美國東部時間10月24日，美股再度出現暴跌行情。道瓊斯指數收盤下跌608.00點，跌幅2.41%;標普500指數下跌84.54點，跌幅3.08%。道指和標普500指數悉數回吐年內漲幅。而納斯達克指數下跌329.10點，跌幅4.43%，更是創下了自2011年8月18日以來的最大單日跌幅。美股波動幅度明顯加大，可能預示著長達十年的牛市正式終結，漫漫“熊途”或將來臨。
今年10月份以來，美股屢屢出現“過山車”行情。月初，美股結束了此前漲勢並大幅下挫，中旬迅速反彈，近期又重回跌勢，而且跌幅還呈不斷擴大之勢。
在這種情況下，投資者情緒開始由樂觀越來越趨向於悲觀，而看空的投資機構也越來越多。例如，美銀美林的報告顯示，目前美股19個熊市指標中已經被觸發了14個，即警戒線到了74%，距離預測熊市到來的警戒線(80%)僅剩下一步之遙。
摩根士丹利的首席美股策略師米切爾·威爾遜更是發出警告，經歷短期反彈的投資者不應興奮太早，這種反彈只不過是“死貓跳”行情，美股更大的痛苦還在後頭。而衡量標普預期波動性的“恐慌指數”VIX超過了20，與歷史均值相比，該指標超過20已算是處於高位。
美股前景黯淡是多種因素共同作用的結果。一方面，經過長達十年的牛市，美股平均價格明顯偏高，市場估值有修復的必要。據投資機構測算，目前美股的市盈率比上世紀90年代末互聯網危機時還要高，道瓊斯指數過去十年的平均市盈率約為15.73倍，而當前的市盈率超過了18倍，估值則接近過去10年的上限。
另一方面，美國發動的貿易摩擦害人又害己。除了引發國際貿易的不穩定性外，國內企業其實也並未有多大受益。其中高科技企業盈利不及預期，新房銷售數據疲軟，引發了投資者對美國經濟增長可持續的擔憂，加大了市場的分歧。目前，美股已經出現了機構和對沖基金大量離場，而散戶投資者卻持續買入股票的現象。
此外，美債收益率持續攀升和加息預期，也成了美股走低的主要因素。而美國政府的債務水平不斷上升，不斷推高了借貸成本，也對經濟持續增長產生了抑制。美國財政部最新發布的月度財政報告顯示，2018財年美國聯邦政府財政赤字增長17%至約7790億美元，迅速膨脹的政府債務水平一度引發了華爾街金融機構的恐慌情緒。
股市是經濟的晴雨表，美股近期波動加大實際上也是美國國內經濟表面光鮮、背後矛盾重重的一種市場表現。如果美國步入熊市，不但會對本國投資者造成重創，影響投資者信心，還會對全球金融市場產生衝擊。特別是新興經濟體更應該未雨綢繆，防止成為美國經濟和股市波動的犧牲品。
李長安(經濟學者)
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