序言：茫茫股市，七虧兩平一賺好像已是定律，想要獲取股市的可觀收益，又怕成為那七虧的一部分。聽說股神巴菲特的價值投資最靠譜，但是不懂財報？不會分析公司？想要學習又不知從何下手，該怎麼辦？
李笑來老師說過，學習任何知識，“快速入門”很重要，學會了最少必要知識，再迅速用起來，在實踐中學習，在學習中實踐。
其實，想要通過投資股票賺錢，關鍵在於兩點：
第一，避開垃圾股；
第二，建立自己的投資組合。
做到第一點就可以讓我們擺脫七虧，做到第二點我們就能成為一賺的一部分。
今天，我將會分享一些簡單但卻非常重要的知識，讓大家能夠快速掌握避開垃圾股的方法，並建立起自己的投資組合，成為股市中賺錢的一份子，幫助大家邁過價值投資學習的那道門檻。
一、避開垃圾股：三招識別垃圾股
這一部分涉及到一些簡單的財報知識，我會盡量使用簡單有趣的方式講解，堅持聽完，一定會幫你擺脫韭菜的命運。
分析企業有三個重要的方面：
盈利能力——能不能賺錢；
經營能力——運營情況如何；
資金安全——有無風險。
我們識別垃圾股也從這三個方面入手：
第一招：識別利潤表造假
指標一：一家企業連續兩年應收賬款增加額大於營業收入的增加，可能存在營收造假。
應收賬款是企業賣產品給客戶，但還未收的錢，也就是客戶籤的白條。
營業收入是企業賣產品獲得的收入，即使沒有收到現金收的白條，也是計入收入的哦~
為什麼呢？我們先來聽一個故事：
牛牛公司是生產空調的，這兩年空調銷量不好，可是公司董事說“你要想辦法讓利潤增長，這樣我們的股票價格才能穩定。”
因為很多人買股票喜歡看企業利潤來判斷企業賺不賺錢嘛。
可市場明明不好，怎麼辦呢？CEO大牛就想了一招——“真貨假賣”。
他是這麼做的。
第一年給經銷商發了10臺空調，每臺1000元，結果到了年底只賣了5臺共5000元，還剩5臺經銷商要還回來。大牛說“留在你那裡，明年賣。”
就這樣，牛牛公司今年的利潤表會記賣了10臺空調，收到現金5000元，應收賬款5000元。第一年的營業收入就是1萬元，應收賬款5000元。
到了第二年，大牛又給經銷商發了12臺空調，結果到年底只賣了6臺，他又說“放在你那裡，明年再賣”。到了年底，牛牛公司的利潤表會記賣了12臺空調，收到現金6000元，應收賬款6000元。第二年的營業收入是1.2萬元，應收賬款是第一年的5000元+第二年的6000元=1.1萬元哦（因為第一年的5000元應收賬款一直沒有收回來哦）
營業收入看起來一直在增加，但其實一直是假的，對不對？太黑心了，有木有？
不過，我們會看財報怎會輕易被騙，可以通過看兩年的利潤表，發現營業收入增加了2000元，應收賬款卻增加了6000元。
應收賬款增加＞營業收入增加，營收造假。
雖然上面的例子簡化了，但核心道理很清楚：將發出但未賣出的貨記為賣出，並且體現為應收賬款增加，假交易會帶來營業收入增加、利潤增加；
現實中的企業則很可能在境外開一家紙上公司，塞貨給這家公司。
我們也可以藉助另外一個指標來判斷：應收賬款收現天數，也就是收回應收賬款需要的天數。
我們上面說過，假交易產生的應收賬款是無法收回的，就會導致應收賬款收現天數不斷增加。
通過看連續幾年的財報，當應收賬款收現天數明顯增加時，要當心企業在製造虛假繁榮了。
指標二：所得稅率=所得稅/利潤突然降低，可能存在利潤造假。
所得稅，是由政府稅務局收取的，收取標準取決於公司本年的利潤，在財報裡叫【利潤總額】。
各家公司的稅收比例不同，以15%為例。如果企業今年賺了100億，那麼就要納稅15億。
有時，會出現這樣的情況：
企業說我今年賺了100億。稅務局審查下來，說NONONO，你這利潤有一部分存疑，有一部分收入確認過早，只有50億是今年的。交7.5億稅就行。
這裡要注意，稅務局只管收你的稅，你調節利潤他不關心。所以，即便是在上述情況下，你只有50億的利潤需要交稅，你仍然可以（而且肯定會在）財報上寫利潤：100億。
破綻出來了！！如果一家公司，所得稅/利潤總額=所得稅率的比例突然向下波動（如從15%變成7.5%），這家公司的利潤就要小心了，說明稅務局不承認它的利潤真實性。
雖然上市公司會請專人團隊來調節利潤，但在現代商業制度下，調節的成本也越來越高。
