欣旺達：消費3C業務回升，動力電池業務後續增量可期

10月29日晚間，欣旺達(300207)發佈2019年三季度業績報告，報告顯示第三季度公司實現營業收入68.83億元，較上年同期增長23.94%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為2.73億元，較上年同比增長31.24%；基本每股收益0.17元；經營活動產生的現金流量淨額為9.66億元，同比增長19.38%。

作為國內消費電池模組龍頭企業，欣旺達自2019上半年營收同比增幅超四成之後，三季報再次交出亮眼的成績單，第三季度業績持續穩定增長。三季報顯示，前三季度實現營業收入177.4億元，較上年同比增長35.36%，變動的原因主要系客戶訂單比去年同期增加所致。

欣旺達消費3C業務回升 盈利能力持續改善

欣旺達以手機電池PACK業務起家，全面覆蓋全球知名消費電子品牌，經過多年研發和客戶的積累，公司開始橫向拓展至筆記本電池pack/動力電池pack等領域，縱向延伸至消費電芯及動力電池等領域。如今已經發展成為3C消費類電芯及PACK、動力電池電芯及PACK領域的鋰電池領先企業。

5G技術發展不僅推動了手機性能的全面提升，而且對電池電量、安全性以及快充技術提出了更高的要求。欣旺達為搶佔5G時代的換機潮，持續加大研發力度，加強品質管理，設計應用5G手機方案的新產品於多款品牌旗艦手機，採用雙 IC 等快充解決方案實現提升單位產品附加值。欣旺達作為蘋果、華為、oppo、小米、vivo等國內外知名手機廠商的主供應商，手機電池 Pack全球市佔率已達20-25%。

近期，三季度前後，國內外知名手機廠商陸續推出新機刺激了消費需求，智能手機銷量逐步回升。艾媒諮詢分析師指出，隨著5G基站的進一步建設以及5G配套應用的不斷髮展，近2-3年5G手機的出貨量將大幅躍進。欣旺達作為消費電子Pack龍頭企業，將顯著受益行業發展紅利。

欣旺達圍繞消費電池業務形成產業一體化戰略佈局，深入開展全產業鏈客戶的多領域合作；同樣受益於5G技術的發展，可穿戴設備、虛擬現實、智能家居等智能硬件也迎來高速發展期。目前，欣旺達的智能硬件領域中掃地機器人、電子筆、智能出行、個人護理和智能音箱等新興業務發展勢頭也呈現良好態勢，未來該業務發展有望迎來爆發期。

除此之外，欣旺達上游產業自供電芯業務佈局也初顯成效，電芯自給率的提高促進毛利率的穩步提升。在政策支持、5G、AI與IoT技術發展、消費升級等諸多利好因素影響下，欣旺達憑藉大客戶優勢和成本優勢，企業盈利能力得以持續改善。

欣旺達動力電池市場持續擴大 後續增量可期

近年來，新能源汽車在政策扶持和市場需求下飛速發展，也帶動了上游產業動力電池市場的逐漸擴大。欣旺達早在2008年便開始佈局動力電池業務，從電芯、PACK、BMS全線切入動力電池版塊，全面掌握動力電池核心技術。目前，公司動力電池業務已全面覆蓋方形、圓柱和軟包三大類產品，已和吉利、小鵬汽車、東風雷諾、東風柳汽、北汽福田等主機廠達成了合作，從2018年起向客戶批量供貨。

經過前期的市場鋪墊與產能釋放，欣旺達在動力電池領域的市場進一步打開，上半年該業務繼續保持了穩健增長。據欣旺達2019年半年報數據顯示，汽車及動力電池類營業收入比上年同期增長192.05%，毛利率比上年同期增加16.82%。近日，高工產業研究院(GGII)發佈《動力電池月度數據庫》，統計顯示欣旺達多次衝進國內動力電池裝機量TOP10，9月以裝機總電量125777KWh躋身第5位。

中國新能源汽車產業已從導入期邁向成長期，保有量滲透率不足2%，預計到2024年，我國動力鋰電池市場規模有望突破1300億元，市場前景廣闊。隨著補貼退坡影響因素逐漸消退，企業成本優勢逐漸體現。目前，公司在動力電池領域再次實現大客戶突破，已成功拓展雷諾日產、易捷特等國際優質客戶。民生證劵分析師胡獨巍認為公司動力電池業務已實現規模增長，在國際大客戶的帶動之下，公司有望與更多國內外優質客戶展開合作，後續靜待動力業績爆發。

高額高效戰略投入帶來穩步增長 欣旺達獲業內一致看好

欣旺達歷年來重視研發創新，欣旺達2019年1-9月研發投入為10億元，較上年同比增長61.23%；高額研發費用投入帶來公司實力不斷增強，營收和淨利潤均也保持穩步發展。在持續的研發投入和前瞻性市場佈局下，欣旺達逐步成長為鋰離子電池領軍企業，形成了以鋰離子電池產業為核心，上游延伸到動力電芯製造、電池管理系統設計製造等關鍵環節，下游延伸至電動汽車、儲能電站、分時租賃等產業，構建起了全產業鏈一體化的事業藍圖。

欣旺達此次三季報業績表現中，雖然第三季扣非淨利潤同比去年略減3.99%，主要原因是動力電池Q3行業壓力相對較大，新能源車及動力電池裝機量低於市場預期，欣旺達客戶也受到影響，由此導致公司整體扣非淨利潤略微下滑。但相信未來在多重行業利好和內部經營狀況的持續改善下，將進一步為欣旺達帶來發展動力，未來成長值得期待。

近期欣旺達也受到媒體和研究機構的密切關注。東吳證券發佈欣旺達研報指出，2019-2021 年預計歸母淨利 8.5/12.5/18.3 億，同比增長 21%/47%/46%，EPS 為 0.55/0.81/1.18 元/股，對應 PE 為 26x/18x/12x，考慮到公司為手機 pack 龍頭，動力客戶進展順利，給予2020 年 22 倍 PE，目標價 18 元，維持“買入”評級。