文 | AI財經社 實習生 王賀龍
編 | 明萱
“騎驢難下”的東阿阿膠真的太難了。
2019年10月30日晚間，東阿阿膠披露了2019年第三季度報告。在今年第三季度，東阿阿膠實現營業收入9.4億元，同比減少32.79%；淨利潤1594萬元，同比下降95.61%；扣非淨利潤為-457萬元，同比下降101.41%。基本每股收益0.02元，同比下降95.57%。
從2019年前三季度整體來看，從年初至9月30日，東阿阿膠實現營收28.3億元，同比減少35.45%；淨利潤2.09億元，同比減少82.95%；扣非淨利潤為1.4億元，同比下降87.38%。基本每股收益0.32元，同比下降82.90%。
東阿阿膠的業績，用“慘烈”一詞形容並不過分。從昔日的“王者”到如今跌下神壇，背後的原因也成為人們議論的焦點。
“驢皮吹太大”
百因必有果，“驢皮也會被吹破”。東阿阿膠並未在三季報中解釋業績為什麼會如此難看，不過在其10月15日發佈的“2019年前三季度業績預告”中，透露了背後的原因，主要是“受整體宏觀環境以及市場對價值迴歸預期逐漸降低等因素影響”。
財報的用語看起來過於書面。換句話說，就是“驢皮吹太大，消費者不買帳了”。
三季報預告中所謂的“價值迴歸”，是東阿阿膠總經理秦玉峰在2006年提出的一個口號。他曾公開表示，價值迴歸即迴歸到20世紀30年代阿膠的等值價值，換算到今天大約4000元~6000元/斤。
為了這個目標，東阿阿膠可謂卯足了勁地“向錢看”。
據招商證券統計，自2006年至2018年，東阿阿膠累計提價17次，阿膠塊的零售價從每斤80元飆升至近3000元，漲幅近40倍。
在東阿阿膠面前，北京房價的漲幅更像是小巫見大巫。2000年，北京的房價約4500元/平方米，2017年最高超過10萬元/平方米，價格漲幅為22倍。
面對人們的非議，東阿阿膠總是以驢皮資源緊張為名，粉飾自己瘋狂漲價的動機。
不過這一說法的確有據可依。據國家畜牧統計年鑑顯示，國內毛驢存欄量以3%的速度下降，目前行業銷量需要驢皮400萬張，但國內供應量不足180萬張。
然而，有媒體曾質疑道，750元的驢皮便可熬出1斤阿膠，相比每斤3000元的阿膠，驢皮價格的上漲幅度遠遠趕不上阿膠。
此外，人民日報、果殼網、丁香醫生等媒體平臺曾相繼發文，闢謠阿膠補血、養顏的傳言，稱由驢皮熬製的阿膠，主要成分是膠原蛋白，因為沒什麼鐵，所以不具備補血的功效。而且膠原蛋白本身並不能美顏，吃到肚子裡就變成了氨基酸，與直接吃豬皮並無二樣。這相當於間接地給東阿阿膠澆了一盆冷水。
事實上，東阿阿膠近年來曾不止一次因虛假宣傳遭到通報。
2007年，因“未經審批擅自篡改廣告內容，誇大藥物療效”等，東阿阿膠被廣東食藥局通報。2012年，上海青年報報道稱，東阿阿膠的產品與宣傳不符。桃花姬阿膠糕屬於食品，但公司銷售員和官網上都稱之為保健品。保健品包裝上須有“食健”許可標識，但桃花姬阿膠糕上只有食品生產許可證號。
價格昂貴、療效存疑，在種種因素的影響下，消費者對於阿膠的崇拜與狂熱逐漸消退，東阿阿膠銷量也逐漸下滑。市值風雲大數據部負責人王紀元曾表示，“通過推算，基本可以看到東阿阿膠2017年銷量不及2006年銷量的一半，它的銷量其實一直是在下滑的”。
打折、聯名清庫存
在三季報預告中，東阿阿膠還將業績不佳，歸因於“公司主動壓縮渠道客戶庫存並控制發貨”。意思就是，“囤貨太多，要努力清庫存了”。
東阿阿膠的囤貨之巨並非危言聳聽。據新京報統計，截至2013年年底，東阿阿膠的存貨金額為5.55億元，到2014年年底激增至14.68億元。在2016年年底，東阿阿膠的存貨金額再次激增至30.14億元。截至2017年年底，東阿阿膠的存貨金額為36億元；2018年年底存貨金額為33.69億元。
有業內人士表示，有的經銷商有幾十萬元甚至幾百萬元的囤貨，原因在於想賺接連漲價之間的差價。而自去年以來，阿膠價格不再上漲，加上銷量不斷下滑，經銷商放棄囤貨，開始努力賣貨。
東阿阿膠此前也在深交所的互動易平臺上表示，渠道原本靠囤貨來盈利，漲價的話所有渠道商都能盈利。因為阿膠保質期是五年，如果經銷商囤貨，差價收益就比較大。現在渠道發生了變化，由靠囤貨轉為靠週轉率，進行了降庫存的調整，帶來了銷售業
績的短期波動，也是近期業績下滑的主要原因。
為了去庫存，經銷商不惜六折出售“明星單品”。
2019年10月30日，AI財經社在北京常營的一家東阿阿膠專賣店，發現官網標價1499元的“紅標”阿膠，現在僅售999元，相當於打6.6折。另一款300g的桃花姬阿膠糕買三送二。“現在這個價格很合適，原價430一盒，現在買相當於276一盒。”店員介紹道。
這家店不是個例，有些店的降價幅度甚至更大。
據央視報道，山東東阿縣的多家東阿阿膠直營店和藥店，絕大多數阿膠產品都在打折出售。標價1499元的“紅標”阿膠，實際出售價格僅八九百元，相當於打6折。有阿膠專賣店負責人表示，打折促銷並沒讓銷售情況好轉，其他品牌的阿膠廠也紛紛降價，甚至打起了“價格戰”。
除了降價清庫存，東阿阿膠為了自救還玩起了聯名。
10月16日，東阿阿膠和太平洋咖啡在北京宣佈達成戰略合作，聯合推出“咖啡如此多‘膠’”系列五款新品。太平洋咖啡相關負責人稱，雙方此次跨界合作，能夠為咖啡、阿膠行業提供新元素刺激，促進雙方品牌升級。
在某外賣平臺上，AI財經社看到北京恆通商務園店一家太平洋咖啡店，其在售OATLY阿膠紅棗拿鐵、東阿阿膠拿鐵、阿膠紅棗拿鐵、東阿阿膠抹茶拿鐵及東阿阿膠銀耳茶拿鐵，價格從32元到39元不等。不過上述5款阿膠咖啡，近一個月在該店共計只售出1杯。
天眼查資料顯示，東阿阿膠前身為山東東阿阿膠廠，1952年建廠，1993年由國有企業改組為股份制企業，1996年在深交所上市。東阿阿膠曾一度被稱作“藥中茅臺”，不過輝煌時刻儼然已經過去。眼下如何度過“中年危機”，將成為東阿阿膠今後一段時間的主要命題。
閱讀更多 AI財經社 的文章
