大家好，我是格菲二師兄，我專注於多空觀點、會從多空兩個方面對同一個上市公司進行全方位分析，我還有六位師兄妹，他們各有所長，歡迎關注。
【公司簡況】
山東東阿阿膠股份有限公司主營業務為從事阿膠及阿膠系列產品的研發、生產和銷售業務。公司主要產品有阿膠、複方阿膠漿、阿膠糕、“真顏”品牌系列。公司獲得“中國藥品品牌榜價值排行榜榜首”、“改革開放40年山東40強品牌”、全國品牌故事大獎賽總決賽一等獎，第十一次入圍“中國500最具價值品牌”等榮譽。
【股價走勢】
看空理由①：行業同質化嚴重
阿膠行業，不管誰家的阿膠產品，看上去都沒啥差異，都是用驢皮熬出來的東西，這是直觀感受。
看空理由②：原材料緊缺
國內毛驢的存欄量逐年下降。同時，毛驢規模化養殖進程較慢，將會導致阿膠原料驢皮價格的波動，驢皮原料緊缺。
看空理由③：價值迴歸
市場對阿膠價值迴歸預期降低，公司主動降庫存，控制發貨，短期內對公司業績產生一定影響。
看空理由④：定價過高
公司主要產品阿膠塊的定價過高，導致大量消費者無力承擔，改為購買競爭對手的產品。
看空理由⑤：競爭激烈
歷經十幾年快速發展，阿膠行業不斷壯大，包括公司在內的阿膠企業面臨的市場競爭愈發激烈，過度競爭也一定程度上制約了行業發展。
看空理由⑥：假冒偽劣
阿膠行業標準出臺尚在推進，阿膠品類市場尚需持續規範，假冒偽劣產品依然存在。
看空理由⑦：存貨過高
公司存貨高達33億元，幾乎是一整年的營業收入，未來減值風險巨大。
看空理由⑧：應收賬款高企
公司應收賬款高達23億元，比去年同期的5億元增長了4倍以上，公司回款能力很差。
看空理由⑨：業績暴雷
東阿阿膠發出業績預告，預計2019年全年將虧損3.34億元-4.59億元，同比下降116%-122%。
看空理由⑩：頻繁的提價
過於頻繁的提價，一方面影響了價格敏感的消費者，使得銷售量下降；另一方面導致的結果就是公司渠道積累了巨量的產品，而2019年公司減少出貨，主要清理渠道的虧損，甚至補貼商家，採取降價銷售的策略，導致的結果就是全年公司營收大幅下滑，淨利潤出現虧損。
看空理由⑪：現金流緊張
2016-2019年9月，東阿阿膠經營活動產生的現金流量淨額分別為6.25億元、17.57億元、10.09億元以及-10.82億元，除了2017年現金流有所提升，自2018年開始現金流出現明顯下滑，甚至在2019年9月，現金流出現負值。
看空理由⑬：產品無效
驢皮的主要成分就是膠原蛋白，跟豬皮和牛皮等本質上沒啥區別，補血功效實屬扯淡。
看空理由⑬：靈魂人物離職
魂人物秦玉峰選擇了離開，這對於東阿阿膠來說不是一個好消息。正是在秦玉峰的“價值迴歸工程”下，東阿阿膠的營業額才開始出現大幅度的增長，如今東阿阿膠失去了秦玉峰，那麼未來的路將會怎樣。
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