資本市場，出於不同目的出售資產是常見的手段，有公司因財務壓力大，出售資產盤活資金；也有公司因戰略佈局考慮而選擇出售資產。近期，兩家制藥類上市公司公告披露轉讓子公司股權，股權轉讓完成後將不再持有相關公司股權。趕在年底之前售賣資產，這樣公司業績也能好看一點。
益佰製藥：6.6億出讓子公司53%股權盤活資金
近日，財務狀況吃緊的貴州益佰製藥股份有限公司（證券簡稱：益佰製藥，證券代碼：600594.SH）選擇出售資產為公司補血。12月19日，益佰製藥公告披露，為了優化公司資產結構，進一步推進公司的產業佈局調整，實現資金回收，增加現金流動性，擬對外轉讓公司所持有的淮南朝陽醫院管理有限公司（以下簡稱“醫院管理公司”)53%股權。
醫院管理公司的股東宋士和（持有該公司47%股份）於2018年12月13日向益佰製藥發出了股權收購要約書，欲以人民幣6.6億元的價格收購該公司53%股權。但益佰製藥決定擬通過在產權交易所以不低於6.6億元（含本數）的價格公開掛牌轉讓所持有醫院管理公司53%的股權，最終成交價格以公開掛牌結果或公開競價結果確定。
12月22日，益佰製藥披露股權轉讓進展公告稱，股權轉讓拍賣日期為2018年12月28日上午10點。根據現場成交價格，在2個工作日內組織買賣雙方簽署股權轉讓協議。交易款分三期完成支付，其中，首期轉讓價款為20,000萬元，受讓方此前支付的保證金人民幣20,000萬元在股權轉讓協議生效之日轉抵為首期轉讓價款。2019年3月20日前支付第二期轉讓價款30,000萬元，並需在2019年12月31日前付清第三期剩餘轉讓價款。
交易完成後，益佰製藥將不再持有醫院管理公司股權，該公司也將不再納入益佰製藥合併報表範圍。
資料顯示，醫院管理公司註冊資本9335.11萬元，公司經營範圍為醫療健康產業投資，投資管理，資產管理，投資諮詢，醫院管理等。2017年年度，該公司取得營業收入4.02億元，淨利潤6940.59萬元；2018年未經審計的財務數據顯示，前三季度公司取得營收3.38億元，淨利潤為5613.68萬元。
醫院管理公司2017年度及2018年前三季度財務數據：
據瞭解，2016年益佰製藥通過收購及增資方式共計出資6.10億元獲得了醫院管理公司53%股權。當時益佰製藥稱，將極大助力公司在腫瘤放療領域拓展，並完善公司“聚焦大腫瘤”戰略的版圖。
益佰製藥的主要業務為醫藥製造板塊和醫療服務板塊。其中，醫藥製造板塊主要為藥品的研發、生產和銷售，藥品涵蓋中成藥、化學藥和生物藥等多個醫藥細分行業，產品涉及腫瘤、心腦血管、婦科、兒童、骨科和呼吸等多個治療領域。醫療服務板塊主要業務類型為控股民營醫院、與醫院合作建設腫瘤治療中心以及組建腫瘤醫生集團。
如今為實現資金回收，增加現金流動性，益佰製藥選擇轉讓該子公司。就益佰製藥自身業績看來，公司自身財務承受一定壓力。數據顯示，今年前三季度公司收入微增，淨利潤較同期下降37%。三季報顯示，截至2018年9月底，益佰製藥2018年取得營業收入29.11億元， 較上年同期增長1.29%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為1.96億元，較上年同期的3.16億元相比下降37.92%。
截至2018年9月底，益佰製藥貨幣資金餘額為8.54億元，同期短期借款9.71億元、一年內到期的非流動負債為0.53億元，其8.54億元的貨幣資金似乎難以覆蓋10.24億元短期債務。報告期內，公司經營現金流淨流出0.98億元，同比下降120.62%。
此外，公司回血能力放慢。截至三季度末，公司應收賬款賬面價值為7.10億元，較年初的3.83億元增加了3.27億元，較去年同期的4.83億元增加了2.27億元，增幅為47%。與之對應的是，公司應收賬款週轉率從去年同期的6.88次降至如今的5.33次，這表明公司回款能力降低。
假設本次交易以掛牌底價人民幣6.6億元成交，對公司當期合併報表淨利潤和歸屬於母公司淨利潤的影響均為-1,200至-4,500萬元；如本次交易以公開競價價格成交，所涉及對公司財務狀況和經營成果的影響尚需根據公開掛牌交易成交結果確定。
除了財務壓力外，益佰製藥大股東股權質押平倉風險也是兵臨城下。2015年以來，益佰製藥最高股價超過30元，而12月20日，其收盤價僅為5.61元，跌幅超80%。12月20日晚，公司發佈了的延期回購公告顯示，實控人竇啟玲持有23.42%股權，其女兒竇雅琪持股0.03%，二人合計持股23.45%。截至當日，竇啟玲所持股權全部質押，二人所持的99.86%處於質押狀態。
