巴菲特的大名如雷貫耳，但你想知道股神巴菲特他有沒有佩服的人？橡樹資本聯合創始人霍華德·馬克斯就是其中之一。
巴菲特管理的伯克希爾·哈撒韋公司過去50 多年的平均投資業績高達19%；橡樹資本過去 22 年的平均投資業績也高達 19%。
霍華德·馬克斯1946 年出生，1978 年開始投資高收益債（即著名的垃圾債券），是第一批垃圾債券專業機構投資者，後來他創立了橡樹資本，目前管理的資產規模超過1200 億美元，其不良債權投資管理規模全球第一。
都說旗鼓相當的人容易互相欣賞，至少巴菲特是很欣賞霍華德·馬克斯的。巴菲特曾說過，“我第一時間打開並閱讀的郵件就是霍華德·馬克斯的備忘錄。我總能從中學到東西。他的書籍更是如此。”
那麼 ，這位能讓巴菲特從中學到東西的投資大師，其投資理念和經驗有什麼獨到之處？《週期》（中信出版社）這本書，值得推薦，小編做了些整理，讓大家先睹為快
l “高風險高收益”是錯覺
金融教材中往往說，風險越小，收益越低，風險越大，收益越高。但是霍華德·馬克斯認為，“只有冒更大的險才能賺更多的錢”這句話聽起來很有道理，但仔細想想，如果高風險代表高收益，就不叫“高風險”了。
很多研究表明，過去一兩年業績最高的基金，之所以可以獲得那麼高的收益，通常都是因為承受了很大的風險，今年也許可以，明年也許就不行。千萬不要只追業績最好的基金，那些收益還不錯但是風險又不大的更值得關注。
這點為什麼如此之重要呢？因為一旦有虧損就很難克服。如果丟了50%的資金，就要賺回100%彌補這個虧損，如果虧了60%，要賺150%才能回本。如果是長期投資者想要保全資產，關注虧損是最重要的。投資的時候一定要冒一些風險，但是冒險的時候要很小心。
l 風險控制置於首位
在霍華德·馬克斯的所有投資理念中，最基礎且最重要的就是風險控制。他曾經用網球比賽進行比喻：
網球有兩種打法，贏家的遊戲和輸家的遊戲。贏家遊戲爭取打出別人接不到的球，而輸家遊戲則是防禦型的，要儘可能減少接不到球的概率。這就是網球給我的投資啟示。
投資和打網球一樣，很難保證每次進攻都是成功的，為此防禦型投資策略才顯得格外重要。如果能持續20年保持相對不錯的穩定回報已經很不錯。如果你每次都能接到球，那就已經走在成功的路上了。
因此，投資者的主要目標並不應該只是優異的投資業績，而是在承擔相對低風險的同時獲得優異的投資業績。在市場景氣時取得高於平均數的獲利並不能證明投資者的技術高超；在市場疲軟時取得優異業績，才能證明市場景氣時的獲利是通過技術而不只是因為承擔高於市場平均數的風險而取得的。
“我們堅信最好的表現是由於避免虧損造成的，而不是時不時忽然搶到一筆錢，有幾年表現好造成的。”“如果我們避免損失，獲利就會不請自來。”
l 不預測市場時機
約翰•肯尼斯•加爾布雷恩說過，“我們有兩類預言家：無知的，和不知道自己無知的。”
把投資建立在對未來的預測上是一件很危險的事，我的預測不必比其他人好到哪裡，畢竟沒有人對未來宏觀能做出正確的預測。所以我們的投資組合一定要在各種宏觀情況下都有不錯的表現，以此控制風險。知道我們無知，才能接受未來的多種可能。
霍華德·馬克斯認為，市場時機的出現無法被準確預測，因此只要能買到價格具有足夠吸引力的資產，就可以保持投資組合的資金完全用於投資。
（本文部分內容源自《週期：投資機會、風險、態度與市場週期》，作者：[美]霍華德·馬克斯，中信出版社授權發佈）
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