國聯證券發佈投資研究報告，評級: 推薦。
東誠藥業(002675)
事件：
10月28日晚公司發佈三季報，前三季度實現收入21.75億，同比增長33.38%；實現歸母淨利潤2.79億，同比增長43.98%；實現扣非歸母淨利2.93億，同比增長44.56%。業績符合預期。
投資要點：
業績符合預期，多項業務增長。
公司第三季度實現收入8.48億，同比增長24.70%；實現歸母淨利1.01億，同比增長23.21%。受提價影響，預計單季度肝素原料藥板塊30%以上增長；核素業務20%-30%左右增長；肝素製劑去年三季度由於發貨較多，增速低於平均值。按照12個月計，去年新開的廣東核藥中心年收入預計在2-3千萬左右；今年新開的聊城核藥中心年收入預計在1-2千萬左右。去年10月衛健委發佈大型醫用設備配置規劃，計劃新增377臺PET-CT設備。目前預計一半的PET-CT設備完成配置許可，後續核素藥物銷售值得期待。
核藥房拓展順利，核素藥物品種逐步豐富。
公司上半年新增聊城、柳州2個GMP認證的核藥中心；三季度完成了和高尚集團的4家核藥中心45%股權的轉讓，核藥中心覆蓋省份增加。產品方面，近期將開展用於骨顯像的氟化鈉注射液的臨床，同時和Exalenz簽署協議，獨家經銷其13C尿素呼氣試驗產品。在PET-CT儀器配置增加的情況下，核藥房收入增速有望加快。
維持“推薦”評級。
東誠藥業是核藥房業務稀缺標的，自建+收購的模式成長確定性高；肝素製劑增長較快，看好公司長期發展。預計2019-2021年EPS分別為0.44、0.52、0.64元，對應10月28日收盤價，PE分別為31、26、21倍，維持“推薦”評級。
風險提示
肝素原料藥降價風險；豬小腸供應不足；核藥房拓展低於預期。
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