1
宏觀股指
觀點：週末政策利好不斷，關注量能配合情況
本週上證指數止跌反彈並收復5周均線，全週上漲1.39%報2912.01點，創業板指數略顯強勢，全週上漲3.72%報1726.80點。資金流向方面，滬港通北上資金淨流入近26.34億，深港通北上資金淨流入近30.53億。
從週末重要的政策、消息面看，新華社發文表示：中共中央政治局12月6日召開會議，分析研究2020年經濟工作；會議認為，今年以來，面對國內外風險挑戰明顯上升的複雜局面，將以供給側結構性改革為主線，運用好逆週期調節工具，推動高質量發展，做好“六穩”工作；會議強調，當前和今後一個時期，我國經濟穩中向好、長期向好的基本趨勢沒有變，並要求做好歲末年初各方面工作，落實安全生產責任制，確保社會大局和諧穩定。
外圍市場，週五晚間美三大股指大幅反彈，道瓊斯指數上漲1.22%，納斯達克指數上漲1.00%，美元指數上漲0.30%，WTI原油上漲1.27%，同步交易的富時A50指數期貨上漲0.23%。國內方面，本週因PMI數據超出市場預期、消費電子等類科技板塊年報業績存相對確定性、12月份中央經濟工作會議利好預期、以及滬港通北上資金連續17個交易日淨流入的提振下，滬深兩市出現止跌反彈走勢。
週末政策、消息面利好頻出，中央政治局12月6日晚間召開會議再次提出，將運用好逆週期調節工具，做好“六穩”工作為2020經濟定調，同時中國結算批准銀行理財子公司可開立證券賬戶、以及深交所發佈股票期權業務細則，或將有利於引入市場中長期機構資金，上述利好均有望帶動三大股指下週初延續反彈。但需要注意的是，在近期反彈機構參與度較低、融資融券餘額增量不足、中美貿易仍存不確定的情況下，市場或難以改變存量資金博弈的格局。預計券商、科技類、週期等板塊對市場提振的持續性有限的概率較大，下週需關注成交量能的配合情況較為關鍵。
投資策略：周初偏多思路應對，若市場反彈無量能配合，需降低反彈預期，供參考！
2
貴金屬
觀點：非農報告強勁，金價週五回吐一週漲幅
上週五美元近七個交易日來首次上漲，11月就業報告強勁緩解了人們對美國經濟放緩的擔憂，令市場再度押注美聯儲將維持利率不變；受此影響，金價再度下跌，COMEX黃金一度較日高回落逾20美元，刷新近四日低點至1463.3美元/盎司。國內方面，AU2002合約昨日收高位回落小陰線，隔夜高開，衝高回落收大陰線。
策略方面，目前COMEX金價衝高回落，下方支撐暫看1450美元/盎司，建議逢低做多為主，破位止損離場。
國內方面來看， AU2002下方支撐暫看330元/克，建議逢低做多為主，破位止損離場。
3
黑色品種
鋼材
觀點：汙染天氣來襲，成材小幅回升
近期重汙染天氣來臨，多地限產，開啟應急響應。供給端，開工率上升，螺紋產量上升、熱卷產量小幅下降，需求端，由於臨近春節，下游成交開始趨緩，市場大多觀望為主。螺紋出現累庫，熱捲去庫繼續放緩。螺紋、熱卷基差均縮小；盤面小幅走強；現貨趨穩。預計短期市場繼續震盪運行，RB2005回調逢低做多為主。
鐵礦石
觀點：主力合約替換，連鐵衝高回落
澳洲、巴西發貨量上升，到港量上升；需求端，疏港量上升，港口庫存上升。主力基差繼續縮小，盤面衝高回落。05合約交易量超過01合約，短期需關注冬季補庫情況，長期關注成材走勢和澳巴供應改善情況。
焦煤焦炭
觀點：限產力度提升，雙焦漲跌兩難
焦炭方面，供給端，限產力度較往年變化不大，環比加強;需求端，鋼材價格下行，高爐開工率處於平穩位置，鋼廠對採購持觀望態度；庫存方面，且目前鋼廠焦炭庫存下降。現貨市場情緒較好，個別焦企開始第二輪提漲，但暫未產生全國性大範圍影響，鋼廠反應消極。品種短期內仍維持震盪走勢。
焦煤方面，供給端受近期煤礦安全事故和監管影響；需求方面，下游焦炭企業冬儲需求逐步兌現。庫存降低。短期預計走強，長期需關注焦炭提漲市場反應和下游鋼市走向。
玻璃
