2019年註冊會計師考試《財務成本管理》試題每日一練（10.25）由華圖會計考試網提供，試題詳情見文章，更多註冊會計職稱考試信息請關注官網。
(1)甲公司2012年的主要財務報表數據
(2)對甲公司2012年度的財務數據進行修正，作為預測基期數據。甲公司貨幣資金中經營活動所需的貨幣資金額為銷售收入的1%，應收款項、存貨、固定資產均為經營性資產，應付款項均為自發性無息負債。營業外收入和營業外支出均為偶然項目，不具有持續性。
(3)預計甲公司2013年度的售電量將增長2%，2014年及以後年度售電量將穩定在2013年的水平。不再增長。預計未來電價不變。
(4)預計甲方公司2013年度的銷售成本率可降至75%，2014年及以後年度銷售成本率維持75%不變。
(5)管理費用、經營資產、經營負債與銷售收入的百分比均可穩定在基期水平。
(6)甲公司目前的負債率較高，計劃將資本結構(淨負債/淨投資資本)逐步調整到65%，資本結構高於65%之前不分配股利，多餘現金首先用於歸還借款。企業採用剩餘股利政策分配股利，未來不打算增發或回購股票。淨負債的稅前資本成本平均預計為8%，以後年度將保持不變。財務費用按照期初淨負債計算。
(7)甲公司適用的企業所得稅稅率為25%，加權平均資本成本為10%。
(8)採用實體現金流量折現模型估計企業價值，債務價值按賬面價值估計。
要求：
(1)編制修正後基期及2013年度、2014年度的預計資產負債表和預計利潤表(結果填入下方表格中，不用列出計算過程)，並計算甲公司2013年度及2014年度的實體現金流量。
(2)計算甲公司2012年12月31日的實體價值和每股股權價值，判斷甲公司的股價是被高估還是被低估。
【答案】(1)
提示:2013年淨經營資產=45000×(1+2%)=45900(萬元)
2013年剩餘現金=淨利潤-淨經營資產增加=6637.5-(45900-45000)=5737.5(萬元)
剩餘現金歸還借款後的負債=36000-5737.5=30262.5(萬元)
按照目標65%的負債率確定的負債=45900×65%=29835(萬元)
2014年淨經營資產=45900(萬元)
2014年剩餘現金=淨利潤-淨經營資產增加
=6981.75-(45900-45900)=6981.75(萬元)
剩餘現金歸還借款後的負債=30262.5-6981.75=23280.75(萬元)
按照目標65%的負債率確定的負債=45900×65%=29835(萬元)
2013年度實體現金流量=稅後經營淨利潤-淨經營資產增加
=8797.5-(45900-45000)=7897.5(萬元)
2014年度實體現金流量=8797.5-(45900-45900)=8797.5(萬元)
(2)2012年12月31日的實體價值=7897.5×(P/F,10%,1)+8797.5/10%×(P/F,10%,1)=87156.82(萬元)
股權價值=87156.82-36000=51156.82(萬元)
每股股權價值=51156.82/8000=6.39(元)
每股股權價值大於市價,甲公司的股價被低估了。
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