《巴倫》年度推薦清單傾向於經濟敏感型和價值型公司，多數公司預期市盈率10倍或更低，包括蘋果、美國銀行、卡特彼勒、戴姆勒等知名企業。
《巴倫》Sergio Membrillas製圖
即便投資者在經歷幾個月的市場動盪之後有理由保持警惕，但在新年之交，美國股市看起來依然具有吸引力。
2018年，標準普爾500指數成份股公司有望實現22%的盈利增長，使得該基準股指的預期市盈率為15倍。與過去幾年相比，這個市盈率很低。
展望2019年，對投資者而言，一個重要問題是選擇防禦型（公用事業、房地產投資信託基金、醫療保健公司和日用消費品）、經濟敏感型（銀行、零售商和工業股），還是成長型股（主要是科技股）。
去哪裡發現最有價值的標的？這裡是未來一年《巴倫》最看好的的10家公司的股票，這也是《巴倫》第九次進行年度股票推薦。我們的推薦清單更傾向於經濟敏感型和價值型股票，大多數股票的預期市盈率在10倍或更低。
《巴倫》挑選的公司大多知名：谷歌母公司Alphabet、蘋果（Apple）、美國銀行（Bank of America）、貝萊德（BlackRock）、卡特彼勒（Caterpillar）、雪佛龍（Chevron）、戴姆勒（Daimler）和達美航空（Delta Air Lines）。
圖片來源：GETTY 《巴倫》John Tomac製圖
最後兩家公司是領先的能源管道運營商能源傳輸（Energy Transfer）和住宅建築商托爾兄弟公司（Toll Brothers）。Alphabet和達美航空是我們2018年選股清單的遺珠。
以下是《巴倫》選出的2019十大最值得投資的公司股票（按字母順序）
1、Alphabet
谷歌的母公司Alphabet（GOOG）仍然是最佳的超大型成長股之一，這得益於其占主導地位且利潤豐厚的搜索廣告平臺。
Alphabet同時擁有YouTube、安卓和一家雲計算公司，它經打破了大數定律（law of large numbers）——儘管年銷售額超過1000億美元，但是它的季度收入增長率仍然達到了20%甚至更高。Alphabet目前股價約為1062美元，按2019財年每股47美元的預期收益計算，其市盈率為23倍，看起來是合理的（編者注：數據截至2018年12月14日，下同）。
該市盈率誇大了Alphabet的估值，因為該公司擁有1020億美元的淨現金，約合每股145美元，而且Alphabet旗下的其他投資業務中包括自動駕駛技術領導者Waymo公司。分析師估計，Waymo計劃2018年晚些時候開始商用服務，其估值可能超過500億美元。
加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）分析師Mark Mahaney稱，Alphabet是可以取代過去十年來表現落後的如可口可樂（Coca-Cola）和寶潔公司（PG）等“傳統主要成分股”的“互聯網主要成分股”。他和其他看好Alphabet的分析師預期該公司股價能達到大約1400美元。
2、蘋果（Apple）
在2018年7月31日公佈了令人失望的第三季度財報後，蘋果（AAPL）公司股價累計下跌逾20%，至171美元。華爾街對蘋果疲弱的第四季度業績預期、iPhone供應商的減產以及蘋果停止披露iPhone、iPad和Mac設備銷售數據的舉措做出了反應。
停止披露銷量的做法表明，關鍵性的iPhone銷量可能會下滑。現在蘋果的估值看起來很有吸引力，而且即使iPhone銷量下降5%到10%，蘋果當前財年的盈利風險似乎也很有限，這令其股價得到了支撐。在截至9月底的財年中，蘋果的市盈率為13倍，預期每股收益為13.3美元。剔除蘋果每股25美元的淨現金後，市盈率約為11倍。
Bernstein分析師Toni Sacconaghi寫道：“2019財年，服務業務、可穿戴設備及股票回購將帶來強勁年度增長，因此蘋果公司每股收益很難降至2018財年的11.91美元水平以下。”
