前期挖掘电子器件板块反弹后，我们认为，云计算行业逻辑与苹果电子元器件板块的反弹与电子器件板块反弹具有类似性。在去年熊市“末端杀”的背景下，市场容易对行业正常波动产生非理性的悲观预期，因此我们认为，在本轮修正超跌的过程中，云计算板块叠加国产化自主创新毛利率提升，有望迎来“戴维斯双击”。
2018下半年，云计算跌幅为何如此大？
云计算主要个股，在去年9月-12月，多数经历一波明显下跌，例如龙头股浪潮信息，9月7日至10月29日，跌幅达到36%，同期沪指跌5.6%。而在此之前，云计算板块整体是跑赢大盘的。
如何理解云计算概念的突然下跌？
逻辑和2018年的手机产业链类似——行业周期低潮突然到来，资本市场率先削弱预期。
以腾讯为例，腾讯在2018年9月宣布2019年的资本开支项目，2019年腾讯的大型数据中心南京基地在建，当年没有其它大型数据中心交付，之后阿里对于2019年服务器扩充的计划同样不及市场预期，加上业内对18年行业高速增长的线性递推的预期，所以2018年底市场解读，2019年是云硬件未来三年里面的小年。
在这样的预期下，机构四季度调降了云计算行业仓位，成为板块整体回调力度较大的重要驱动因素。以宝信软件、中科曙光为例：
行业的两个预期差
第一个预期差：行业整体来看，上述逻辑显然低估了云计算的趋势性力量。
首先，从远期来看国内巨头的投资依然有较大的增长空间。腾讯目前110万台服务器，规划2022-2023年服务器保有量比现在增长2倍多，达到300万-400万的区间。阿里目前80多万台服务器，未来随着阿里云快速增长服务器及相关网络设备依然有比较大的扩容需求。
其次，海外对比，相比海外厂商微软（300-400万台服务器）亚马逊（600万台以上服务器），国内互联网巨头基础设施还有较大差距，而我们的云计算需求增长速度，其实是大幅超越美国的。
根据中国信通院数据，我国云计算产业市场规模2017年为691.6亿元，同比增长34.32%，到2021年将达到1858.3亿元，2015-2021年间年均复合增长率达30.39%。
此外，从收入端看，行业整体营收状况没有出现拐点。阿里10月底公布的第二财季情况，云计算收入56.67亿元，同比增长90%，继续维持突飞猛进，宝信软件云计算业务四季度业绩超预期，1月开始股价已率先反弹。
而且从12月至今消息面来看，BAT都加强了对于云计算与2B的布局。
12月18日，百度宣布决定升级“ABC智能云”业务战略，加速推进“云上百度”进程。
前期，在腾讯的内部架构调整方案中，新成立云与智慧产业事业群（CSIG），GSIG将整合腾讯云、互联网+、智慧零售、教育、医疗、安全和LBS等行业解决方案，推动产业的数字化升级。
此外，在阿里的组织体系调整方案中，阿里云事业群升级为阿里云智能事业群，阿里云智能平台是阿里巴巴集团中台战略的延伸和发展，目标是构建数字经济时代面向全社会基于云计算的智能化技术基础设施。
最后，目前还看不到国内云资本开支的周期拐点。
以亚马逊为例，历史上有多次其资本支出出现同比负增长（2013Q4、2015Q1-Q3），且下滑幅度均大于2018Q3，而2018Q1资本支出相较于2008Q1增长约53倍。在需求端和营收均快速增长的阶段，资本投入下滑大概率只是暂时现象，目前看不到周期拐点。
第二个预期差：国产化预期差，以中科曙光为例。
公司通过参股天津海光获得了AMD X86架构国内授权，间接获得了处理器芯片设计能力，且芯片性价比明显高于Intel。AMD对海光寄予厚望，期待在中国云计算市场能够打败Intel。
中科曙光去年上半年业绩非常差，主要原因是对海光投入较大，亏损了5152万，但三季报海光量产后，单季盈利已经转正。海光未来盈利如何？2018年出货量大概在4万片出头，而1月初的最新预计是，海光2019年出货量在20万片左右。而且中科曙光主要出售的是高性能超算服务器，且依靠大股东背景，主攻科研、政务等高毛利领域，例如：
去年底中标中国科学院大气物理研究所"面向地球科学的高性能计算系统项目"；公司在青岛崂山区的政务大数据项目使得城市运营效率提升显着，开创了"三建联动"推进社会治理创新的新模式。
再叠加上文已经谈到了，市场对于云计算整体预期矫枉过正，在国产化浪潮下，相关企业有望迎来四季度、一季度业绩反转机遇。
閱讀更多 炒股跟Z走 的文章
