市場總是難以琢磨，短期看更是如此。年初諸君期待滿滿，鮮見有預測熊市之變者。去年底的雪球嘉年華，諸多嘉賓和專家也如此。不管宏觀還是具體的微觀個股，短期預測都不靠譜。雖然事後諸葛，都可找到一堆原因來分析。所以賺市場波動錢很難，所謂的低買高賣，輪動操作，總歸有點小格局，缺乏大智。人的精力畢竟是有限，集中於一角的陣地戰往往會忽略了全局的戰略戰。
那麼投資者如何在短期看似無比兇險的市場中獲益呢？核心還是要看長望遠，股市收益的波動性從1-2年看會很大，但如拉長看波動就會降低許多。
一年四季輪迴，不經歷嚴寒酷暑，如何在當下煦暖的陽光下享受深秋收穫的喜悅。自然是最好的法則。在日常生活和社會實踐中多思考也能獲益良多。回頭看，走過的路重來都不平坦，但確實依然往上走了。投資收益主要來源企業成長與穩定分紅，所以要投資那些長壽健康穩定，未來十幾年後甚至更長時間依然看得見的企業。投資核心是找三好：好行業，好企業，好價格。前面的兩好保證了方向正確，後面的好價格保證了安全邊際。
好價格，就是需要能判斷便宜與否，也就是巴菲特所說的會估值。目前市場處於熊市，各類指數基本都處於低位，看一眼數據就明瞭。
這種指數判斷是靜態的，是用歷史和當前已發生的數據進行比較，通過所處的中位值或百分比數就能清楚。對於個股也可類似操作。靜態估值簡單直觀，全局評估有一定借鑑，但對具體個股不一定準確。特別是一些週期行業，尤其需要注意。市場整體層面的低估產生於熊市，受宏觀、情緒等影響。當下不代表未來，當下便宜的不代表未來便宜，投資要向前看。所以試圖去尋找便宜的菸蒂股，很可能被燙傷。當下的便宜極可能是假象。企業有可能持續走壞，導致未來估值反而更貴。與靜態分析相對應，進行動態分析就是尋找當下看起來合理甚至不顯得那麼低估，但基於行業前景和未來發展，未來會顯得極為低估的企業。想法很好，但需要很高的商業洞察力和判斷力。而當下具備成長性的企業往往估值偏高，一旦業績不達預期往往會被狠殺。今年的白馬老闆電器就是一個例子。當然最理想的是，企業本身被低估又有很好發展前景和成長特性的企業，這樣能享受投資的雙擊。這樣的機會大多產生在不論企業好壞都被市場雙殺的熊市。有句話講“熊市不買股，炒股白辛苦”。然而逆勢操作需要膽識，更需要完備的投資體系和充分的資金儲備。價值投資者不是沒有這樣的眼光，而是很容易抄底抄在半山腰。市場的底部是由不理性的投資者砸出來的，理性者往往被埋。所以投資往往是一個經驗的積累，不經歷牛熊考驗實踐，都是紙上談兵。今天大盤下跌最大達6%，破2600點，千股跌停。不利因素依然縈繞，資本市場從不相信眼淚。
所以尋找低估就分兩個方面，一個方面就是看宏觀，看大的指數區間，看市場情緒面。這是比較容易的，當很多人避股市不談，當類似今天這樣千股跌停，當各類媒體和朋友圈比慘不斷的時候，大概就處於熊市了。當然熊市不是一時就形成的，也有周期和反覆，類似球友 cocofox所說，底是被不斷的磨出來的。所以等待市場的底部，等待企業的低估錯殺，需要耐心，再耐心。多說無用，投資心態和情緒和人的個性有關，和聰明無關。市場有一定的週期性，學會倉位和估值的動態平衡確實是一門技巧課。另一方面就是看微觀，學會看企業，看前景。人是主觀性動物，順風的時候看什麼都是優點，不順的時候看什麼都會是問題。企業評估需要做到的是理性客觀。企業層面能看明白行業空間，看清競爭格局，明瞭管理層能力與雄心，瞭解上下游關係等等。當然最重要的是基於研報、年報和調研能梳理出自己的邏輯判斷。基於未來盈利情況測算企業估值，以低於估值的價格買入。動態估值的核心定性重於定量。分析邏輯錯了，再怎麼估值都是錯。那麼問題來了，企業層面如何能具有洞察力和眼光？如何具備前瞻性預估和透徹性認識？如何有效評估管理層？一塊錢的東西五毛錢在賣，為何其他人看不到，而你能看到？在投資領域，對和錯短期是很難評判的，即使投資企業的股票漲了，也並不表示投資邏輯的正確。企業層面的低估判斷，認識不對很容易踩坑。