浮法玻璃市場偏穩運行，成交較為平穩。華北沙河市場出貨尚可，個別廠市場價格小幅反彈；華東維 穩運行，市場成交尚可；華中市場走穩，除個別廠略有優惠政策外，主要廠家價格守穩，產銷偏一般，庫存仍處低位；華南 市場走穩，廣東、福建區域整體出貨良好。整體來說，現貨走勢符合季節性特徵，南北走勢差異。
操作上，建議短多01對待。
4
有色金屬
觀點：歐美經濟企穩回升，賦能銅價創四季度新高
銅
截至到上週結束，滬銅主力合約報價47940元/噸，漲幅1.40%。週五晚美國11月非農就業人口增幅為10個月以來最大，失業率下降，歐美經濟企穩回升信號出現，銅價擺脫前期市場對貿易經濟的悲觀情緒，一路上漲至四季度以來新高。後期將有中國的金融數據判斷進一步確認中國逆週期調節的效果，銅價上漲可期。
鉛
當前再生鉛企業仍然保有合理偏高利潤，資金做空再生鉛利潤的邏輯可能仍將佔據主導。短期鉛價預計將繼續磨底，等待宏觀提振。
鋅
當前精煉鋅庫存趨勢變化值得警惕，宏觀情緒趨於企穩，前期基建政策發力也將對促進下游啟動補庫產生利好。鋅價有望開啟企穩修復行情，操作上逢低做多。
5
化工品種
原油
首先，歐佩克與參與減產的非歐佩克決定從明年1月1日起到3月底在當前協議基礎上再增加50萬桶的減產額度，加之沙特阿拉伯為主的一些產油國自願額外減產，使得減產力度超過每日210萬桶；一方面，歐佩克和參與減產的非歐佩克國家原油總產量佔全球總產量的約40%，減產數量將達到全球石油總產量的2%以上。這次減產力度將是歐佩克和非歐佩克有史以來最大的自願減產幅度。但另一方面，俄羅斯能源部長諾瓦克表示，明年第一季度俄羅斯的減產配額為30萬桶/日，排除凝析油。而排除凝析油後減產推算在100萬桶左右，因此目前來看整體力度並不大。
綜合來看，OPEC聯盟會議落地深化減產，但凝析油問題使得決策後期利空顯現。是否實際執行減產配額還將在後期確認，整體油價高位震盪為主，操作上暫時觀望。
PTA
供應端看，恆力石化於2號220萬噸PTA生產線12月3日起鹼洗，已於12.6日恢復正常。漢邦石化220萬噸PTA裝置計劃於12月7日停車檢修一週。供應端檢修裝置減少，後期支撐有限。而聚酯減產消息逐步增加，本週聚酯存在天聖40萬噸、華潤30萬噸裝置檢修預期，下週聚酯工廠整體開工將下滑至86%-87%。
綜合來看，PTA未來累庫明確，短期下方成本端有一定支撐，操作上，前期思路保持不變，可空配PTA多配EG形成對沖。
6
農產品
棉花
觀點：輪入價格託底顯著，鄭棉窄幅震盪
昨日成交6760噸，成交均價13185元/噸，上漲39元/噸；整體成交價格區間在12899-13319之間。今日觀點延續。從近兩日來看，輪入並未成為價格炒作題材，鄭棉下方得到一定支撐。新花價格基本持穩，詢價較多，成交有限。下游方面，來單不足，紗廠主動降價去庫，依舊以弱勢為主。本年度收購基本結束，新花銷售率落後於以往同期，至11月底僅為19.3%。目前3128現貨報價小幅下降，成交熱度依然不如往年。
下游方面，上週各大紗線企業讓利主動去庫，常規品種價格競爭較為激烈。織廠開機率小幅回落，來單有限，部分企業反映排單僅到12月份。盛澤地區坯布織造庫存在38-39天左右，走貨一般。下游原料採購情緒相對謹慎，以隨用隨買為主。
目前棉花基本面顯著弱勢，估值處於較低位置，建議觀望。
豆粕
觀點：國內壓榨量下滑超預期，豆粕或有短期上行機會
12月06日市場多空雙方產生分歧，豆粕2005合約橫盤整理。總體來說，上游主產國方面，美豆集中上市，巴西種植接近尾聲，阿根廷種植進度正常；供給方面，受缺豆影響，開機率下調超預期，接下來兩週有回升；需求方面，生豬存欄有企穩現象，家禽補欄積極，但淡水魚養殖停滯，需求全面恢復仍有待時日。需要關注豆粕需求情況。目前豆粕庫存略有上升，需求較弱，但壓榨量調降可能帶來短期上行空間。期價短期保持震盪的可能性較大，建議逢低短多。
玉米
觀點：供應壓力需求提振，購銷兩望多空博弈
