11月16日，在第二届“养老金与投资”论坛上，证监会副主席李超表示，中国证监会将进一步引导长期投资行为，培育专业机构投资者，为各类养老金的投资管理创造良好的市场环境。证监会将支持FOF发展，大力发展养老目标基金，强化为个人投资者提供资产配置的导向，满足不同生命周期、不同风险偏好投资者的投资需求。
随着我国人口老龄化的加剧，养老问题尤其是养老金问题逐渐成为大家关注的焦点。
资料显示，我国已初步形成“三支柱”养老保障体系：由国家统筹、保障城乡居民基本养老的基本养老保险的“第一支柱”，由企业和个人共同投保、共同负担的企业年金和职业年金的“第二支柱”，以及主要由个人负担的“第三支柱”——个人储蓄性养老保险和商业养老保险。亦即，一个法定计划（国家基本养老金）和两个合格计划（企业年金和个人养老金）构成了国家养老金体系。
截至9月末，基金业受托管理社保基金、基本养老金、企业年金等各类养老金已达1.66万亿元，是我国养老金市场的主要投资管理队伍。
美国历史经验：养老金入局，将助力私募股权母基金发展
目前，证监会已先后批设26支养老目标基金，其中五只已结束募集并开始投资运作，吸引投资者超过了18万户。养老目标基金是境外主流的个人养老金投资产品， 但在我国才刚刚开始。
在私募股权投资领域，以公共养老金和私人部门养老金为代表的养老金在美国分别位于资金来源的第二和第三位，美国FOF 基金资产的发展壮大得益于这些养老金计划。
1978年，美国劳工部《雇员退休收入安全法案》明确在不危及整个投资组合安全性的基础上，不再禁止养老基金和企业年金投资私募股权，这一解释改变了美国养老金的投资结构，催生出新一代DC型养老金(缴费确定型)，为后来FOF在美国的产生和发展创造了基础环境。
1979年得到法律认可的美国《国内税收法案》401(k)条款，使得DC型养老模式逐渐替代成为美国主流养老模式，从而促进以FOF这一新兴模式运作的生命周期基金产生并迅速发展成为美国养老基金主要的投资方式。
而在我国，私募股权基金的主要LP之前主要以政府引导基金、投资机构、高净值个人为主；养老金也以国家统筹、保障城乡居民基本养老的基本养老保险为主，并且主要投资于固定收益或者风险极高的证券市场。养老金尤其是私人部门养老金在私募股权投资领域的发展空间十分巨大。
统计数据显示，在成熟市场，投资收益90%以上来自资产配置。从美国经验来看，养老金通过基金进行资产配置，是实现养老金长期保值增值的最优投资选择之一；同时个人养老的资产配置应以权益或股票资产为主，即股权类资产配置是重头戏。
母基金投资风险分散、收益稳定，养老金青睐有加
私募股权母基金的投资特点，十分符合养老金本身对风险分散和稳定收益的要求，母基金可以成为养老金投资发展的重要工具。
投资一只私募股权基金的流动性非常有限，涉及的行业领域也很有限。而FOFs通过私募股权基金的组合，可以配置不同期限、不同地域、不同行业、不同主题的基金，能有效提升流动性和投资范围，并降低投资风险。从Weidig、Kemmerer 和Born（2004）的研究发现，投资于单支基金风险要低于直接投资于企业，而FOFs的风险则要明显小于投资单支基金。这无疑满足了养老金对投资风险分散化的要求。
同时根据国外经验，FOFs策略的年平均净IRR保持在10%上下，标准差在大多数年份保持在10%以下，远低于单基金投资收益的标准差，业绩回报更加稳定。这也符合养老金对稳定投资收益的要求。
对于养老金进入私募股权基金行业，多位业内人士亦是高度赞赏：一方面，私募股权基金是养老金的重要投资工具；另一方面，私募股权基金行业也因大规模、专业化、机构化的长线资金逐渐进场而将获得长远发展。
元禾辰坤主管合伙人徐清表示，私募股权母基金是非常好的资产配置标的，在政府基金、社保基金、国有企业和金融机构的资产配置中起着重要作用。一般说来，母基金收益曲线平滑，是包括养老金在内的长线资金进行投资的较好选择。
中基协养老金专业委员会顾问、中国人民大学董克用教授亦指出，个人养老金发展对基金业有四大影响：一是引导国民从“储蓄养老”转向“投资养老”，二是有助于基金行业破解“基金赚钱、基民不赚钱”的怪圈，三是引导投资行业落实长期投资和价值投资，四是为基金行业培育长期稳定客户。
未来预测：母基金或成为商业化养老金的优先发展模式
构建个人养老投资的良性生态圈，分享中国经济发展与改革的红利，应注重长期投资。时间越长，波动对收益的影响就越小。市场中专业投资者、长期投资者越多，市场的价格功能发现也越有效，资本市场发挥资源配置的能力也越强，进而吸纳更多该类投资者进场，形成投资者进阶与市场结构优化的良性闭环。
但是我国优秀的养老金基金管理人十分欠缺。由于商业化养老金管理目标与收益风险要求与传统的证券投资不同，养老金管理更强调在资产配置领域的专业化。当前具有跨资产类别、跨投资标的、跨时期实施资产配置专业化能力的人才还是十分欠缺。
而专业化、长期化、机构化的母基金，因其本身符合养老金的投资目的，在我国又是逐渐发展、得到普通投资者认可的投资方式。因此，我们认为母基金管理人本身就具有管理养老保险资金的优势，同时母基金很可能会成为商业化养老金的优先发展模式。
母基金研究中心相信，随着政策落实，个人商业化养老金规模将不断扩大，私募股权母基金也将在我国养老保障体系中发挥出更大的作用。这不仅有助于缓解监管趋严的情况下母基金募资难的问题，也将会为有助于我国养老保障体系的稳定发展。
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