經常有人希望去預測和判斷市場，並將正確與否作為評價策略的主要標準。事實上，站在今天的時點，對未來所有的預測均帶有很強的不確定，判斷要下，但是更加關鍵的是要準備應對之策，知道在事實塵埃落定之前，什麼信息、什麼時點最為關鍵。
策略不是站在現在賭一個方向，而是對未來做一個大致判斷，然後在行進過程中慢慢驗證和修正判斷，並且在驗證和修正的過程中調整倉位和結構，抓住主升浪。所以策略更多是對策，而不是預測。
從研究帶投資可能要經過兩個層面，第一個層面是預測實體會發生什麼變化，第二是判斷投資者如何理解這種變化。通常，研究人員更多強調第一層面而忽視第二層面。
其實，第一層面對賣方比較重要，第二層面對買方更加重要，特別是有投資時間限制有業績壓力的機構資金。有時候，我們看對了經濟和實體，但卻做錯了投資，原因是市場根本不關心我們所關心的問題，或者市場還未對我們關心的問題做出反映。
例如年初的時候市場沒有關心貿易戰和去槓桿導致的流動性的問題，所以這一階段儘管許多機構已經開始看空了，但是市場依舊圍繞醫藥、消費走出結構性行情。4月份之後，之前被忽視的貿易戰的風險開始被市場認識到，並迅速擴散，同時疊加資管新規催發的去槓桿影響，隨著時間的推移，市場逐步陷入調整中，並且放大負面事件的影響。
風格轉換是策略研究的核心問題之一。當風格轉向大盤週期股，市場迎來系統性上漲機會，當風格轉向小盤成長股，概念和主題大行其道。因此，風格轉換涉及大勢判斷和主題投資。
風格轉換的標準是什麼？一般意義上理解為大小盤之間的轉換，最後涉及到的實際上是不同行業之間的切換，可以將A股的行業大致分為三類：週期、成長和防禦。如果簡單點說，是週期股和成長股之間的切換，這背後涉及到的又是不同行業對經濟週期的敏感性不同。
一般而言，經濟剛剛復甦、投資者對經濟前景莫衷一是時，對經濟和資金特別敏感的煤炭和有色率先上漲、場內資金開始活躍、換手率上升，風格開始轉向週期和大盤。
此時，估值高企始終是投資者重倉煤炭有色的擔憂，微弱的經濟復甦尚不足使分析員上調盈利預測，市場在戰戰兢兢中上漲，多數投資者將這段行情歸於資金推動或者流動性氾濫。
隨著經濟復甦漸漸成為共識，煤炭有色等週期品的業績出現上調，煤炭和有色等資源品會迎來上漲的第二波，場外資金受財富效應吸引流入場內，隨著經濟慢慢過熱，銀行、鋼鐵和石化等行業的基本面得到改善，資金開始追逐這些前期滯漲的大盤股，大盤加速上揚，情緒亢奮到極點。
而此時恰恰是最危險的時候——成本上升挫傷利潤，國家的緊縮政策悄然而至。一旦經濟預期改變，在洶湧而至的場外資金的掩護下敏感性資金開始撤退，週期敏感型行業（煤炭有色）率先下跌，市場進入反向循環、風格重回成長和小盤，直到產業資本增持、政策放鬆，經濟預期重新改善，新的輪迴開始。
如果按照2016年至2018年上半年的市場演繹來看，可能這個輪動順序恰好是這樣，但在供給側改革的影響下，宏觀經濟和A股本身又不是上述這樣簡單輪動。
具體說來，可以認為16-17年經歷了經濟階段性復甦，驅動因素在於全球經濟復甦改善了我國的外部需求，供給側改革使得上游資源品漲價又助推了這一趨勢，如果說在16年煤炭、有色上漲是對這種經濟預期的復甦，隨著供給側改革威力的顯現，17年才是全面開花的節奏，進入到18年，市場產生了經濟下滑的預期，並且這種語氣逐漸兌現，週期股總體上開始滑落，而部分成長股則開始崛起。
當風格出現轉換時，往往都有資金的配合，情緒和資金是觀測風格切換的重點之一，所以有的朋友將情緒和資金作為判斷風格切換的風向標，從市場的角度看，這個有一定的道理。
但是資金和情緒屬於同步或者滯後指標，當行情來了的時候，自然資金和情緒都有了，所以如果單純去觀察資金和情緒難免會陷入市場走勢主義，永遠會落後於市場。資金和情緒既無法對未來的情緒和資金走向做出預測，現在的資金、情緒亢奮的狀況也無法決定風格切換的進程。
外圍資金瘋狂流入、情緒極度亢奮時也可能會出現突然大跌，市場也可能階段性見頂。道理很簡單：市場的方向永遠不是後知後覺的場外資金所能把握。經濟預期才是風格轉換的源動力，資金和情緒只能強化趨勢，根本不能決定方向。
今天先扯到這裡，祝大家好運！
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