方正證券發佈投資研究報告，評級: 推薦。
中興通訊(000063)
事件：公司發佈2019年三季度報告，報告期內公司實現營收642億元，同比增長9.32%，歸母淨利41億元，同比增長156.86%。其中第三季度實現營收196億元，同比增長1.55%，歸母淨利27億元，同比增長370.74%。預計全年歸母淨利為43-53億，同比上升161.57%-174.85%。
毛利率下滑，三季報營收增長略低預期。公司前三季度及全年預期業績增速較大主要是由於上年因10億美元罰款等導致的同期虧損，2019年Q3深圳灣基地項目確認收益近27億元，剔除這兩者影響，三季度淨利潤同比略有下滑。受產業鏈降價影響，第三季度毛利率環比小幅下滑2%至36%；費用方面，管理費用率為5%、研發費用率為15%，基本與去年持平；銷售費用率為9%，略低於去年，財務費用率由於利息支出增加及匯兌損益減少，財務費用率增加1%至0.84%。
定增獲批，有助於提升長期競爭力：公司在三季度定增獲批，募集資金總額不超過130億元，主要將用於“面向5G網絡演進的技術研究和產品開發項目”和“補充流動資金”，前者包括蜂窩移動通訊網絡、核心網、傳輸與承載網、固網寬帶、大數據與網絡智能等技術研究和產品開發。此次定增獲批，將有助於提升公司5G時期核心競爭力，提升公司長期盈利能力。
5G即將進入規模建設期，主設備成為獲利龍頭：2019年底，運營商或將陸續開啟5G設備集採，5G將進入規模建設期，在國產化大背景下，公司在國內市佔率有望進一步提升，同時公司不斷拓展海外市場。公司副總裁在公司全球無線用戶大會上表示，公司已與全球60家運營商在5G達成合作協議。5G時期無線網絡建設集成化程度越來越高，產業鏈地位逐步增強，我們認為主設備將成為獲利龍頭，在5G驅動下業績持續增長。
盈利預測與投資建議：基於公司前三季度的業績情況以及未來的較好前景，我們預計公司2019~2021年可實現歸母淨利潤分別為48億元、59億元和77億元，繼續維持“推薦”評級。
風險提示：5G進展及公司份額不及預期，貿易戰風險，匯率波動風險。
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