隨著近期現貨價格走弱，基層農民謹慎觀望情緒增加，當地深加工和港口的到貨數量減少，但因有後期集中售糧的供應壓力，貿易商及下游企業收購謹慎；隨著汽運及鐵運物流成本上調，海運費政策調整，港口集裝箱運輸漲價，到港及到企業成本增加，施壓農民售糧價格，但農民惜售保價及深加工與渠道庫存低位，因此現貨價格下方空間有限。整體來看，隨著春節前期的售糧時間縮短，供應壓力增加，但在需求端有深加工及飼料企業面臨節間備貨需求，因此供銷兩望的局面短期終要打破玉米，因有去年的前車之鑑，波動幅度不會太大，短期築底震盪。
策略：未進者觀望。謹慎者空單止盈，風險者05合約空單繼續持有，止損1930，止盈1850，未進者觀望。
雞蛋
觀點：蛋價整體穩定，期貨震盪整理
上週五盤面以震盪整理為主，以收盤價計各合約漲落不一。01合約盤面小幅貼水，目前來看現貨止跌回暖對01合約的拉動效果有限，後市現貨持續偏強情況下盤面才有補漲動力，時間預計處於12月中下旬，策略上建議觀望為主，激進者4300一線輕倉短多；年後各合約回踩阻力較大，後市現貨持續回暖年後合約有望繼續偏強運行，策略上建議逢低短多。
套利：JD15正套壓力較大，建議觀望。
生豬
觀點：消費略有好轉，豬價震盪調整
12月8日，全國外三元生豬均價34.71元/公斤，各地豬價均出現小幅回調。在經歷上週的上漲後，週末兩天各地生豬均價出現小幅回調。上週前半周因雨雪天氣影響，北方地區生豬調運受阻，豬價大漲，帶動全國豬價飄紅。但豬價上漲並不連續，下半周生豬價格漲幅收窄。消費方面，隨著氣溫的降低，西南地區的醃臘需求率先增加，湖南、湖北、江西等地亦零星啟動醃臘製作，但尚未大範圍展開。由於高昂的肉價，相比往年居民製作醃臘製品的熱度明顯降溫。
數據方面，豬糧比價，上週豬糧比17.35:1，當前玉米價格為1.90元/公斤，自繁自養盈利在2400元/頭水平。12月隨著主產區新玉米規模上市量繼續增加，玉米供應將逐步寬鬆。上週仔豬價格環比下跌1.2%，較去年同期上漲232.5%，三元仔豬價格在75元/千克水平。目前疫情風險仍然較大，補欄成本較高，養殖戶補欄意願下滑。預計短期內生豬價格震盪偏弱。
油脂
觀點：美豆油反彈油脂提振，國內豆緊棕松驅動價差走擴
豆油觀點：美豆收割面臨供應壓力疊加南美天氣播種順利，供應比較寬鬆，夜間美豆油反彈引領油脂震盪走高，但供應壓力短期美豆油反彈阻力很大 。10月國內進口大豆環比同比均減少，近期國內放鬆關稅保證金政策，這將加快港口大豆供貨，緩衝國內大豆庫存下降的壓力，因壓榨利潤刺激油廠開機率小幅回暖，因節日需求備貨及價格高位制約，下游貿易商在低位成交較好。基本面上節日備貨需求提振，國內大豆及豆油庫存減少形成支撐，但油粕比拉昇在高位，以及美豆油走弱進口利潤打開對上方空間形成壓制，整體來看，短期豆油高位震盪。
棕油觀點：據三大船運機構數據顯示，11月馬棕油出口環比減少3%-8%，主要是印馬棕櫚油高位價格限制需求，而MPOA數據顯示11月馬棕產量環比減少13.5%，短期高位震盪 。國內10月棕櫚油進口創紀錄，11月-12月是棕櫚油消費淡季，因高位價格抑制，近期成交逐漸走弱，而棕油庫存繼續回暖並高於去年同期，國內供應並不存在缺口，因此國內供需寬鬆及豆棕價差處在較低位置下，限制棕油拉昇動力。而市場印馬棕油減產預期及生物柴油政策致使市場追漲情緒仍在，國內進口利潤持續下滑支撐底部，短期高位震盪。
菜油觀點：10月菜籽進口環比增加，但較同期大幅減少，菜籽壓榨量減少，菜籽菜油庫存繼續減少，目前市場供應缺口仍在，因現貨高價制約，現貨成交依舊冷淡，近期加菜籽在農戶銷售的壓力下底部偏弱震盪，短期高位承壓。
策略：短期謹慎者觀望為宜，風險者，可嘗試短線做空P2005，入場點在5800-5850，止損點5950.套利者仍可持有做多05合約豆棕價差，止損300，入場點500-450。
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