廣發證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
中興通訊(000063)
三季報業績符合預期， 經營狀況相對穩健
公司披露 2019 年三季報， 2019Q1-Q3 實現營收 642.41 億元，同比增長 9.32%；歸母淨利潤 41.28 億元，同比增長 156.86%； 扣非歸母淨利潤7.10 億元，同比增長 131.44%。 此前公司發佈預告 2019Q1-Q3 歸母淨利潤為 38-46 億元，本次披露實際業績位於預告盈利區間的中間偏下分位。
19Q3 扣非歸母淨利 0.98 億元，確認前期協議相關收益
單季度來看， 2019Q3 公司實現單季度營收 196.31 億元，同比增長1.55%；歸母淨利潤 2.66 億元，同比增長 370.74%； 扣非歸母淨利潤 0.98億元，同比下降 18.61%。 其中， 19Q3 公司確認了《關於就深圳灣超級總部基地與深圳市萬科發展有限公司簽訂補充協議相關事宜的進展公告》所述事項的相關收益。
4G 擴容疊加 5G 部署，驅動業績持續改善
公司發佈 2019 年年度業績預告，預計 2019 年公司將實現歸母淨利潤43 -53 億元，同比增長 162%-176%，實現扭虧為盈。我們認為，國內及全球運營商逐步展開 5G 網絡部署， 疊加 4G 擴容， 資本開支逐步釋放，公司作為全球通信主設備商之一，有望迎來業績復甦新週期。
投資建議
中興通訊作為國內通信設備龍頭廠商之一，受益 5G 建設推進驅動網絡建設需求新週期開啟。我們預計公司 2019-2021 年 EPS 分別為1.17/1.50/1.96 人 民 幣 元 / 股 ， 按 照 最 新 A 股 收 盤 價 對 應 PE 為28.79/22.43/17.20 倍，按照最新 H 股收盤價對應 PE 為 16.48/12.88/9.88倍。我們維持公司 A 股合理價值約為 37.76 元/股，公司 H 股合理價值約為26.81 港元/股的觀點不變，維持“買入”評級。
風險提示
5G 進程不達預期、運營商資本開支規模調整；行業競爭加劇；國際貿易局勢變化；匯率變化導致公司財務費用上升。
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