一般的習慣，都是先調節利潤表，這時候資產表就會有破綻，用指標一就可以判斷。
如果上市公司狠一點，不僅調節利潤表，連資產表一起調節了，這時候，從“所得稅”這種上市公司沒啥興趣調節的地方入手，會是不錯的突破口。
第二招：識別公司經營問題
一個企業連續兩年存貨增長絕對值超過營業收入的增長，說明該公司經營有問題。
存貨就是企業的原材料、半成品、成品等。
當存貨越積越多時，說明公司貨賣得不好，或者是未根據公司的銷貨速度合理安排生產，導致產能過剩資源浪費。就像是今年蘋果種多了，銷量又不好，沒賣掉的肯定就浪費了。
以高效經營著稱的沃爾瑪，有一個嚴格的自我要求指標：
存貨金額增長率必須小於營收增長率的一半，這就要求企業有極高的銷貨能力和存貨管理能力。
當然，這裡有個例外，就是存貨如果是越放越值錢的東西就不同了。像是茅臺的白酒、房地產的土地和房子，他們的存貨是越久越值錢的，並且由於產品特點的原因，需要提前存儲大量存貨，才能保證之後的銷量，所以就不符合這個定理哦~
第三招：識別企業債務風險
流動資產＜流動負債，說明企業面臨破產的風險，一定要避開。
流動負債是企業一年內需要償付的現金，流動資產是企業一年內可以取得的現金。
當後者小於前者時，說明企業很可能還不起錢了。供貨方在看到企業這種情況下，為了確保自己的收益，很可能會殘忍地提前索要貨款，更加大企業的償債壓力，一旦企業無法正常償還債務，就很可能面臨破產。
二、建立自己的投資組合：白馬股組合
什麼是白馬股？
簡單點來說，白馬王子大家一定聽過吧？
家世好、能力強、過去發展穩定、未來前途一片美好、資產不斷增加。
白馬股也是如此：信息公開、業績明朗，長期績優，具備持續穩定的獲利能力和盈利增長，淨資產也會不斷增加，體現在股價上是股價穩定上升。
大家耳熟能詳的白馬股，例如茅臺在2017年股價漲了一倍。
白馬股為何會長期上漲呢？
市值=PE*淨利潤
市值=PB*淨資產
PE、PB都指的是公司的估值，主要受市場情緒影響而上下波動，也就是當企業被市場眷顧時，購買股票的人多，估值就會上升，當企業被市場冷落時，購買股票的人少了，估值會下降。
淨利潤表示企業的盈利能力。
淨資產表示企業的資產積累情況。
市值的上漲就來源於估值的上漲或淨利潤（淨資產）的上漲。
市場的情緒我們很難判斷，但是即使估值不變，淨利潤（淨資產）上漲就會帶來市值的上漲。
白馬股本身盈利和資產都穩定增長，他的股價就會隨之增長，而一旦他被市場眷顧，就會上漲更多。
這就是白馬股的長期上漲的秘密武器。
那我們如何辨別白馬股呢？
白馬股的特點是長期穩定盈利且穩定增長。
有一個財務指標ROE淨資產收益率=淨利潤/淨資產，它表示企業用淨資產給企業賺取利潤的能力。
比如，100萬的淨資產一年賺15萬元，ROE就=15%，ROE的值越大，說明企業的賺錢能力越強，從歷史好企業的表現來看，ROE＞15%就說明企業具備很不錯的盈利能力。
企業在成長過程中，淨資產會不斷增長，如果企業能常年保持ROE＞15%，就相當於他能在100萬元賺15萬元，在1000萬元時賺150萬元，這是非常厲害的，說明企業盈利能力穩定且盈利在不斷增長。
因此，判斷白馬股的指標就是roe連續多年＞15%。
分辨出白馬股，隨意買入一隻就一定能賺錢麼？
當然不是，我們要注意兩個問題：
1、要有投資組合思維，雞蛋要放在不同的籃子裡。即使是認真分析過的股票，都有可能出現分析失誤的風險。當股票過分集中時，即使判斷準確率高達90%，那10%的情況一旦出現，就必然面臨損失。
危險：所有雞蛋的安全全部在一個籃子
美國GMO資產管理成員、《行為金融學》的作者詹姆斯·蒙蒂爾做過這麼一個研究：
持有兩隻股票時可以消除僅持有一隻股票所承擔的非市場風險的42%；持有4只可減少風險68%；持有8只可減少風險83%；持有16只可減少風險91%。
因此，我們要買入一組白馬股，在平衡風險與收益的情況下，根據資金量的大小選擇5-10只，這樣即使萬一踩到一隻地雷，整個投資組合的收益也是可觀的。
2、要在股票低估時買入。
從上面的股價增長分析可以知道，市值=PE*淨利潤；市值=PB*淨資產；這裡的PE，PB就是估值指標。
市盈率PE=市值/淨利潤；
市盈率反映了我們願意為獲取一元的淨利潤付出多少價格。例如市盈率是10，代表我們願意為這個公司的1元盈利付出10元。
