以電池起家的億緯鋰能在電子煙業務上獲得了更多收益，電池業務也很難做到行業前兩名，未來被邊緣化的風險不容小覷。
本刊記者 方力／文
10月9日，億緯鋰能（300014.SZ）發佈業績修正預告，預計2019年7-9月歸屬於上市公司股東的淨利潤為6.38億元至6.71億元，比上年同期增長190%至205%；2019年1-9月歸屬於上市公司股東的淨利潤為11.38億元至11.71億元，比上年同期增長200.58%至209.29%。
公告一經發布，億緯鋰能應聲漲停。
與此前發佈的三季度業績預告相比，修正後的業績出現了更大比例的增長。9月2日發佈的三季度業績預告顯示，公司前三季度歸屬於上市公司股東的淨利潤為8.85億元至9.51億元，同比增長133.79%至151.21%。
匪夷所思的股權轉讓
上市公司淨利潤以超過200%的速度增長並不常見，而這一切都要歸功於億緯鋰能入股的電子煙業務。
2014年，億緯鋰能以4.39億元收購麥克韋爾50.1%的股權。後因多次轉讓，截至2019年9月，公司持有麥克韋爾的股權比例下降為37.55%。麥克韋爾是一家專業從事電子霧化器和開放式電子霧化設備APV研發、生產和銷售的公司，經過多年發展，公司已成全球最大的電子霧化設備生產企業之一，目前的業務包括ODM和自有品牌APV兩大板塊。
數據顯示，2017-2018年，麥克韋爾實現收入15.66億元和34.34億元，淨利潤為2.2億元和7.85億元。2019年上半年，麥克韋爾營業收入為32.74億元，淨利潤為9.70億元。
而作為第一大股東，億緯鋰能大部分利潤均來自於麥克韋爾的業績貢獻。
2017-2018年，億緯鋰能營業收入分別為29.82億元、43.51億元，淨利潤為4.33億元、5.83億元，而同期投資收益分別為1.93億元和3.65億元，佔淨利潤的比例為44.57%和62.61%。2019年上半年，上市公司收入為25.3億元，淨利潤為5.09億元，投資淨收益為3.68億元，佔淨利潤的72.3%。
由此來看，億緯鋰能利潤大幅增長的最重要驅動因素是“麥克韋爾”。
而就在麥克韋爾給公司帶來優異成績的時候，億緯鋰能發佈了一條令人疑惑的公告。
2019年9月16日，億緯鋰能全資子公司億緯亞洲有限公司的全資子公司EVE BATTERY INVESTMENT LTD.（下稱“EBIL”）擬認購Smoore International Holdings Limited（下稱“SIHL”）股票23769股。認購完成後，公司全資孫公司EBIL將持有SIHL 37.55%的股權，上市公司將不再直接持有麥克韋爾股權，但股權（37.55%）比例相同。
對於此次的轉讓，公司還解釋稱，本次交易是綜合考慮了麥克韋爾發展需要和公司自身發展規劃而做出的決策。
億緯鋰能只是強調不會損害股東利益，但是此次交易對於上市公司來說似乎是一個多餘動作，這不禁令人疑惑公司為什麼要進行這樣的股權轉讓呢？這對麥克韋爾來說又有什麼樣的好處呢？而且億緯鋰能為什麼要把麥克韋爾變為中外合資的公司呢？這對海外上市究竟有哪些幫助呢？麥克韋爾成立於深圳，是一家中國企業，變為中外合資公司對於麥克韋爾的未來又有什麼樣的幫助呢？
種種問題背後的答案，上市公司應該進一步說明，這樣的股權騰挪只會增加投資者的擔心和疑惑。不管怎樣，此次股權的轉讓令人匪夷所思。
電子煙前景並非一帆風順
根據出煙原理不同，電子煙可分為加熱不燃燒電子煙和煙油霧化型電子煙，因為具有更健康、輔助戒菸的效果，其市場份額迅速增長。2010-2017年，全球電子煙市場規模年複合增速約為45%，2017年電子煙市場規模為120億美元，消費者主要集中在美國、英國等歐美地區，中國較少。儘管中國電子煙消費規模有限，但中國卻是全球最大的電子煙產品及其配件的供應國。截至2017年年底，全世界90%左右的電子煙產品產自中國，其中90%以上銷往國外，美國是最大的出口市場。美國2017年電子煙銷售規模達46.3億美元，全球市佔率為39%，位居世界第一。而從人均佔比來看，美國也是全球第一。2017年，全球電子煙市佔率僅5.16%，美國作為電子煙消費規模最大的國家，電子煙用戶佔吸菸人口比例約為13%左右；中國吸菸人口3.16 億人，電子煙用戶佔比僅約為0.6%。因此，電子煙市場仍有廣闊的增長前景。
