據華爾街日報報道，美聯儲降息舉措的威力似乎已不復當年——從2018年的收緊到2019年的放鬆，美聯儲政策立場的轉變帶來了更寬鬆的金融環境，股市處於紀錄高位，公司債券收益率和抵押貸款利率大幅下降。不過，似乎很難看出給經濟點燃一把火的跡象。
為期兩天的政策會議於週三結束時，美聯儲官員幾乎肯定會進行今年以來的第三次降息，把隔夜拆款利率目標區間下調25個基點。他們已將自己的努力框定為給經濟上保險，不是說美國經濟真的陷入了衰退需要拯救，而是要緩衝美國經濟因全球增長放緩和關稅不確定性而受到的衝擊。
接受《華爾街日報》調查的經濟學家預計，第三季度美國國內生產總值(GDP)料同比增長1.6%，而第二季度和第一季度的增速分別為2%和3.1%。
降息或許只是時間問題。但基於美聯儲政策將變得更寬鬆的預期，對家庭和公司借款成本有最直接影響的長期利率近一年前便開始下降，這為效應的傳導留出了充足的時間。風險在於美聯儲的政策並不像過去那樣有效。
對於房地產市場而言，按揭貸款利率的下降無疑是好事，能夠推動住宅銷售反彈，從而對整體經濟產生積極影響，只是力度可能較過去減弱而已。
這是因為住宅市場在經濟中所佔的比例較過去下降了。包括新屋建設等項目在內的住宅投資支出目前約佔美國國內生產總值(GDP)的3.7%。在上次經濟衰退前的50年中，住宅投資支出佔GDP的比例平均為4.9%。同樣，購房後通常購買的傢俱和家電的支出在GDP中所佔比例也已較以前下降。
美聯儲降息影響消費者支出的另一個方式是，降息會推動股票和房產等資產的價值升高。但這種財富效應似乎沒有過去那麼顯著了，或許是因為股市和房產越來越集中到了富人手中。
企業對低利率的反應似乎也沒有預期的那麼強烈。摩根士丹利(Morgan Stanley)的經濟學家估計，考慮到利率的下降，今年第二和第三季度中，企業投資對經濟增長的貢獻遠低於應有水平。
一種解釋是，如果缺乏足以拉動設備使用的最終需求，借款成本的下降也不會促使企業進行新設備支出。所以如果消費者對降息的反應沒有過去那麼強烈，企業對降息的反應也將會是一樣的。再加上對全球增長、貿易摩擦以及利潤率收窄的擔憂，企業可能不急於花錢的原因就很容易理解了。
經濟學家Ernest Liu、Atif Mian和Amir Sufi的新研究指出了另一個原因：當利率水平極低時，起初會促使行業領軍企業大舉投資，讓無法跟進的競爭對手受到挫敗。最終這些領軍企業將面臨幾乎沒有競爭威脅的局面，從而變成“懶惰的壟斷者”，也不會進行很多投資。
導致情況更加嚴重的還有小企業通常面臨的貸款成本較高的問題。獨立企業聯合會(National Federation of Independent Business)上月調查的小型企業表示，它們支付的一年期及以下貸款的平均利率為6.7%，低於1月時的6.9%。據ICE Data Services的數據，在此期間，1年至3年期投資級企業債的收益率從3.4%降至2.3%。規模較大的企業可以發行企業債券來滿足借款需求。
如果美國經濟對美聯儲降息的反應較以前減弱，那麼為了促進經濟增長，美聯儲可能需要進一步加大降息力度。這意味著，週三預計進行的降息不會是最後一次。另一個潛在影響是：若面臨衰退，美聯儲可動用的手段可能會比表面上看起來的更少了。
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