一心一路，堅守專注
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安信新三板諸海濱團隊
一心，專注三板研究！
一路，為您發現價值！
新三板研究第一名，新財富、水晶球、金牛獎等諸多榮譽。
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新三板商譽減值影響或有限，關注結構性問題
☑證監會出臺《會計監管風險提示第8號——商譽減值》，適用新三板公司
2018年11月16日，證監會出臺《會計監管風險提示第8號——商譽減值》，適用新三板公司。第8號文件主要對商譽減值的會計處理及信息披露、商譽減值事項的審計、與商譽減值事項相關的評估方面進行了詳細說明。核心要點主要包括：（1）公司應當在資產負債表日判斷是否存在可能發生資產減值的跡象，對企業合併所形成的商譽，公司應當至少在每年年度終了進行減值測試。（2）上市公司應當在年度報告、半年度報告、季度報告等財務報告中披露與商譽減值相關的所有重要、關鍵信息。（3）對於減值測試的方法、過程和會計處理做了詳細的規定。此次新規在之前的框架基礎上進行了補充和完善，對於新三板企業商譽信息披露進一步加強規範。
☑新三板商譽減值問題整體影響可控，關注行業結構性問題
根據Wind數據統計，截至2018H1時點，新三板共1149家公司披露了商譽數據，佔新三板全部公司的比例僅為10.4%。整體法統計之下的商譽佔可比公司其淨資產比例為9.61%。1149家公司的商譽減值損失佔當期歸母淨利潤的比例為2.08%。商譽減值問題對於新三板市場整體而言影響有限，但行業主要集中在信息技術、休閒生活、機械設備、醫藥生物、文化傳媒、互聯網等輕資產領域。從商譽規模來看，金融（92億元）、信息技術（73億元）、互聯網（40億元）、醫藥生物（25億元）、休閒生活（20億元）商譽總規模最大。
☑個股來看，新三板產生商譽公司多集中在市值6億元，淨利潤3000萬元左右公司
新三板共1149家公司披露了商譽數據，其平均市值為6.2億元，淨利潤（ttm）平均值為1810萬元，剔除虧損公司，其淨利潤（ttm）均值為3006萬元。新三板公司商譽減值問題對整體影響可控，但仍然不可忽視結構性問題，未來在商譽減值測試和評估趨嚴的環境下，部分商譽規模較大且淨利潤呈下滑趨勢的公司或不排除計提商譽減值損失的可能性。
☑風險提示
企業業績大幅下滑、宏觀經濟下滑
只要路是對的
就不畏懼遠方
安信新三板 諸海濱團隊
重點行業
星星點燈照新程
新形勢下新三板的價值發現
新三板市場2018年中期策略
物業
併購潮起資質取消，後地產時代物業服務崛起
借力資本市場，發力規模效應優勢
關注多業態、智能化成大趨勢，成長性是企業投資主線
醫藥
規模（1.9萬億）+政策（鼓勵創新、抗癌產品）+資本市場優惠三維視角看行業
主抓創新（業績良好，產業穩健），次抓仿製（包括慢病管理）
TMT
看好四大子行業：<1>雲計算（業績良好，多視角作證產業鏈前景光明）<2>信息安全（順政策導向與資本熱潮雙東風驅動自主可控快速發展）<3>半導體（行業大基金助力突破行業瓶頸，中興事件催生新形勢）<4>
醫療信息化教育
堅持教育仍是重要的投資方向
景氣度:K12教育＞幼教＞職業教育＞教育信息化
品牌+賽道+盈利+估值，關注細分行業龍頭
環保
新能源
政策持續發酵，環保景氣度提升
關注政策驅動下市場空間巨大且滲透率不高的領域：水治理（黑臭水體、農村汙水治理）、固廢治理（新風口）和再生資源板塊投資機會
傳媒
手遊依靠ARPU提升釋放成長潛力，內容精品化帶動價值提升，二八效應顯著建議關注擁有精品製作能力、獲取優質IP能力的公司。
安信新三板 諸海濱團隊
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【團隊榮譽】
2015年&2016連續新財富最佳新三板研究機構第一名、2017年新財富最佳新三板研究機構第二名。
2016年&2017年金牛獎新三板研究第一名2016年第一財經最佳分析師
2016年&2017年賣方水晶球獎新三板第一名。
【首席 · 諸海濱】
安信證券研究中心 •總經理助理
新三板研究負責人
2003-2007年任職光大研究所，2007年加盟安信證券研究中心。
曾獲新財富最佳策略分析師、水晶球獎、金牛獎和第一財經最佳策略分析師 。
擅長自上而下和自下而上相結合的研究方法，積累策略、行業、公司豐富研究經驗！
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