隨著以巴菲特為代表的價值投資者的成功，價值投資便成為了一個主要的投資理論，市場上甚至還出現了許多打著價值投資旗號的投資客。究竟什麼是價值投資？什麼樣的投資策略才符合價值投資的核心精髓？12月25日，聖誕節，來自廣東華輝創富投資管理有限公司（簡稱“華輝創富”）的總經理袁華明，為慕宴的嘉賓帶來了他對於價值投資的深入理解。
袁華明，1997年獲北京理工大學通信與電子系統碩士學位；早年就職於CASCO北京、AGILENT中國、MOTOROLA中國和海外公司，從事技術開發以及管理工作；2011年加入源創投資管理有限公司成為合夥人，從事行業研究工作；2015年入股華輝創富投資管理有限公司，現擔任華輝創富總經理。
為什麼要做價值投資？
在回答這一問題之前，首要要了解股票投資的一個重要屬性：高收益，高風險。回顧美國市場過去百年時間各類投資收益對比，股票的年化收益率9.47%，遠超黃金、各類債券。在中國，可能房地產的投資收益在過去幾年時間較為突出，但總體來說，股票投資的預期收益高，是一個經得起時間考驗的事實。
預期收益高，潛在風險也就更大。投資黃金，縱使金價有變化，但黃金始終是黃金。股票背後的企業卻存在業績縮水、破產清零的可能，企業經營的不確定性是股票投資高收益高風險並存的本質原因。
理解了風險的來源，便可以明確價值投資的意義所在。為了消除企業經營所帶來的不確定性，就要在對企業價值分析的基礎上進行風控，價值投資應運而生。
1930s，格雷厄姆認為股票價格決定於企業的內在價值。1958年，費雪指出股價既取決於即期業績，也取決於市盈率，而市盈率與企業的成長性相關。巴菲特將兩者結合，認為自己是85%的格雷厄姆+15%的費雪。隨後產生的其他投資理論，如生命週期理論、互聯網企業估值理論，其實都是在以上基礎上的新模式下的新解讀。未來，隨著更多新的企業盈利模式的出現，價值投資的理論也會與之俱進。
企業經營是價值分析的核心。袁華明舉例騰訊控股和搜狐，兩家企業在2008-2017的十年時間裡，騰訊營收增長33.23倍，淨利潤增長25.74倍，市值增長40.7倍；搜狐營收增長3倍，淨利潤負增長，市值增長-0.11倍。對比分明，說明股價最終決定於企業的經營情況。
怎麼做價值投資？
有人說持有藍籌股就是價值投資，也有人說不做低買高賣的短線操作就是價值投資，這些都僅僅是表象。袁華明指出，價值投資並非拒絕低買高賣，只是在無數人參與的理性博弈中，能做到低買高賣的難度很大，相對的，持有藍籌股的成功性會更大一些。從本質上說，價值投資一要以企業的內在價值為基準，二是認為好的企業經營會帶來內在價值增長，以此持有標的，獲取成長收益，與企業共贏。
股票市場是定價和交易的平臺，買的人多了，價格就上漲。袁華明舉例，在此之前，各大機構都對貴州茅臺給予了很高的評級，在專業的投資方來看，持有這隻股票是有盈利機會的，若普通投資者跟風買入，看似人人都抓到了這個低估的機會，最終博弈的結果卻是機會消失。
1976年，格雷厄姆提出價值投資已死。原由即是如此：市場的已知理論是無效的。所以，華輝創富的投資口號便是，用市場未知的理論方法，持續超越指數。
價值投資的機會
別人恐慌時我貪婪，別人貪婪時我恐慌。股災便是價值投資者的機遇，因為在這個階段內，股價往往大幅低於其內在價值，便宜就是硬道理，目前，相比於其他主流指數，滬深300指數、港股恆生指數市盈率均處於低位，個股亦然。袁華明表示，牛市就是熊市加上長一點的時間，無需區分牛熊的邊界，只要是被低估的優質企業，就有可能在未來產生高收益。
並且，對比分析上世紀80年代日本、臺灣地區的股票牛市，袁華明發現，A股目前所處的情境與它們當時非常相似。我們繼續堅持改革開放，簡政放權，稅制改革，相信中國的資本市場也會迎來一波令人振奮的大牛市。
未來，市場的結構和風格趨於改變，也給價值投資提供了有利的機會：市場操控和內幕交易得到相當程度的抑制，股票回購、停牌等政策調整有利於經營穩健、盈利好的上市企業脫穎而出；證金公司、匯金公司、社保資金等國內機構資金和滬港通、深港通、MSCI等海外機構資金正加速進入中國資本市場，機構資金將逐漸成為主力。
中國的資本市場正一步步走向成熟，在這個過程中，價值投資並不是簡單地套用概念，系統的投資策略需要匹配市場才能發揮作用，成熟市場中買入持有優質企業才是最優長期投資策略。
廣東華輝創富投資管理有限公司成立於2014年，總部位於歷史名城——廣東佛山，是一家專業的私募證券投資機構，中國證券投資基金協會會員單位。公司實繳資本2000萬，管理團隊均擁有良好的教育背景、專業素質，以及10年以上的投資與管理經驗。
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