市盈率的分母是淨利潤，因此只適用於盈利比較穩定的公司。
市淨率PB=市值/淨資產。
指你花多少錢購買了企業淨資產。
例如：每股股價10元/每股淨資產5元，相當於你花10元買了公司5元的淨資產。
當PE、PB較低時買入，能降低估值下降帶來的股價下跌風險，我們可以更安心得獲得企業成長帶來的股價增長。
組合可以顯著提高安全性，收益並不降低
三、應用白馬股和估值指標，建立白馬股組合：
第一步，白馬股篩選
指標是:
1、連續7年ROE>15%，如果你要求嚴格可以用連續10年ROE＞15%。
2、PB≤8。衡量是否低估
3、市值＞200億元。市值太小的企業風險偏大，較大的規模能保證一定的穩定性。
4、上市時間在7年以上，上市時間太短的ROE數據難以查詢，並且風險也偏大。
現在很多交易軟件都有這樣的選股功能。
第二步，剔除週期股
週期股指公司業績明顯會受到經濟週期影響的股票；經濟繁榮時，市場需求大，業績增長；
經濟蕭條時，市場需求小，業績下滑，甚至出現虧損。
反應到股價上，波動較大。為了降低風險，我們需要剔除這類股票。
主要有：1. 大宗商品行業：石油、有色金屬、煤炭、鋼鐵、銅、水泥等。
2. 遠洋運輸業：造船、港口機械
3. 非生活必需品行業：汽車、大型家電
4. 生活必需品行業：房地產
第三步，精挑細選構建組合
還記得我們第一部分的篩選指標麼，可以用來審核一遍公司的質量哦，不符合條件的剔除。
到這一步，假設我們選擇除了10家公司，可是何時買入這10家公司的股票呢？
第四步，用PE相對估值法確定買入價格
我們在第一步使用PB估值進行了初選。
在這裡，我們使用PE估值確定買入價格。白馬股盈利穩定，是適合PE估值法的。
可為何要使用相對估值，而不是絕對估值呢？
這是因為我們選出的是一組股票，這些股票所處的行業不同，盈利特點和成長性都不一樣，有些行業確定性更強，比如醫藥行業，其中的企業PE就會長期比較高，而有些行業的PE就會比較低。使用固定的值，比如PE＜20，對於醫藥行業是低估，但是對於其他行業可能就不是低估。
而使用相對估值法，是自己與自己的過去比較，企業過去的PE值會跟隨股價每天不斷變化，有時低估有時高估，所有的值放在一起，我們就可以看出過去10年，PE多大時，企業低估。
只要該企業未來幾年的發展情況和過去大體一致，我們就可以用歷史的高估、低估時的估值來判斷未來。
這個邏輯其實就是：在過去，從A得出了B；如果未來和過去一樣；那麼A仍然能得出B。舉例：太陽從東方升起，明天與過去相同，因此明天太陽仍然會從東方升起。
而白馬股本身成長和盈利穩定，也就是未來與過去發展類似，完全適用PE相對估值法來估值，判斷何時買入何時賣出。具體如何做呢？
以東阿阿膠為例，它已經通過了第一到三步的篩選。例如：下圖是東阿阿膠的歷史PE值
藍色曲線是過去10年該企業的歷史PE值組成的線，黃色曲線是股價組成的線。
我們可以看出藍色曲線和黃色曲線呈現明顯的同步變化，也就是PE較低時，股價也較低，PE較高時股價就高。過去的PE最小值=16.91，我們就可以知道當PE越接近這個值，企業就越低估。
不過，根據經驗，我們很難在最低PE時買入，所以要放寬標準，當前PE如果小於最低PE的1.21倍，這時的股票就比較適合買入了，這個1.21倍是根據經驗得來的，大家記住就好了。
也就是當PE=最低PE16.91*1.21=20.46時，我們就可以建倉買入了，PE=最低PE*1.1時，加倉，PE=最低PE滿倉。
而當PE＞圖中的估值中位數28.83時，就比較危險，可以考慮賣出了。
按以上方法確定每隻股票的買入價格，將所有計劃投資的錢均分後買入每隻股票。
第五步，切換或者賣出。
白馬組合的切換原則是半年或者1年重新按以上步驟篩選，符合的繼續持有，不符合的賣出再補入符合的股票。
掌握好今天的兩部分內容，可以幫大家在股市中避開很多人炒股多年都沒有避開的坑，並帶你開啟賺錢的大門。
但是，入門從來都只是開始，做到不虧且微賺只是投資開始的一小步，我非常喜歡下面這段話，分享給大家：
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