宇文
恆大健康(HK:00708)10月7日晚間一紙公告，昭告賈躍亭與許家印的決裂。
據公告稱，賈躍亭實際控制的FF（Faraday Future）原股東FF Top Holding Ltd在10月3日向香港仲裁中心提出仲裁，要求剝奪恆大作為股東享有的有關融資的同意權，並解除所有協議。
恆大健康還在公告中稱，FF原股東在7月份提出，恆大此前投資的8億美元已基本用完，要求恆大再提前支付7億美元。而按照此前簽訂的協議，佔合資公司45%股份的恆大將在3年內投資20億美元：在2018年底前支付8億美元、2019年支付6億美元、2020年支付6億美元。
也就是說，僅8個月，賈躍亭便用盡恆大8億元美元首批投資款項，此番再度以協議仲裁形式逼宮後續款項，可以預見的是，其造車大業已經瀕臨現金流再度枯竭的邊緣。
簡而言之，缺錢是此番賈躍亭不惜與許家印“翻臉”的直接導火索。而在此背後，則是圍繞FF控股權博弈的暗流湧動。
8億美元用於優先還債？
今年6月25日，恆大健康發佈公告，恆大集團以67.46億港元收購香港時穎公司100%股份，間接成為FF背後第一大股東。
恆大收購香港時穎後，在FF佔股45%，成為第一大股東，而賈躍亭及FF原股東等以技術資產及業務入股佔股33%。，為了保證賈躍亭及FF原股東的利益，FF採取了跟阿里巴巴一樣的股權結構：AB股。恆大雖然掌握45%的股權但一股只有一票投票權，而賈躍亭方享有一股10票的投票權。
按照FF發佈的公告，這筆投資是在去年年底確定的。根據投資協議，恆大方面對FF的投資總額最終將達到20億美元，分3批註入。2017年11月30日，FF與時穎公司及其它各相關方達成合並與增資協議，其中首筆8億美元款項已於當時支付。
8個月即耗盡首批8億美元投資款項，賈躍亭與FF的花錢速度與造車進度似乎並未真實匹配。據媒體日前報道，該8億美元融資款項中，賈躍亭已經優先用於還債，而並未用在具體FF91項目推進上。
而在今年6月，亦有國內媒體也曾引用FF內部人士稱，恆大投資的首筆款項中的確約有部分資金被賈躍亭用於償還債務。
決裂本質是控股權之爭
據媒體日前報道稱，恆大方面之所以不願意按賈躍亭的要求提前注入第二筆投資款項，主要原因之一正是對賈躍亭方此前的部分資金去向存在質疑。除此表面原因之外，圍繞FF的控制權之爭，則更為外界視為二者決裂的根本原因。
根據公告，賈躍亭方面提出仲裁的首要訴求，便是要求剝奪恆大方面的融資同意權。所謂的融資同意權，是3年20億美元融資協議中的約定條款，既如果不經恆大同意，FF無法進行再融資。
而在此前，有消息稱，就雙方的投資合作事項，賈躍亭曾與恆大簽署了一份關於FF實際控制權的約束協議：在FF原股東違約的情況下，投票權將出現反轉，賈躍亭的特別投票權將回轉到恆大手中。而賈躍亭一旦無法在2019年第一季度兌現首批電動車量產交付的承諾，即視為對恆大健康這位大股東的違約情形。
這意味著，資金鍊再度面臨崩塌的賈躍亭，亟待新的資金注入，否則FF量產交付將成為鏡花水月，隨之而來的也將是對於FF實際控制權的讓渡。由此便不難理解，為何賈躍亭方面將剝奪恆大方面的融資同意權作為此番仲裁的首要訴求。
據公開消息顯示，今年6月入股FF後，恆大健康曾擬提名夏海鈞和時守明分別擔任FF母公司Smart King的董事長和董事，這一事項進展目前尚不清晰。
以上，賈躍亭不惜以法律仲裁形式向恆大發難，實屬又一度瀕臨絕境時的應激之舉。
如是，恆大會否眼睜睜看著其違約，最終收穫漁翁之利；還是收集更多籌碼之後，重回談判桌拿到更大主動權？如果按照前者劇本走，註定這一法律糾紛將漫長持久，甚至或將導致FF911新能源車的流產；但即便是後者，賈躍亭在FF公司的話語權與影響力亦將大幅削弱，致使FF烙印下更多恆大的印記。
後續進展，我們不妨拭目以待。
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