美國投資銀行Piper Jaffray的分析師Michael Olson在2018年12月寫道：“iPhone在海外銷售疲弱以及投資者對未來銷售披露情況的失望已經大致反映在蘋果股價中。”他維持對蘋果的增持評級，但將目標價從250美元下調至222美元。
2018財年，蘋果公司包括App Store、Apple Music和Apple Care在內的高利潤率服務收入增長了24%，達到370億美元，並有望在2020財年達到500億美元。
2019年，蘋果股票的一個大買家可能是該公司自己。蘋果制定了全球最大的股票回購計劃，預計將在本財年回購約700億美元股票，佔已發行股票的8%。此外，持有蘋果公司股票的投資者還能獲得1.8%的股息收益率。
3、美國銀行（Bank of America）
美股在2018年第四季度大跌。現在，大型銀行股的估值看起來頗具吸引力。
這種擔憂似乎有些過頭，因為即使經濟增長放緩，市場依然動盪，六大銀行美國銀行（BAC）、花旗集團（C）、高盛（GS）、摩根大通（JPM）、摩根士丹利（MS）和富國銀行（ WFC），應該也能夠提高利潤。
美國銀行之所以能脫穎而出，要歸功於它在美國的頂級個人銀行業務、由美林（Merrill Lynch） 支持的利潤豐厚的財富管理業務以及首席執行官布萊恩•莫伊尼漢（Brian Moynihan ）領導的管理團隊。
美國銀行股價2018年第四季度季度以來已累計下跌16%，目前25美元。基於2018財年2.58美元的預期每股收益，市盈率僅為10倍，基於下一財年2.87美元的預期每股收益，市盈率不到9倍。在同行中，美國銀行的資本回報計劃屬於最為激進的代表之一。在截至2019年6月底的財年中，它可以通過股票回購和股息回購，將目前市值的近10%返還給投資者，美國銀行的股息收益率為2.5%。
富國銀行的分析師Mike Mayo稱，美國銀行業績表現不錯。持看漲觀點的Mayo認為，儘管經濟可能疲軟，但美國銀行將繼續維持支出增幅低於收入增幅，預計未來幾年利潤將強勁增長。
他表示，對於利潤上升的預測要算準不難，“問題在於增長幅度如何”。Mayo預計，2022財年每股收益為4美元，較當前財年的預期增長50%以上。他對美國銀行的評級為“跑贏大盤”，目標價為37美元。
巴菲特也看好美國銀行，他麾下的伯克希爾·哈撒韋公司2018年第三季度以高於當前市價的水平增持了50億美元美國銀行股票，目前持有的美國銀行股票價值達到220億美元。這讓伯克希爾實際上接近了10%的持股比例上限。
4、貝萊德（BlackRock）
2018年資產管理公司的日子不好過，多家公司股價下跌40%或更多。華爾街擔心，主動型股權資管業務正走向末路。
多隻資管類股票看起來估值低廉，市盈率只有個位數，但投資行業龍頭股貝萊德（BLK）可能更划算。貝萊德股價2018年跌去了25%，目前為387美元，看上去頗具吸引力，基於2018年約28美元預期每股收益的市盈率為14倍，股息收益率為3.2%。
貝萊德之所以具有優勢，是因為它擁有iShares，這個最大的ETF平臺管理著超過1.8萬億美元的資產。貝萊德經營著一項日益增長且利潤豐厚的另類資產業務，是主動型債券管理領域的領軍企業。它還開發了供投資經理使用的風險管理平臺Aladdin，該平臺目前處在盈利中。
如果市場沒有上漲，2019年的收益可能與2018年相比變化不大。如果股市走高，貝萊德應會從中受益。KBW分析師Robert Lee看好貝萊德的長期前景，鑑於該公司“擁有無與倫比的產品廣度、技術能力、分銷區域以及規模，並且展示出了創造經營槓桿的能力”。
CEO拉里•芬克（Larry Fink）領導的貝萊德管理團隊算得上是業內最佳。Lee授予貝萊德股票“跑贏大盤”評級，目標價定在485美元。
5、卡特彼勒（Caterpillar）
