市场君 国家金融与发展实验室财富管理研究中心
《商业银行理财业务监督管理办法》放开了公募理财产品不能投资与股票相关公募基金的限制。根据《办法》规定，银行体系内直接开展理财业务的，允许公募理财通过投资公募基金间接进入股市；银行通过资管子公司开展理财业务的，公募理财可以直接投资股市。
截至目前，工行、农行、中行、建行、交行、光大、招行七家银行理财子公司获批。理财子公司是把银行的资产管理部独立出来，独立运作理财业务。未来成立了理财子公司的银行，旗下公募理财产品自然可以直接投资股市；只有那些没有资管子公司的银行才需要借助公募基金，未来仍会有一定比例的银行理财资金以此种形式间接进入股市。
尽管理财子公司顺利获批，但其设立面临两大挑战：筹建期间的整改难题以及理财子公司开业后如何平稳衔接。
在体制方面，总行或将继续保留资产管理部，“双轨制”运行或将成多数大中型银行的选择，这样能从全行角度规划资管业务发展方向，协调与其他业务之间的关系。
在理财子公司筹建期间，如何平稳有序完成存量业务整改成为多数银行面临的难题。目前来看，指数基金（包括ETF）是最合适银行理财资金的入市渠道，对银行非保本理财资金而言，比起主动管理的偏股型基金，指数基金投资风格和投资标的更加明晰，便于资金方选择。
2019年5月5日，工商银行、中信证券联合发布了国内第一款股票和债券资产轮动策略基准指数——“工银量化股债轮动策略指数”，该指数是一个可投资指数，以长期投资为理念，凭借逆周期投资方法把握股票和债券相对价值，进行大类资产配置。
目前，在境内资产管理市场上，最主要的可投资资产有两大类，即债券和股票。A股市场存在较大波动，对于非专业的投资人来说，如果选择了不合适的入场时点，甚至可能造成负收益，较难获得稳健收益。对于债券市场亦是如此。因此，如何配置好债券、股票这两大类资产，如何能够获得稳健的长期回报，将成为理财子公司首要考虑的问题。从这一角度考虑，被动型的指数基金波动幅度相对较小，可在最大程度上满足银行理财产品的需求。
虽然新规已落地，但银行非保本理财资金短期内难以入市。在理财投非标受限之后，银行理财有动力在市场估值较低时逐渐加大权益资产的配置。但短期内银行理财通过公募基金加大股票市场配置的情况不会大范围出现：一是银行内部风控会设置大类资产的投资比例限制；二是打破刚兑后为减少理财净值波动，银行不会过于激进，权益资产配置比例的提高是一个长期过程。
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