但似乎任何新事物的發展都不是一帆風順的，雖然有很多報告證明電子煙更加健康，但是在美國也同樣出現了很多菸民患病甚至死亡的案例。
9月11日，美國白宮宣佈將頒佈調味電子煙的銷售禁令，正是此次禁令讓億緯鋰能股價跌停。緊接著9月20日，沃爾瑪宣佈在美國境內停售電子煙，億緯鋰能股價在隨後的第一個交易日又迎來一個跌停。
麥克韋爾2018年實現銷售收入34.34億元，境外銷售為30.25億元，佔比88.1%；境內銷售為4.08億元，佔比11.89%。境外市場是麥克韋爾最大的市場，而美國是境外最大的市場。
美國白宮對於電子煙的禁令並非憑空而來，美國疾病控制與預防中心的數據顯示，截至2019年10月5日，美國因電子煙患病已至1000多例，至少18人死亡。
眾多民眾因為電子煙而患病，這為電子煙的發展蒙上了一層陰影，而這無疑給此時尋求海外上市的麥克韋爾增加了更大的不確定性。
電池業務面臨挑戰
億緯鋰能主要從事鋰原電池、鋰離子電池等業務的生產、研發和銷售。2018年度，公司實現收入43.51億元，其中鋰原電池佔27.59%， 鋰離子電池佔72.41%；內銷收入佔80.91%，外銷收入佔19.09%。
縱觀近幾年的發展，除了投資收益，億緯鋰能電池業務似乎沒有任何利潤增長。2017-2018年，公司實現營業利潤為4.84億元和6.05億元，而同期投資收益為1.93億元和3.65億元。公司除投資收益外的營業利潤分別為2.91億元和2.4億元，2018年同比下降17.53%。
2019年上半年，公司營業利潤為5.06億元，投資收益為3.68億元，除投資收益外的營業利潤為1.38億元。近三年時間，公司電池業務的利潤並沒有什麼明顯增長。
從電池業務的佈局來看，2001年公司進入鋰原電池市場，隨後成為這個市場的全球第一，2018年公司鋰原電池收入達到12億元，但鋰原電池所對應的市場較小，其主要應用在各類智能表計、智能交通、智能安防、定位追蹤、胎壓監測系統（TPMS），這些領域的產品屬於小眾。數據顯示，目前鋰原電池全球市場不超過15億美元，中國市場只有20億元人民幣，而公司已經佔有60%的市場份額。而且，鋰原電池是一次性鋰電池，不具備充電能力，它有被充電電池替代的風險，未來的增長和前景已經十分有限。
2010年，億緯鋰能進入了鋰離子電池領域，消費類鋰離子電池主要應用於電子霧化器、可穿戴設備、藍牙設備等領域。2018年，公司鋰離子電池的收入為31.51億元，為公司第一大收入來源，但似乎應用在新能源汽車領域的動力電池才是鋰電池最重要的戰場。
2012年，國務院發佈新能源汽車產業的綱領性文件，明確提出到2020年動力電池及關鍵零部件技術整體上達到國際先進水平，力爭形成2-3家產銷規模超過百億瓦時、具有關鍵材料研發生產能力的龍頭企業。
政策的出臺將動力電池帶入了快速發展階段，但可惜的是，直到2015年，億緯鋰能才進軍動力電池領域，相比於主要對手寧德時代（300750.SZ）和國軒高科（002074.SZ），公司動力電池的佈局晚了多年。動力鋰離子電池是新能源汽車價值鏈的關鍵環節和核心部件，具有能量密度高、循環壽命長等特點，已經成為新能源汽車發展普及的重中之重，也是各大電池公司搶奪最重要的一塊市場。進入時間較晚的億緯鋰能在技術和規模上都大幅落後於主要對手。
年報數據顯示，2018年，寧德時代的收入為296.11億元，歸屬淨利潤為33.87億元；2019上半年繼續高歌猛進，實現收入202.64億元，同比增長116.5%，歸屬淨利潤為21.02億元，同比增長130.79%，而同期億緯鋰能的收入為25.3億元，同比增長34.3%，歸屬淨利潤為5.01億元，同比增長215.23%。
從國內客戶的角度來看，動力電池一供的位置（第一供應商）已經沒機會，億緯鋰能可以爭奪的只有二供（第二供應商），但這也並非易事。除了寧德時代以外，國軒高科的發展也不可忽視，2018年，國軒高科實現收入51.27億元，動力電池佔比為88.94%。從動力電池的規模來看，遠超億緯鋰能。如果億緯鋰能在動力電池領域無法做到前兩名，長期來看只能被邊緣化。
對於股權轉讓原因、電池業務風險等問題，《證券市場週刊》記者已經向億緯鋰能發去採訪函，截至發稿公司沒有任何回覆。
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