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摘要
市场发行方面，11月创2018年单月发行数和发行规模最高，累计发行规模较去年同期翻番，RMBS成为信贷ABS市场规模增长的主要支撑；建设银行、工商银行是RMBS发行的主力军。11月底RMBS存量规模6372.96亿元，占信贷ABS市场规模65.84%，已发行证券尚未出现重大风险事件。
发行交易定价方面，11月份AAA级别的RMBS发行利率与同期限国开债利差水平为83.37bp，2018年截至目前的利差均值约为100.83bp，本月处于全年较低水平；与其他零售类产品相比，RMBS与国开债的利差仍最小。从成交量来看，RMBS交易单数22单，交易金额130.30亿元，占本月信贷ABS交易量55.73%，本年累计交易978.83亿元，同比增长109.59 %。
一、RMBS市场情况概述
（一）RMBS发行情况
年底RMBS集中发行，11月创2018年单月发行单数和发行规模最高；累计发行规模较去年同期翻番，RMBS成为信贷ABS市场规模增长的主要支撑。2018年11月共发行RMBS项目9单，金额1021.23亿元，占信贷ABS当月发行规模(1611.81亿元)的63.36%。截止2018年11月底，RMBS全年累计发行45单，累计发行金额4782.86亿；去年同期累计发行17单，累计发行金额1449.75亿元，今年的累计发行规模是去年的2.3倍。
建设银行、工商银行是RMBS发行的主力军。2018年11月发起机构包含建设银行、工商银行、交通银行、招商银行和广发银行，广发银行是首次发行RMBS，其余几家银行均是市场成熟发起机构。其中，建设银行今年累计发行20单，累计发行金额2139.59亿元；工商银行累计发行13单，累计发行金额1613.37亿元，分别占全年RMBS发行规模的44.73%和33.83%。
（二）RMBS存续情况
截止2018年11月底，RMBS存量规模6372.96亿元，同比增长190.84%，占信贷资产证券化市场存量规模65.84%，占整个债券市场存量规模的0.76%。根据受托报告披露，已发行证券尚未出现重大风险事件。
二、RMBS发行交易定价分析
（一）RMBS发行定价情况
11月AAA级别的RMBS发行利率与同期限国开债利差水平为83.37bp，较去年同期上升4.33bp；2018年截至目前的均值约为100.83bp，本月处于全年较低水平。原因在于受宏观政策影响，流动性较为充裕，2018年利率整体呈下行趋势，且RMBS发行规模上升后，发行方式更加市场化。非AAA利差主要受到和家2018-1影响，其级别分别为AA至BBB-，为历史最低级别，因此利差上升至280bp。
11月与其他零售类产品相比，RMBS与国开债的利差仍最小。本月AAA级别车贷ABS的发行利差为99.61bp，较去年同期相比下降2.53bp，2018年截至目前的整体水平约为119.71bp；本月AAA级别消费贷ABS的发行利差为86.54bp，去年同期未发行，2018年截至目前的整体水平约为153.53bp。由于整体流动性较充裕的原因，各类型ABS本月均处于全年的较低水平。
11月建行和工行的RMBS发行利差较去年同期有所上升。本月建行发行的RMBS利差约为86.97bp，较去年同期相比上升7.94bp，2018年截至目前的整体水平约为102.99bp，较去年上升13.62bp。本月工行发行的RMBS利差约为74.89bp，去年同期未发行，2018年截至目前的整体水平约为98.39bp，较去年上升33.60bp。两大行的发行利差均有所上升，原因主要为发行规模的上升，导致发行利率更加市场化，且RMBS期限较长利率较低，因此投资人偏好度有所降低。
（二）RMBS交易定价情况
本月，RMBS交易单数22单，交易金额130.30亿元，占本月信贷资产证券化交易量55.73%，本年累计交易978.83亿元，同比增长109.59%。
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