需要說明的是，因本次交易以公開掛牌方式進行，能否成功出讓以及轉讓價格尚不確定，上述損益是否可計入益佰製藥2018年財務報表尚不確定。
現代製藥：協同價值較低，4.24億元轉讓青海製藥廠45.16%股權
與益佰製藥選擇出售資產來盤活資金不同的是上海現代製藥股份有限公司（證券簡稱：現代製藥，證券代碼：600420.SH）也以4.24億元轉讓了一家子公司，其轉讓的原因是處於公司戰略佈局考慮。
相關公告內容顯示，經現代製藥董事會、臨時股東大會先後審議通過，同意公司控股子公司青海製藥（集團）有限責任公司（以下簡稱“青藥集團”）通過上海聯合產權交易所公開掛牌方式轉讓其持有的青海製藥廠有限公司（以下簡稱“青海製藥廠”）45.16%股權，掛牌底價為人民幣42,362.59萬元。
資料顯示，青海製藥廠是由青藥集團和青海製藥廠職工持股會共同出資成立，公司註冊資本10,000萬元，子公司青藥集團持有該公司45.16%股權。該公司屬於國家定點生產麻醉藥品的專業廠家，經營範圍為麻醉藥品、精神藥品、原料藥、小容量注射劑、口服溶液劑、片劑、糖漿劑的製造和銷售。數據顯示，2018年上半年，青海製藥廠取得淨利潤1984.56萬元。
公開信息顯示，上市公司現代醫藥主要從事醫藥產品的研發、生產、銷售等全產業鏈業務，產品範圍涵蓋抗感染藥物、心腦血管藥物、抗腫瘤藥物、麻醉精神類藥物、代謝及內分泌藥物及大健康產品等領域。今年前三季度來看，現代醫藥的營收和淨利潤成雙指標增長趨勢。數據顯示，2018年前三季度公司取得營業收入84.85億元，較上年同期相比增長28.82%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為5.78億元，較上年同期相比增長29.37%。
之所以要轉讓青海製藥廠的股權，現代製藥公告給出幾點原因。首先鑑於是對青海製藥廠無實質控制權，該公司在上市公司體系內部的戰略協同價值無法得到體現及提升。又受行政規劃影響，青海製藥廠目前需要整體搬遷，且已經啟動異地搬遷建設新廠工程，導致近期需投入較大資金，預計搬遷後新增成本難以在短期內消化，該公司未來經營將面臨較大壓力。此外，青海製藥廠主要產品較為老化，受國家對於含麻製劑和易製毒藥品的管控持續加強影響，近兩年經營業績停滯不前。2016年度、2017年度該公司實現的扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者淨利潤均未能達到重大資產重組時的盈利預測。
此外，該公司對現代製藥來說有一定的可替代性。青海製藥廠的麻醉藥品定點生產資質雖在市場上屬於稀缺資源，但公司下屬全資子公司國藥集團工業有限公司也擁有以上資質，因此本次股權轉讓將不會對公司麻醉精神藥品業務產生影響。
需要說明的是，轉讓該子公司股權，除了有利於公司整合資源，優化資產結構，對現代製藥戰略佈局上產生影響外，本次股權轉讓交易如果在2018年內完成，還將對現代製藥2018年度經營業績產生利好影響。根據本次交易的成交價格42,562.59萬元測算，預計合併報表層面公司將增加投資收益約3.33億元，增加歸屬於母公司所有者淨利潤約1.32億元。
本次交易的最終受讓方為深圳三順製藥有限公司（以下簡稱“深圳三順”），2018年12月19日，深圳三順與青藥集團簽署《產權交易合同》，成交價格42,562.59萬元，較掛牌底價溢價200萬元。在雙方交易完成後，現代製藥及控股子公司青藥集團均不再持有青海製藥廠股權。
資料顯示，深圳三順經營範圍為生產經營中西成藥、清涼飲料、保健食品、化工產品、生物製品。2017年公司總資產為22,149.67萬元，淨資產149,11萬元，2017年度公司營業收入為8,884.66萬元，淨利潤為-491.55萬元。
根據交易合同，深圳三順將在合同生效次日起3個工作日內，將其餘的產權交易款36562.59萬元人民幣一次性支付至上海聯合產權交易所指定銀行賬戶(此前已支付6000萬元保證金)，並完成產權持有主體的權力交接。本次股權轉讓是否能在2018年完成也存在不確定性。
出售資產在資本市場是常見的手段，從上述兩家上市公司轉讓子公司股權的目的來看，益佰製藥出於公司整體經營壓力，盤活資金的考慮多一些。而現代製藥則通過剝離與公司協同價值較低的資產，在整合資源、優化公司資產結構方面的考慮多了一些。年底前，如交易順利完成，或對公司的業績有一定利好影響。但由於相關轉讓事宜的不確定，轉讓子公司股權帶給上市公司的影響也具有不確定性。
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