市場在進化，投資者在成熟。要能投資成功，要學會依靠常識和簡化。投資卻又不那麼簡單，雖然看起來門檻並不是很高。理性角度講，投資者如果沒有較好的情緒心理控制能力，沒有對企業和行業的研究興趣，那麼最好的選擇是進行指數化投資。這也是諸多投資前輩對普通大眾的投資建議。
“一個投資者雖然不瞭解具體企業的經濟狀況，但又想成為美國產業的長期擁有者，應當定期地投資於指數基金。以這種方式，一無所知的投資者就能夠超越大多數投資專家。但勃繆的是，當遲鈍的投資者承認其侷限時，他就不再遲鈍了。長期投資者就像寓言裡步履蹣跚的烏龜，最終贏得了與投機者的競賽，而投機者就像那隻跑跑停停的兔子。”——巴菲特
指數投資一個是省時間低成本，還能保持較好收益的投資。事實上投資者往往對二級市場的投資回報期待過高，而從美國市場近百年的歷史看，扣除物價的通脹因素，實際回報率也就在7%左右，16年翻2倍這樣的收益。指數基金投資獲益的攔路虎還是投資者本身，能堅持長期定投的寥寥無幾。
個人比較關注的指數一個是滬深300，該指數以規模和流動性作為選樣的兩個根本標準，並賦予流動性更大的權重。該指數集中了市場中穩定的大盤藍籌股，成分股較為成熟。大部分投資業績都是和這個指標進行比較。另外一個指數是中證500，由全部A股中剔除滬深300指數成份股即總市值排名前300名的股票後，總市值排名靠前的500只股票組成，綜合反映中國A股市場中一批中小市值公司的股票價格表現。該指數集中了市場中新興的成長行業股，規模小但代表了市場的希望。
滬深300動態市盈率（截止10月10日，數據來源：通聯數據 ）
PE從年初的15倍到目前的不足11倍，估值下降了27%。目前處於相對低位。
中證500動態市盈率（截止10月10日，數據來源：通聯數據 ）
PE從年初的28倍到目前的18倍，估值下降達36%。目前基本就是歷史的最底部。
與上兩個指標相關聯的指數基金眾多。華寶基金旗下也有兩隻，華寶滬深300指數增強型（基金代碼：003876），和華寶中證500增強（A類005607；C類005608）值得關注和跟蹤下。指數增強還有相較基準指數的超額收益，主要策略有打新、股指期貨增強、融資融券以及來自主動投資部分的超額收益等。其中的打新策略還是蠻靠譜的，貢獻不多，但收益穩定。上述基金通過@蛋卷基金 購買可享1折費率優惠。兩個基金，滬深300可看成是相對的優等生，成熟穩健起伏小。而中證500則屬於新進生，狀態起伏大但後勁足。市場風格存在切換，可不同策略定投配置。
如果再讓我補充一個指數基金的話，那麼就是銀行指數基金。目前銀行估值也是偏低的，很多銀行跌破淨資產以下。作為萬業之母的銀行業，從各項指標看都在好轉中，盈利穩定，股息率高。個人較看好銀行股投資。普通投資者也可選擇指數基金投資，可關注下華寶旗下的場內基金$銀行ETF(SH512800)$。
指數基金投資是一種分散化投資策略，可避免普通投資者因集中投資而誤撞黑天鵝事件。今年以來中興事件、疫苗事件等等真的層出不窮。指數基金從設計上就具備長壽性。定投模式在某種程度上規避了市場波動風險。指數基金一籃子買入策略，承認了市場和企業所具有的不確定性，以較小的代價獲得相對較優的收益。所以這是一種性價比較高的安全投資策略。指數基金投資的關鍵是堅持，再堅持。在類似目前的熊市低估階段，買入較多的份額，才能在未來市場回升階段獲取更多的收益。
投資總是反人性的。貪婪中恐懼，恐懼中貪婪。而低估總是不期而遇的，就看能否把握。成功的投資者都是感謝熊市的。想想巴菲特如果沒有碰到2008年的金融危機，那麼大體量恐怕也很難有之後十年這樣的收益。所以在熊市不悲觀，不隨意使用槓桿，日拱一卒，讓財富慢慢累積。財富是和能力匹配的，《周易.繫辭下》就說：“德不配位，必有災殃。德薄而位尊，智小而謀大。力小而任重，鮮不及矣。”
人貴自知，在當下認識低估，學會定投，必有所獲！
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