華商基金副總經理 王華
2019年整體經濟放緩的態勢比較清晰，在此基礎上，總需求彈性不足，未來上市公司整體盈利出現顯著增長的難度比較大，但結構性特點會比較明確：先進製造業、現代服務業和消費升級值得期待，特別是新基礎設施建設——5G、工業互聯網、物聯網、人工智能；滲透率、替代率不斷提升的行業，如電力新能源和細分行業的龍頭公司等，也有比較明顯的結構性增長；原材料價格顯著走低，企業主動去庫存持續，這對部分中游企業盈利改善有一定幫助。另外，2019年風險偏好和無風險利率在往有利於市場的方向發展，這值得我們充分重視。
在市場普遍關注的5G概念領域，我們需要“近看設備，遠看應用”。5G設備產業鏈屬於新基建的範疇，產業邏輯順暢，但由於市場關注度較高，估值不便宜，同時面臨中美貿易摩擦的潛在衝擊，因此估值空間估計難以徹底打開；至於應用端，可能是後期具有較大機會的領域，特別是在整體市場風險偏好提升的過程中，但需要觀察產業的進展。
科創板的進展萬眾矚目，我們認為需要關注現有的優質成長股對科創板的估值優勢。不可否認，科創板可能在短期內會對市場形成衝擊，但從估值的角度來觀察，無論是市銷率還是市盈率，科創板的估值都相對較高。在這種情況下，主板上成長性較好、技術領先的公司，將會由於估值方面的較大差異而迎來一定的投資機會。
考慮到全年經濟形勢可能是“上半年相對較弱、下半年有望企穩”，上半年藍籌股的機會在於無風險收益率下行帶來的估值修復；下半年經濟企穩，龍頭企業憑藉較強的研發能力、較高的市場集中度優勢，依然是我們重點關注和投資的方向。成長股的潛力值得重視，特別是在目前估值已經基本合理的背景下，伴隨風險偏好階段性提升，成長股的表現將顯著好於2018年。2019年總體上需要均衡藍籌和成長，在不同階段進行適度傾斜。
風險提示：以上內容不代表投資建議，市場有風險，基金投資需謹慎。
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