申萬宏源維持2019年年度策略觀點，對水泥需求韌性維持樂觀。房地產端，是市場目前預期差所在，水泥在地產施工權重分佈中，新開工約佔30%-40%，但若考慮2-3年施工期的動態滾動，實際新開工和中後期施工用水泥比重約1：4，中後期佔比更高，而今年新開工高增速和建安負增長的組合隱含的是中後期水泥需求的低迷，預計施工效率回升過程（新開工向竣工傳導）中房地產對水泥需求增速的貢獻也將由負轉正，反彈時機將近。基建端，最差的時候已經過去，社融數據低於預期或使財政政策更大力度的向基建傾斜，申萬宏源認為，10月以鐵路和公路為主力軍的基建增速反彈已開始兌現此前的預判，後續7月以來集中發行的專項債將加快落實到投資端，與財政支出相關度較高的補短板領域有望繼續提速，2019年研報大概率看到基建對水泥拉動出現基數（基建投資觸底反彈）和係數（“鐵公機”佔比提升使單位投資對水泥的拉動係數回升）的雙升，利好水泥需求。繼續推薦高確定性品種海螺水泥、華新水泥，建議關注補短板兌現後潛在彈性標的祁連山、冀東水泥。
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