美國主要機械製造商卡特彼勒公司(CAT)股價2018年以來已累計下跌20%，至126美元，儘管該公司財報利潤可能增長70%。
股價下跌反映出該公司在全球工業經濟中的重要地位。華爾街對經濟增長前景感到擔憂，卡特彼勒股價因此受到打擊。該股目前看上去估值不高。以2019年預期每股收益12.87美元計算，該股目前的市盈率為10倍，股息收益率為2.7%。2018年初時的的預期市盈率約為16倍。
卡特彼勒的三個主要部門建築、資源行業和能源都公告了利潤增加。在經歷了多年銷售放緩後，被壓抑的需求反彈，特別給採礦部門帶來了提振。該公司計劃在2019年年初提價1%-4%以實現公司CEOJim Umpleby強調的“盈利增長”目標。
摩根大通分析師Ann Duignan認為卡特彼勒將經歷一個漫長的上升週期，她給予該股“增持”評級，目標價為188美元。中美若能達成貿易協議，幾乎肯定會提振卡特彼勒股價。
6、雪佛龍（Chevron）
得益於股息保障、資產負債表和產量前景方面的表現，雪佛龍公司（CVX）在大型綜合能源公司中脫穎而出。
雪佛龍已經完成一項重大資本支出計劃，主要包括在澳大利亞的兩大液化天然氣設施的完工，與此同時，該公司正在產生大量現金流。
雪佛龍股價2018年迄今累計下跌7%，至116美元，基於9美元的預期每股收益的市盈率為13倍，股息收益率3.9%。
在原油價格過去兩個月累計下跌30%的情況下，投資者再次擔心雪佛龍的股息保障，不過雪佛龍已經為此做了充足準備。即使國際基準布倫特原油從目前的每桶60美元跌至50美元，該公司依然打算支付股息。
分析師預計，雪佛龍將小幅增加年度派息，同時繼續實施2018年第三季度開始的小規模股票回購計劃。摩根大通分析師Phil Gresh認為，雪佛龍擁有頗具吸引力的全球資產基礎，與全球一體化能源公司相比，這些資產具備穩定的增產潛力和一流的現金利潤率。Gresh給予雪佛龍的評級為“增持”，目標價144美元。
在過去七年內，一體化石油類股有六年跑輸標普500指數，而雪佛龍的股價自2011年以來幾乎沒有上漲。這一局面可能會在2019年發生改變，特別是在油價大幅上漲的情況下。
7、戴姆勒（Daimler）
在汽車股動盪的一年裡，戴姆勒（DAI.德國）表現最差，下跌了33%。基於銷售額和利潤計算，這家梅賽德斯（Mercedes）汽車製造商的估值已跌至谷底。其歐洲上市股票目前報47歐元，基於2018財年7.67歐元的預期每股收益的市盈率僅為六倍，基於2019財年8.3歐元的預期每股收益的市盈率也處於類似低位。戴姆勒的美國上市股票（DDAIF）目前報54美元。
戴姆勒是全球最大豪華轎車製造商，也是北美Freightliner等重型卡車的主要生產商。由於利潤能下降，該公司將在2019年初支付的年度可變股息或較2018年的3.65歐元減少。但分析師預計，派息至少為每股3歐元，意味著美國投資者的稅前股息收益率超過6%。
目前戴姆勒市值在570億美元，而特斯拉（TSLA）的市值為630億美元，但前者年銷售額是後者的10倍左右，這凸顯出汽車製造商之間的巨大差異。2018年戴姆勒應該能賺100億美元，而特斯拉利潤幾乎為零。戴姆勒核心汽車業務擁有150億美元淨現金及現金等價物，收益疲弱而特斯拉則揹負90億美元淨債務。
摩根士丹利分析師Harald Hendriske2018年11個月分析到，考慮到品牌價值和豐厚股息，戴姆勒估值“非常低”。
儘管如此，投資者仍對戴姆勒敬而遠之，擔心在經濟週期後期買進汽車類股為時太晚。一個拖累因素是該股沒有潛在的催化劑。然而，一隻估值超低的個股本身就是催化劑。
8、達美航空（Delta Air Lines）
達美航空公司（DAL）股價最近大跌，導致這家管理最好的美國航空公司的預期市盈率降至只有8倍。
達美航空近期給出的2019財年預期每股收益為6-7美元，這讓投資者感到失望，因為這一預期區間的中間值低於外界平均預期。受該消息影響，達美航空股價一度下跌近5%，至53.59美元，較2018年11月下旬創下的61美元高點下挫13%。
