一、行業合併大傳聞
近期通信行業內又再瘋傳電信聯通將合併的消息，9月4日港股中國聯通、中國電信也都應聲而漲。
隨後中國聯通9月5日發佈了澄清公告，“本公司注意到今日有媒體發佈“關於中國聯通與中國電信存在合併可能”的相關報道。經本公司核實及向本公司控股股東中國聯合網絡通信集團有限公司（簡稱“聯通集團”）問詢，現就有關事宜澄清如下：截至本公告日，本公司及聯通集團不瞭解媒體上述報道相關情況，且未接獲任何政府部門與上述報道內容相關的通知。”
看似否認了合併傳聞，但股市老鳥都知道，被否定的“傳言”最終不一定是“謠言”。
二、合併傳聞並不是新鮮事
中國聯通、中國電信的合併傳聞並不是近期才傳出的新鮮事，每隔一段時間就會傳出一陣。僅2018年就來過幾波：
2018年1月，中國聯通、中國電信簽署了“資源共建共享客戶服務提質”戰略合作協議，雙方將在網絡共建共享、提高網絡互聯質量等五個方面開展戰略合作，這又再次掀起合併傳聞。不過，中國電信總經理楊傑當時在致辭中指出，此次戰略合作與重組合並並無任何關係。
2018年5月，中國移動首席執行官李躍曾表示，並未收到政府任何相關的信息，也沒有任何操作及跡象顯示中國電信和中國聯通會合並。
8月15日，據路透社消息，中國聯通稱，還沒有收到監管部門有關與中國電信合併的通知。在此後的業績發佈會上，中國聯通董事長兼首席執行官王曉初也回應了這一合併傳聞，稱並未聽到監管部門的正式通知。
8月21日，中國電信董事長兼首席執行官楊傑也在業績發佈會否認了與聯通的合併傳聞，表示關於公司合併收購的傳聞近年一直沒有斷，江湖上常有傳聞說明公司很有存在感。
前面的若干次傳聞，有的與管理層的變動有關、有的與雙方的業務合作相關，最近的傳聞或許和5G頻譜的分配預案臨近有關，根據行業內的共識，9月份或將分配5G的頻譜預案。
根據媒體傳出的消息，初步規劃，目前5G頻譜劃分的方案是，中國電信與中國聯通將分別獲得3.5GHz左右的各100MHz頻譜資源，而中國移動獲得2.6GHz附近的100MHz頻譜資源。
5G頻譜如果正式發佈牌照，則預示著5G的網絡建設方案確定，耗資巨大的網絡基建投資將正式啟動。如果中國聯通、中國電信要合併，很大的驅動力是共用資源、減少投資，勢必要在商用牌照之前確定合併方案。
三、雙方存在合併的驅動力
根據2018年的半年報顯示：
中國聯通實現營業收入1491.1億元，同比增長7.9%；實現淨利潤25.83億元，同比增長231.8%；
中國電信實現營業收入1930.29億元，同比增長4.7%；淨利潤135.7億元，同比增長8.1%；
中國移動實現營收3918億元，較上年同期增長2.9%；淨利潤656億元，同比增長4.7%。
從營收來看中國聯通+中國電信上半年營收3421億，略小於中國移動的3918；淨利潤中國聯通+中國電信上半年162億，遠遠小於中國移動的656億。集合中國聯通和中國電信兩家之力，盈利能力也遠遠不及中國移動。
3G時代中國移動肩負國家TD-SCDMA標準的網絡建設，手握更加成熟的WCDMA、CDMA2000的中國聯通、中國電信並未形成彎道超車，進入4G時代後與中國移動之間的差距並未縮小。
按照國家的戰略規劃2020年將實現5G的正式商用，根據5G的網絡特點，建設一張5G商用網將耗費幾倍於4G網絡的投資。即使中國聯通、中國電信獲取成熟度較高、建網成本較低的3.5GHz頻段，對於尚未收回4G投資的兩家運營商而言，也將是不能承受之痛。
如果中國聯通、中國電信合併，發放兩張5G牌照，一張給中國移動，一張給中國聯通+中國電信，從避免重複投資、增強弱勢運營商市場競爭力等方面，是有一定積極意義的。
四、對5G板塊投資的影響
5G板塊研究君長期跟蹤的投資板塊，即使目前只是傳聞，我們也要分析一下對5G版塊投資的影響。
從整體而言，如果傳聞成真，研究君認為對5G產業鏈中短期（1-2年內）是利好，長期有不利影響。
長期的不利影響很容易理解，本來要建3張網，變成2張網了，整個網絡基建蛋糕肯定是減少了。
眾所周知5G是中國政府積極推進的科技領域的重頭戲，是有可能成為繼高鐵之後的又一張對外科技名片。而國內電信運營商尤其是中國聯通，在剛完成4G建設之際，面對巨大的5G投資，其實有其難言之隱。
那麼如果形成中國聯通和中國電信的合併，兩家聯合建設一張網絡，將在資金上掃除障礙，將加速5G在中國的商用步伐。
根據機構測算5G建設成本將是4G的若干倍，即使只建設2張全國網絡，相對於當前的4G網絡建設末期的通信資本投資低谷期，對整個產業鏈在中短期都將是一個爆發性需求增長。
同時業內還有另外一個傳聞，就是廣電或許也有機會獲得一張5G牌照，如果成真就是一個純粹的產業鏈利好了。
無論如何，5G已進入倒計時。根據5G投資時序，再次重複研究君看好的5G建設前期個股：
光纖光纜：亨通光電
光模塊：中際旭創、新易盛、光迅科技
基站\天線：通宇通訊、邦訊技術
網絡可視化：中新賽克
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