機構：國泰君安證券股份有限公司 研究員：丁丹
業績符合預期,維持增持評級。公司2018年實現收入137.53億元(+23.09%),歸母淨利潤37.19億元(+43.65%),利潤增速高於收入增速,主要系匯兌收益及降本增效影響,業績符合預期。維持2019-2020年預測EPS3.77/4.64元,新增2021年預測EPS5.64元,考慮板塊估值水平提升,上調目標價至155元,對應2019年PE41X,維持增持評級。
生命信息與支持業務穩健成長。2018年公司監護業務實現營業收入52.24億元,同比增長23.33%,其中除顫儀、呼吸機收入增速預計超過40%。隨著高端監護儀、高端麻醉機和高端呼吸機在三級醫院收入佔比不斷提升,手術燈床塔產品受益於醫院的新建和擴建項目增多,監護業務產品全線銷售實現了良好增長。
化學發光業務增長亮眼。2018年公司體外診斷業務實現收入46.26億元,同比增長23.66%,其中化學發光業務表現靚麗,預計收入增速超80%。預計2018年化學發光儀裝機量超1000臺,截至2018年底總裝機量超3000臺,有望拉動後續試劑銷售。血球業務依然穩健,預計收入增速超20%,隨著公司產品不斷進入三級醫院,有望繼續提高市佔率。
高端彩超滲透頂級醫院市場。2018年公司影像業務實現營業收入35.97億元,同比增長22.55%,其中高端彩超崑崙系列不斷進入頂級醫院,實現國產彩超在高端市場零的突破,預計實現接近翻番的快速增長,持續擴大市場份額,同時便攜超聲產品也在不斷開拓新市場。
風險提示:產品研發風險,產品價格下降風險。
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