東吳證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
中興通訊(000063)
事件： 1 月 16 日，中興通訊發佈《關於確定非公開發行 A 股股票發行價格及簽訂認購協議的公告》，本次發行的股票數量約佔本公司於本公告日總股本的 9.01%及本公司於本公告日 A 股股本的 10.97%，發行價格為 30.21 元/股。本次發行擬募集資金總額為 115.13 億元，扣除費用後的資金淨額為 114.59 億元，除補充流動資金外，將主要用於 5G 網絡演進的技術研究和產品開發項目。
募集資金加碼強化 5G 研發： 本次募資規模處於 2017 年以來非公開發行 A 股股票募集資金規模領先水平，並且為近期首個過百億非公開發行A 股股票項目。 2015-2018 年研發投入支出為 488.3 億元，年均投入為122.08 億元，截止 19 年前 3 季度，研發支出為 93.59 億元，較去年同期增長 9.77%，募集資金將進一步助推中興通訊的研發力度。
ICT 綜合實力強勁，具備優秀的全品類解決方案能力： 中興是全球領先的設備商，中興在基站、核心網、傳輸、承載(路由器/交換機)、接入、服務器、虛擬化、手機等全品類具備端到端的產品及整體解決方案能力，遠勝競爭對手，目前中興通訊也是國內唯二量產 7nm 芯片並且導入 5nm的公司，累計研發並且成功實現量產的芯片達到 100 多種。
國內 5G 產業加速，強化中興 5G 領先優勢： 我們認為 2020 年後是產業催化劑釋放的密集期，廣電 4.9G 頻段發放、一月 CES、二月巴展、二三月 5G 招標、 3GPP R16 標準、 5G 手機價格和出貨量持續超預期等，將推動我國 5G 加速向前，中興作為領先的主設備商，將是 5G 收益顯著且明確的核心標的，同時憑藉持續創新的技術，快速迭代、高性價比的產品，深入客戶需求的市場能力，將繼續保持領先。
盈利預測與投資評級： 作為國內第二大通信設備商，充分受益於運營商資本支出，享受 5G 紅利，是當下低估值的科技龍頭，我們預計 2019年-2021 年營業收入分別為 978.41 億元、 1164.30 億元及 1376.08 億元，EPS 分別為 1.10 元、 1.75 元及 2.47 元，對應 PE 為 34/21/15 倍，我們維持“買入”評級。
風險提示： 近期中美貿易摩擦加劇；通信技術的迭代；市場競爭激烈，新進入者的威脅；運營商資本開支不及預期。
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