4月18日，央行開展800億元7天逆回購，連續第二日投放，今日無逆回購到期，實現淨投放800億元。
4月17日，央行開展2000億元1年期MLF操作，中標利率3.3%，與上期持平；當日有3665億元MLF到期；稍早通過7天逆回購投放1600億元，兩者合計後基本實現等量對沖。
對於央行昨日MLF減量、逆回購加碼。華泰固收張繼強團隊認為，貨幣政策從救急模式向中性迴歸。究其原因，一季度信貸、社融等數據大幅超出市場預期，宏觀經濟預期好轉，央行一季度例會重提“管好貨幣供給總閘門”、“防風險”，此次減量續作MLF以匹配流動性的需求結構，平滑信貸、社融的增長，防止“大水漫灌”流動性幻覺的產生。
近期受稅期、金融機構繳存法定存款準備金、地方債發行繳款等因素影響，資金面緊張加劇。因此，央行重啟逆回購操作，以熨平資金面波動。不要對央行貨幣政策工具進行過度解讀，關鍵是背後的政策取向。央行通過本次操作，可能傳遞了較為中性的政策取向。
二季度資金缺口仍較大，“MLF續作+逆回購”模式有望持續，降準有必要性但4月難落地。此次減量續作後二季度MLF到期量仍高達8190億元，後續MLF續作仍將持續；4、5月為繳稅大月，預計繳稅規模達5000億元；地方債發行規模可能在7000億左右。加上信貸派生存款消耗超儲，預計二季度的流動性缺口仍接近2萬億。後續資金面的擾動因素仍然較多，降準有必要性但四月份難落地，預計央行還會通過公開市場操作補充資金缺口。
貨幣政策經歷了短暫的觀望期，向穩健中性常態迴歸，危機預防模式褪去。週一央行例會上，貨幣政策措辭出現了邊際變化，重提“總閘門”，並對國內外經濟形勢的表述更加樂觀，其背後是宏觀政策效果顯現，貨幣政策重心的微妙變化。MLF減量是對“總閘門”的呼應，逆回購操作是為熨平短期資金面波動。我們認為貨幣政策在前期承擔了較多的救急任務，本質上是一種危機預防模式，近期已經重新兼顧其他傳統目標，向穩健中性常態迴歸。
中信證券固收團隊明明認為，央行操作總量小幅回籠，貨幣偏向謹慎。
在歷經一年的貨幣寬鬆後，融資條件和經濟基本面情況都出現了企穩回升的跡象，3月社融數據超預期，一季度經濟數據回暖，貨幣政策在穩健取向不變下從偏松的位置回擺，公開市場操作也相對謹慎，以對沖流動性缺口為主要目標。
2019年1月降準後，貨幣政策進入了觀察階段，前期大額長期資金釋放後，央行暫時關閉了中長期流動性投放的窗口，本次部分續作MLF也體現了流動性投放結構調整的特徵。中長期流動性投放更多對應著對信貸的支持，一季度信貸和社融數據大幅提振後貨幣政策重提“把好貨幣供給總閘門、不搞大水漫灌”和防風險，縮小中長期流動性投放來給信貸市場降溫成為貨幣政策選擇。
在信貸和經濟超預期的情況下，貨幣政策將延續觀察階段的謹慎態度，鎖長放短操作特徵凸顯。今日公開市場操作選擇部分續作MLF+逆回購的方式對沖資金缺口，而放棄降準和TMLF操作，穩定短端貨幣、調控信貸衝動的目的明顯。
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