在美國的主要航空公司中，達美航空的資產負債表狀況最佳、利潤率最高，因為該公司採取措施讓旅客可以為擁有更多腿部空間支付額外費用、為超出限額的行李支付相關費用，同時擁有高效的維護業務。現在，達美航空逾一半的收入來自經濟艙之外。
達美航空2019財年的資本支出目標為45億美元，主要用於購買新飛機，以期在2023年之前更換35%的飛機。該公司還將花費30億美元，牽頭對紐約老舊的拉瓜迪亞機場進行升級改造。達美航空司計劃在2019財年向股東返還25億美元現金，包括2.6%的股息率，這是美國的航空公司中是最高的。
瑞士信貸（Credit Suisse）分析師Jose Calado對達美航空的初始評級為“跑贏大盤”，目標價為71美元。Calado表示，達美航空在強有力的執行、高效和嚴格的運力增長之間取得完美平衡，並且有一系列的計劃來維持其相對於同行的收入和利潤率優勢。
巴菲特看好美國航空業，伯克希爾·哈撒韋公司持有達美航空近10%的股票，對其他主要航空公司的持股比例與此相當。目前仍有人猜測伯克希爾有意願買下一整家航空公司。如果真是如此，那麼達美航空和美國西南航空（LUV）最有可能成為被收購的對象。
9、能源傳輸（Energy Transfer）
在美國，業主有限合夥（MLP）制企業重整旗鼓，設立了可持續而非最大化的分紅（相當於股息）機制，結束了對投資者不利的結構，這種結構損害了MLP股東的利益，並導致機構不願購買。該結構曾損害MLP持有者的利益並令機構投資者不願買入。
不過，上述舉措成效有限，2018年以來這類證券價格累計下跌11%。作為全美最大的能源管道運營商之一，能源傳輸公司（ET）的股價走勢反映出目前這類證券不受青睞，其價格位於14美元左右。考慮到該公司的現金流足以覆蓋目前8.4%的股息收益率，其股價看起來很有吸引力，並且能源傳輸公司在2018年10月清理了複雜的結構，將一般合夥和有限合夥投資單位合併為統一證券，這是華爾街一直期待的改革舉措。
該公司董事長、第一大股東Kelcy Warren認為其股價估值很低。2018年11月，他在公開市場以平均每股逾15美元的價格買入了300萬股，交易價格高於當前市價。
基於2019年預期利息﹑稅項﹑折舊﹑攤銷前收益（Ebitda）計算，能源傳輸公司的市盈率在9倍左右，低於同業的估值水平。摩根士丹利分析師Tom Abrams稱，若依同業的估值計算，其每股的交易價格可能在25美元左右。
該公司正審慎地強調削減債務，而不是增加分紅和證券回購，目前年度超額現金流為30億美元左右，超過分紅所需資金。摩根士丹利預計，到2019年年中，該公司可能會提高分紅規模。
10、托爾兄弟（Toll Brothers）
華爾街對托爾兄弟（TOL）和其他住宅建築商的估值之低就彷彿樓市正在跌下懸崖。
托爾兄弟股價目前約為32美元，2018年以來累計下跌32%，交易價格接近賬面價值，凸顯出投資者對該公司的悲觀看法。
如果該公司利潤大幅下滑，這樣的估值是可以理解的，但這家豪宅建築商目前利潤豐厚。截至2018年10月底的財年，其每股收益估計與上財年的4.85美元基本持平。
最近抵押貸款利率下降對該股形成了提振。此外，該公司在最近財年回購8%的股份後預計將繼續回購。股息收益率為1.4%。
富國證券（Wells Fargo Securities）分析師Stephen East寫道，“該公司未處於危機狀態”，East等少數分析師看漲托爾兄弟。他對該股的評級為“跑贏大盤”，目標價為45美元。
翻譯：陳楊
審校：康娟
本文首發於2018年12月17日《巴倫》雜誌，中文有刪節。《財經》獲道瓊斯旗下《巴倫》（Barron's）在中國大陸獨家授權，原創文章未經許可，不得轉載。
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