5月8日晚間，A股多數券商公佈了4月份的業績。每一次成績單出爐之後，總是一家歡喜，一家愁。
今日盤面上，東北證券大跌超3%，海通證券、國信證券等跌幅超過2%。此外，長江證券卻逆勢大漲超過6%，國海證券上漲近4%，山西證券、華西證券、長城證券均上漲超過1%。
不過，今日整體券商表現還是較為弱勢。追蹤券商板塊的指數基金（512000.SH）下跌0.35%。此外，該指數基金在本週一也同樣遭遇重挫，跌幅高達9.72%。從3月7日取得的高點算起，到目前為止已經回調了近20%。
一、慘淡的4月成績單
今年4月，從營收數據來看，國泰君安證券以微弱優勢超越中信證券，奪得第一把交椅，單月實現營收13.56億元，環比下滑37.40%。緊隨其後的是中信證券和海通證券，單月營收分別為13.26億元和12.61億元，環比分別下滑40.10%和28.71%。
此外，在已公佈數據的27家上市券商中，除長江證券、華西證券和國海證券外，其餘券商4月營收均有不同程度的下滑。其中，5家券商環比下滑幅度在30%以內，下滑幅度最大的東北證券相比3月跌去八成營收。
淨利潤方面，長江證券異軍突出，以7.01億淨利潤排名第一，淨利增幅達142.56%。這也是長城證券今日領跌券商板塊的重要原因。
另外，海通證券反超中信證券和國泰君安，以5.63億元位居第二(環比下滑47.99%)，國泰君安和中信證券分別實現單月淨利潤5.31億元和5.26億元，環比分別下滑61.65%和61.99%。
但同比來看，4月業績仍然增幅喜人，有可比數據的13家券商營業收入和淨利潤大部分均能實現增長。
營業收入方面，僅東北證券、國金證券、中信證券營收下滑，幅度基本在30%以內。頭部券商中，國泰君安、海通證券、廣發證券營收增幅都超過40%，華泰證券、中國銀河營收超100%。方正證券營收增幅最高，達186.66%。
淨利潤方面，東興證券、國金證券、中信證券、東北證券同比下滑，幅度在50%以內；此外，方正證券扭虧為盈。華泰證券、國泰君安、中國銀河等頭部券商淨利同比增幅都超過50%，興業證券增幅最高，達460.79%。
縱觀今年前4個月，無論是從營收角度還是淨利潤角度，中信證券均穩居冠軍寶座，累計實現營收74.39億元，累計淨利潤34.67億元；國泰君安和海通證券兩家滬上老牌勁旅緊隨其後，分別實現累計營收62.66億元和55.50億元，累計淨利潤32.34億元和29.85億元。
此外，可以看到目前還有華泰證券、廣發證券、中國銀河和中信建投4家券商今年以來的累計營收超過30億元，累計淨利潤超過10億元。而與此同時，也有6家上市券商1-4月累計營收不超過10億元，且有8家上市券商累計淨利潤低於5億元。
這顯示出，即使同為A股上市企業，不同證券公司之間的馬太效應依舊顯著，中小券商與大型券商之間的差距仍舊巨大。
二、為何業績突然變臉？
今年3月，A股揚帆上衝，市場上牛市的聲音不絕於耳。3月深市新增開戶數299萬，環比猛增109%，“韭菜”加速入場。交易戶數2632萬股，環比增加1146萬股，“殭屍戶”一夜甦醒。
反應到交易量上，21個交易日就有6天交易上萬億，其餘大多集中到8000-9000億的高交易量水平。
在這樣的大背景下，前3月自營業務成為券商業績轉好的主力。據中銀國際證券統計，35家上市券商合計自營、經紀、信用、投行、資管業務收入佔比分別為43.93%、18.68%、9.22%、10.3%、9.6%。其中，2019年一季度實現自營業務收入429.06億元，同比大幅增長146.42%，收入貢獻幾乎佔據半壁江山。
然而，4月以來，大盤指數停滯不前，上證指數累計倒跌超過3%。反應到交易量上，明顯就下了一個臺階，大多維持在7000-8000億的水平。到4月底，交易更為萎靡，下挫到4000-5000億的水平。
這也說明4月市場出現波動之下，自營業務拖累單月業績的情況較為明顯。
三、5月還行不行？
5月6日，在川普同學加徵關稅的恐嚇下，滬指跌近6%，深證成指以及創業板指數更是重挫近8%，當天的券商也已經幾乎以跌停收市。
此後幾天，券商再度跌跌不休。目前，券商估值也已經迴路到合理區間了。據投資數據網顯示，中證全指證券公司指數（追蹤券商的指數）目前PB在1.5，剛剛高過1.47的機會值，低於1.88的中位值以及2.09的危險值。
未來5月或6月，券商板塊還有沒有機會呢？也就是說券商業績到底還行不行，主要就看未來A股行情如何演化。
未來短期行情（以月為單位）的一個邏輯在於科創板的掛牌上市，因為這是剛性政治任務。
2018年11月5日，高層在首屆中國國際進口博覽會上，首次提出創立科創板。此後，科創板的各項工作成為了主管層工作的優先項。所以，接下來各種制度細則以及接受上市企業申請等速度都非常之快。 此前，據媒體報道，在5月底，上交所或將各項工作準備就緒，坐等6——7月科創板的正式掛牌。
為何速度如此之快？因為科創板不僅僅是資本市場的問題，還是關係到經濟轉型產業升級的問題，背後更是深層次的體制改革的問題。
總之，科創板的正式掛牌只能成功，不能失敗。如果未來短時間內還像近幾日的暴跌，人氣散了，就很難在聚集，前期的工作就可能功虧一簣。但是，在具備“中國特色”的股市中，這基本上是不允許發生的。
如果川普真的搞事，我也相信政策面也會對於股市給予支持。不過，在這個黑天鵝頻發的時代，特別是金融資產要控制倉位，控制風險。
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