西南证券发布投资研究报告，评级: 买入。
隆基股份(601012)
业绩总结： 公司 2019 年前三季度营收实现 226.9 亿元，同比增长 54.7%，归母净利润 34.8 亿元，同比增长 106.0%；其中 Q3 营收实现 85.8 亿元，同比增长 83.8%，归母净利润 14.7 亿元，同比增长 283.9%。
拟发行转债 50 亿元，产能持续扩张： 公司拟发行可转换公司债券总规模不超过人民币 50 亿元（含 50 亿元），募集资金建设银川年产 15GW 单晶硅棒、硅片项目和西安泾渭新城年产 5GW 单晶电池项目。单晶产能规模优势进一步巩固，最大限度地保障市场高效单晶产能供应。公司硅片产能根据目前建设进度预计2020 年底可达 65GW，较年初规划时间提前 1 年。
应收科目环比改善，经营性现金流持续改善： 由于配股发行款及经营性现金流改善，公司货币资金充裕，截至 Q3，货币资金 164.8 亿元，较期初增加 113.8%。从资产负债表来看，截至 Q3，公司应收票据 50.9 亿元，环比下降 4.2%，应收账款 38.5 亿元，环比下降 19.6%。从现金流量表来看，公司前三季度经营活动产生的现金流净额为 40.1 亿元，同比增长 278.3%。收现比 83.1%，环比改善14.7 个百分点。
毛利率持续提升，经营精益化凸显： Q3 综合毛利率 29.9%，在硅片价格环比持平，组件价格环比下降的情况，毛利率环比改善 1.9 个百分点，表明成本在持续下降。同比来看，在硅片及组件价格同比大幅下降 30~40%的情况下，毛利率同比改善 8.6 个百分点。 截至 19Q3，改善资产负债率 51.3%，环比下降 5.2个百分点，同比下降 7.7 个百分点， 资产周转率 0.48，同比提高 0.07，经营精益化凸显。
盈利预测与投资建议。 预计公司 2019~2021 年 EPS 分别为 1.34 元、 1.77 元、2.03 元，对应 PE 分别为 17X、 13X、 11X，公司是光伏单晶环节世界龙头企业，产能持续扩张，现金流持续改善，维持“买入”评级。
风险提示： 光伏海外市场或不及预期的风险，公司产能建设或不及预期的风险。
閱讀更多 Dword 的文章
