三季報出爐，哪些銀行創造價值

就資本配置效率和為股東創造價值而言，資產規模決定銀行成長排名並不能有效地衡量銀行的經營發展實力，因此現行財報中以會計利潤作為衡量銀行經營的業績，真實性不足，因為會計利潤不考慮資本成本，即股東所投入資本的機會成本，因此看似表面盈利的會計利潤，背後可能存在著虧損。

相比而言，經濟利潤考慮了資本成本，能夠真實體現銀行創造的股東價值及資本配置效率；風險調整後的資本收益率（RAROC）較之ROE等傳統指標，也更具前瞻，並被國外銀行廣泛使用。

隨著三季報的出爐，通過對34家上市銀行三季報數據進行經濟利潤與RAROC核算計量，看看哪些銀行創造價值，哪些銀行不創造價值。

本報告統計了包括33家A股和1家H股銀行（郵儲銀行）在內的經濟利潤和RAROC。中原銀行、徽商銀行、甘肅銀行、錦州銀行、盛京銀行、天津銀行、重慶銀行、哈爾濱銀行、江西銀行、瀘州銀行、九江銀行、青農商行、渝農商行（A股）暫未披露三季報或數據不完整，不在本報告研究範圍。

1.資本和資本成本的計量與確認

得出銀行為股東創造的最大價值暨發揮最優的資本配置效率，即經濟利潤，需要滿足銀行最低的資本充足率水平和最低資本回報率條件下的所需資本及資本成本。

1.1資本

根據2013年初《商業銀行資本管理辦法（試行）》（簡稱《資本管理辦法》）實施要求，商業銀行在2018年底前須達到規定的資本充足率監管要求，即系統性重要銀行資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別不得低於11.5%、9.5%和8.5%，其他銀行在這個基礎上分別少一個百分點，即10.5%、8.5%和7.5%。

根據銀行風險加權資本（RWA）與資本充足率最低限度（10.5%），我們得出銀行運營所需資本：

但是，為確保準確，我們分別按照各家上市銀行的資本充足率作為基礎，得出各家銀行的投入資本。

統計發現，2019年前三季度34家銀行RWA為1,229,398.19億元，投入資本為175,550.83億元。其中，6家大型商業銀行RWA為756,001.09億元，投入資本為118,062.17億元；8家全國性股份制銀行RWA為321,308.96億元（上年同期為295,876.95億元），投入資本43,597.61億元（上年同期為 37,535.69億元）；14家城商行RWA為94,232.52億元，投入資本12,941.49億元；6家農商行RWA為6,262.21億元，投入資本949.56億元。

1.2資本成本

根據資本資產定價（CAPM）理論，一家銀行的資本回報率可計算為：

用政府十年期國債作為無風險利率，得出銀行業平均最低資本成本率；選取2012—2015年上證指數計算年平均市場報酬率，減去無風險利率後，得出市場超額報酬；通過迴歸分析測算2012—2015年金融業指數與上證指數的波動性β為1.08，結果顯示，中國銀行業最低資本回報率約為15%。

根據：

得出各家銀行的資本成本。

2.經濟利潤：誰創造價值，誰不創造價值

最終數據顯示，2019年1—9月34家上市銀行經濟利潤為-9,538.25億元。其中，大型商業銀行經濟利潤為-6,199.70億元；全國性股份制銀行經濟利潤為-2,435.38億元；城商行經濟利潤為-823.23億元；農商行經濟利潤為-79.94億元。表現出各類型銀行在價值創造和資本配置效率方面趨於惡化。

3.RAROC：誰的收益能力更強

由於稅前利潤已經包括了資產減值損失，因此風險調整後的利潤等同於稅前利潤。

統計發現，2019年1—9月34家上市銀行RAROC為9.57%。其中，大型大型商業銀行為9.75%；全國性股份制銀行為9.41%（上年同期為9.93%）；城商行為8.64%；農商行為6.58%。