市場回顧：2019年4月，美國經濟衰退邏輯證偽，美元指數突破98關鍵阻力位。美元兌人民幣區間波動後，隨美元指數上行突破震盪區間頂部。國內經濟數據向好，貨幣政策邊際調整，三大人民幣指數上行。境內外掉期價差收斂，遠期價差震盪。
要點詳解：1）人民幣雙邊匯率、有效匯率與美元指數相關性切換；2） “不搞以鄰為壑的匯率貶值”相關言論梳理。
後市展望：基本面分化之下，市場修復美聯儲年內降息的預期，美元指數短線調整後或將再次衝高。美元兌人民幣震盪頂部上行，帶動短期波動率回升。國內基本面韌性之下人民幣相對非美貨幣或將保持強勢，人民幣有效匯率預計跟隨美元指數上行。
人民幣匯率、有效匯率
一、市場回顧
市場走勢
2019年4月，美元首先震盪於96.8到97.7之間，下旬受到美國及非美經濟體基本面分化的影響——美國3月耐用品訂單數據超預期向好，加拿大央行大幅下調年內GDP預期並放棄未來加息傾向，澳大利亞第一季度CPI同比不及預期等。美元指數上行突破98關鍵阻力位，刷新2018年以來高點。
2019年4月，美元兌人民幣震盪於6.68到6.78，月末隨美元指數上行突破震盪區間，並運行到60日均線上方。然而，中國3月出口、信貸和第一季度GDP數據優於預期，顯示國內基本面存在韌性，第一季度央行貨幣政策委員會例會和政治局會議重申“保持戰略定力”、“結構性去槓桿”以及“把好貨幣供給總閘門，不搞‘大水漫灌’”，人民幣匯率貶值幅度不及其他非美貨幣，三大人民幣指數上行。美元兌人民幣期權隱含波動率下行低位後反彈。
流動性方面，境內外短端人民幣流動性小幅波動，境內長端人民幣流動性邊際收緊，境外長端人民幣流動性先緊後松，月末與上月基本持平；境內美元流動性先松後緊，境外美元流動性邊際寬鬆。境內1年期掉期點數上行，境外掉期點數震盪於180pips到280pips，掉期價差收斂；境內遠期點數上行，遠期價差先收斂後走擴。
市場動態和事件跟蹤
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特別提示：本報告內容僅對宏觀經濟進行分析，不包含對證券及證券相關產品的投資評級或估值分析，不屬於證券報告，也不構成對投資人的建議。
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