1月14日，中國裁判文書網發佈裁定書顯示，唐德影視（300426）於2018年12月向法院請求對高雲翔及其關聯公司名下價值共計6382.4萬元的財產採取保全措施。目前，有關法院已作出查封、扣押或者凍結該部分財產的裁定。
唐德影視耗巨資打造《巴清傳》，裁定書一發布便引起外界的猜測，一種認為與《巴清傳》能否播出有關，一種認為與唐德影視的負債有關。
這些猜測沒有阻止“財產保護”後本該有的淡定，當天，唐德影視的股價由開盤價6.90元/股降至收盤價6.73元/股。
16日，與唐德影視有緊密合作的知情人士向第一財經記者表示，這次對高雲翔的財產申請保護，並非是因為《巴清傳》，是唐德影視參與的另外一個項目，電視劇《阿那亞戀情》，該劇的製片人正是同案人員王晶。
“要說明的是唐德影視與銀行的合作是沒有問題。”該人士認為，金融探路影視行業的態度即便會變得謹慎一些，但儘管影視行業正經歷著調整期，長遠發展的前景還是不錯的，投資者對此還是有信心的。
《巴清傳》能否播出？
按照常理，對財產進行了保護，股價應該增加，但投資者的關注點轉移到了該公司出品的一部電視劇作品身上，也是一種“理性”，因為《巴清傳》是唐德影視重金打造的項目，播出能否成功在一定程度上會影響唐德影視的收益。
《巴清傳》講述了秦朝寡婦清的傳奇故事，史稱“巴寡婦清”。她是中國最早的女性企業家，早年喪夫終身守寡，秦始皇視其為“大姐”，封她為“貞婦”。巴清積聚的財富驚人，還曾出巨資修長城。歷史專家猜測，她手下可能有一支數千人的私人武裝力量，未受秦始皇懲罰反而得到表彰。
作為大女主，一位古代女企業家的故事毫無疑問是具有戲劇張力的，自然是唐德影視精心打造並主推的作品之一。
2016年，《巴清傳》開機，並由熱播電視劇《武媚娘傳奇》原班人馬打造。《巴清傳》被稱為是“亞洲電視劇製作歷史單體最大投資”，製作方曾接受媒體採訪時表示，該劇製作成本超過5.8億元。
因為《武媚娘傳奇》的成功，版權預售已讓《巴清傳》收回成本。唐德影視2017年財報顯示，其電視劇業務方面,公司本期實現收入111,970.33萬元,主要來自於本期首次發行的《巴清傳》、《花兒與遠方》等衛視播映權和信息網絡傳播權轉讓收入,以及《那年花開月正圓》、《急診科醫生》聯合攝製分賬收益。
公開信息也顯示， 2016年10月，由浙江天貓技術有限公司約定後者以單集800萬元取得該劇在中國大陸地區範圍內（不含香港、澳門、臺灣地區）的獨家信息網絡傳播權以及按照約定享有該劇署名權的權利；2017年11月，兩家衛視分別以2.33億元取得該劇首輪播映權（僅限中國大陸地區）。
財報顯示，唐德影視已於2017年確認該劇收入6.17億元、結轉成本2.98億元，於2018年1～6月確認該劇收入7086.65萬元、結轉成本3557.96萬元，共計確認收入近7億元。
但該劇的播出並不順利。
原本初定於去年1月12日播出的《巴清傳》，目前播出時間一直懸而未決。有分析認為，如果若該劇最終不能播出，按照相關合同，唐德影視或將部分收入計為壞賬。對此，唐德影視曾在2018年半年報中稱，若《巴清傳》對公司造成實質不利影響和損失，唐德影視將根據與相關演員簽署的演員聘用協議，要求其賠償公司因此遭受的一切損失。必要時，公司將採取法律措施維護合法權益，保護投資者利益。
截至目前，唐德影視的財報與幾次聲明中明確表示，從未收到主管部門關於限制播出電視劇《巴清傳》的通知。
增持計劃未能提振信心
無法迴避的現實是，因為《巴清傳》播出問題，唐德影視去年的經營活動及現金流受到影響，進而可能影響公司對其他影視劇項目的投資進度以及投資者的信心。
2018年7月2日，唐德影視披露公告稱，包括控股股東、實際控制人、董事長兼總經理吳宏亮，董事趙健，董事、副總經理兼董事會秘書李蘭天等在內的9位“董監高”，計劃在未來六個月內增持公司股份，增持金額合計不低於1億元，同時，在增持期間及增持完成後的六個月內不轉讓所持公司股份。
第一財經記者根據公開信息查閱發現，披露該公告時，唐德影視的股價由2018年年初的約20元/股下跌至12元/股。“實際上，唐德影業的業績表現並不差，一些劇還是實現了較高的發行收入和毛利。” 清華大學新經濟與新產業研究中心研究員劉德良分析認為。2018年上半年財報顯示，唐德影視實現營業收入4.55億元，同比增長59.03%，主要來源於電視劇《戰時我們正年少》、《東宮》等版權授權收入，以及《脫身》聯合攝製分賬收益等。
但時運不濟，受主要演員負面新聞的影響，《巴清傳》能否順利播出成疑，再加上稅收問題帶來的輿論危機，唐德影視的股價開始崩盤。“在上市公司股價動盪的情況下，大股東宣佈增持計劃能夠有效提振投資者信心、維護中小股東利益，這是比較正常的一種做法。”劉德良表示。遺憾的是9位董監高承諾的增持計劃並沒有提振投資者信心，唐德影視的股價也沒有被穩住。
