美元自2015年底結束QE週期後，目前已加息7次，而多方預期的美元於9月的加息或將如約而至，而這也將成為今年以來的美元第三次加息。同時，根據美聯儲偏鷹派的舉措，美元這一輪史上超強週期或將持續到2020年。
在加息或已成為全球經濟一個潮流的背景之下，全球多國央行已跟隨美元進入了加息時間。不過，值得玩味的是，全球貨幣呈現的加息特徵跟以往的區別在於，選擇跟隨美元加息的多國央行，基本是在本國貨幣岌岌可危的情況下，而被動地加息，而大多數的加息，非但沒能阻擋貨幣的跌跌不休，反而貨幣危局更加嚴重了。這就形成了一個惡性循環，許多經濟體央行一時應急的舉措付出了犧牲本國經濟增長的代價。
首先以貨幣已熊冠全球的阿根廷貨幣-比索為例，阿根廷比索持續數週低迷後，阿根廷央行在8月底緊急宣佈加息，幅度高達1500基點，至驚人的60%。與此同時，阿根廷央行再次大舉拋售外儲，數額3.3億美元。而在此之前的第二季度，就是美元今年第二次加息之前，阿根廷央行曾經在短短的八天時間內，宣佈加息三次，將利率直接提高至40%的水平。
也就是說，在短短几個月內，阿根廷央行已加息4次，而高企的利率看似讓空頭望而生畏了，但事實上，比索近日依然再度遭遇瘋狂拋售，一度跌超22%，不斷刷新歷史最低位。值得注意的是，國際貨幣基金組織（IMF）已同意授予阿根廷500億美元援助貸款，也就是說，到目前為止，高額加息和IMF的資金或都沒能使阿根廷比索走出大跌的陰霾。
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再以緊隨阿根廷貨幣危局的另一個脆弱市場-印尼經濟為例，印尼盾近日一度跌至14782兌換1美元，創下亞洲金融危機以來的最低水平。同時，印尼10年期債券收益率也一度飆升至8.22%，為2016年11月以來的最高水平。這意味著，印尼的貨幣和印尼債都在被全球投資者大舉拋盤。瑞穗銀行經濟和戰略主管Vishnu Varathan表示，“外國投資者持有大量債券，加上印尼企業的美元債務增加，也使得印尼盾更容易走軟。”
值得注意的是，路透社報道稱，印尼央行已進行外匯和債券市場的干預。與阿根廷央行類似，自今年5月份以來印尼央行已四次加息，並且該行還一直在動用外匯儲備來購買印尼盾。這些跡象疊加在一起發現，印尼央行四次加息似乎也沒有對該國貨幣止跌帶來幫助，而印尼財政部長英卓華曾表示，“印尼將會把維持經濟穩定放在追求經濟增長之上，印尼願意接受較慢的經濟增長。”
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分析認為，阿根廷和印尼之所以在大手筆加息的情況下，貨幣依然處於弱勢，其根本原因在於他們過去高度依賴美元貸款造成的，在美元持續加息“抽血”的大背景之下，全球一系列高額美元外債的國家都不堪重負，比如，穆迪數據顯示，印尼約有41%的公共債務是以外幣計價的。如果印尼盾進一步貶值，其償還這些債務的成本就會更高。而在這個過程中，之前投資到類似脆弱經濟體的美元資本又在大舉撤出，屋漏偏逢連夜雨，這幾乎是美元在過去數十年來，榨取全球財富的一貫手法。事實上，如果這些經濟體此前擁有足夠寬廣的美元外匯儲備護城河，其貨幣和經濟則將是另外一番景象。這與大多數人日常生活的積蓄實際是一個道理。
事實上，像阿根廷、印尼僅僅是多個脆弱市場的縮影，而與阿根廷貨幣堪稱“雙熊”的土耳其亦是如此，這些現象告訴我們，當一個經濟體的貨幣沒有足夠國際化，同時又低外儲高外債的情況下，可能隨時都將因為美元通用貨幣的施壓，變得不堪一擊，而加息僅僅是一種貨幣的調節手段，並不能從根本上解決美元外債依賴過度的難題。
無獨有偶，中國擁有足夠寬廣的外匯儲備護城河和人民幣國際化趨勢日益加大的保障，比如，中國央行8月公佈的數據顯示，截至今年7月末，中國外匯儲備規模連續第二個月出現回升。截至7月末，中國外匯儲備規模為31179億美元，較6月末上升58億美元，升幅為0.19%。而根據美國財政部近期公佈的國際資本流動報告TIC顯示（數據有二個月的滯後期），6月份，中國（內地）所持美國國債規模為1.18萬億美元，中國依然是美國最大的外國債權人。另據環球銀行金融電信協會(SWIFT)發佈的數據顯示，7月份SWIFT人民幣全球交易使用量上升至2.04%，人民幣在全球支付貨幣中的使用排名為第五位。這些跡象都表明，中國經濟在全球擁有一定貨幣上的主動權。
這就不難理解，華爾街日報近期報道稱，多家央行或進入追隨美聯儲加息的時間，但中國央行可能例外。不僅如此，在9月4日（週二）舉行的野村2018年中國投資年會上，野村中國首席經濟學家陸挺認為，如果美國9月還要加息，中國央行不加息的概率會更大，甚至有可能在跟的前後宣佈降低存準金，這樣能把實際的市場利率壓下來。
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陸挺還表示，人民幣利率可能會經歷這樣一個過程：無論是銀行間利率還是債券收益率，可能會有一段時間的小幅上行，之後可能會有降準。如果沒有降準的話，也有一個大規模的MLF資金注入，以此滿足這一輪的貨幣和信貸寬鬆政策的需要。談及人民幣匯率，陸挺認為，未來兩三個月，人民幣對美元匯率的升值空間很小，貶值的空間也很小。“我們可能又一次進入雙邊波動相對比較穩定的階段。”（完）
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