按照承諾，今年1月增持完成，但在去年12月中旬，唐德影視稱因為“資本市場大幅波動，加之受影視行業輿情的影響”，9位董監高承諾增持人增持資金籌措進度低於預期，預計無法在原定增持期限內完成增持計劃，同時將增持期限延長至2019年4月30日。
這時唐德影視的股價已經跌到了每股不到8元。
但2018年12月底至今年1月初，唐德影視連續發佈了多份高管減持計劃實施完畢的公告，其中包括擔任唐德影視董事的趙健，也是趙薇的哥哥。去年9月底，趙健披露了一份減持計劃，擬在此後三個月內減持不超過320.22萬股公司股份。今年年1月2日，減持計劃完成後，趙健持有唐德影視的股份降至2.9%。增持承諾未兌現反而減持，引發了引起了交易所關注。
1月4日，深交所對唐德影視下發了關注函，除去要求披露增持計劃的實施進展和沒有如期增持的原因外，還要求增持人說明在首次披露增持計劃時有沒有對增持的可行性進行充分分析和論證，是否存在誤導或忽悠投資者的情形。深交所還要求說明趙健減持股份的原因，是否違反了其做出的承諾，是否有通過披露增持計劃炒作股價的情形存在等。
1月8日，唐德影視就深交所關注函給予了回應，稱增持計劃未按照原定期限完成的主要原因在於，股票市場系統性波動導致增持人資產價值大幅下跌、資金極度緊張。
自7月2日起，最大跌幅達到了45.89%。加之《巴清傳》未能及時播出，導致其他增持人的融資計劃未能順利完成。
對於董事趙健的減持行為，公司解釋稱，趙健在本次減持前6個月內不存在增持公司股票的行為，且其當時亦未實際參與本次增持計劃，故其未違反其作出的承諾，其亦不存在通過披露增持計劃炒作股價、損害中小投資者利益的情形。
解困“債務危機”
“對於投資者而言，關鍵是唐德影視還面臨著控股股東股權質押比例過高的風險。”劉德良認為。
截至9月30日，唐德影視控股股東、實際控制人吳宏亮合計持有公司1.52億股，持股比例為37.96%，其中有1.48億股處於質押狀態，質押比例達到了97.37%。
大股東通過股權質押融資是一種普遍現象，優點是方便快捷迅速獲取急需的資金。但需要股票質押融資說明大股東手頭沒有閒錢，缺少流動資金，負債率上升。“如果在可控情況下，不會產生嚴重後果。但是如果質押比例過高，有可能導致財務狀況惡化，也有可能引起市場投資者的猜測。”劉德良認為。
數據顯示，唐德影視的資產負債率為62.8%。
三季度報顯示，唐德影視前三季度實現淨利潤1億元，同比下降了17.77%，而第三季度營收更是同比減少45%，淨利同比下跌83.67%。
這種危機也不止唐德影視一家。
8日晚，華誼兄弟（300027）連發9條公告，稱為實際經營的需要，擬以持有的全資子公司華誼兄弟娛樂、英雄互娛、東陽浩瀚、華誼影城（蘇州）股權等資產提供質押擔保，申請銀行授信共計25億元。華誼兄弟把所能質押擔保的幾乎都質押了出去。
抵押標的包括持有的英雄互娛20.17%的股權，北京華誼兄弟娛樂投資100%的股權，自有房產三套，華誼兄弟互娛（天津）投資自有房產一套，東陽浩瀚65.8%的股權，華誼影城（蘇州）14.29%的股權，以及不超過七部影片收益的應收賬款，增加10家全資影院未來經營中產生的票房收入的應收賬款。
將家底全部拿出的主要原因，是華誼兄弟將有22億元的中票於1月29日到期，4月11日還有7億元的短融到期。
去年年底，中誠信國際將華誼兄弟信用等級列入觀察名單。列入評級觀察名單的信用等級雖不意味未來信用評級存在被下調的可能性，但列入觀察名單後，華誼兄弟只能貸款承接。
有分析認為，華誼兄弟資產負債率明顯偏高，A股21家影視行業上市公司平均資產負債率在35%左右，而華誼兄弟達到了45.6%，僅低於當代明誠和唐德影視。
第一財經記者瞭解到，去年年末開始，包括華誼兄弟在內的一些影視傳媒公司一直在與多家金融機構進行洽談，而金融機構的態度並未有發生太多變化。
上述金融機構知情人士表示，唐德影視的運轉基本正常，與其合作並未發生變化，“而且近期的有利政策還是有的，比如院線的發展機會。”
第一財經記者查閱東方財務網注意到，投資者對兩家公司近期的變化評論中，信心者與失落者對半，
比如，有分析人士指出，華誼兄弟可以憑藉資產質押拿到25億元授信，既證明了其公司資產的優質性，也驗證了公司前期戰略佈局的重要性。優質資產的利好在於，紅利期可擴大收益，寒冬裡可解燃眉之急。
投資和對於唐德影視的股市迅速反彈也給予了“點贊”並給予了“給力”的肯定。
不過，中小投資者表示，“影視產業調整期可以等待與期待，但希望‘我心向明月，明月不要照溝渠’”。
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