主要觀點：隨著PTA新裝置和閒置裝置的開車，PTA產能擴張週期將逐步開啟，2019年Q4-2020年PTA存在恆力石化、寧波逸盛、新鳳鳴、虹港石化、福建百宏等總計1880萬噸新增產能投產計劃，相應的PTA市場集中度開始下滑，龍頭企業的控盤能力也將下降，PTA加工費將長期處於低位區域。近期供需並未好轉。操作上，支持逢高沽空，追單謹慎（成本問題）。

一、原油仍無實質利好，仍低位區域運行

OPEC:沙特產量在預襲之後迅速恢復，10月OPEC原油產量較上月增加69萬桶./日。消息人士稱，OPEC將在減產會議上消減原油供應，但從7月延長減產協議後的數據看，伊拉克和尼日利亞是未能完成遵守承諾的成員國。10月OPEC原油供應將有所回升，考慮現在各方還為達成一致協議，距離12月底減產會議仍有一段時間，各位能否一致減產仍存疑。

消息:阿美IPO;沙特邀請巴西加入OPEC。阿美IPO被市場拿來討論,是一種操縱市場和陰謀論的思維; 沙特邀請巴西加入OPEC,凸顯OPEC市場份額弱化，需擴大成員國，形成控制價格聯盟,反應當前OPEC在價格面前力不從心。

俄羅斯：俄羅斯表示現在討論深化減產協議為時尚早，10月份俄羅斯原油產量為1123萬桶/日。

美國：美國產量依舊保持1260萬桶/日高位，連續6個月消化庫存井，其中，二疊加從8月份開始消化庫存井，油井投產率大於100%，原油運輸管道逐步投入使用，管道壓力有所緩解，運輸成本下降，美國原油供給方面仍對油價產生一定抑制作用。

需求：2019年以來美國煉油輸入長期低於去年水平，截至10月美國煉油輸入較去年同期相比下降了27萬桶/天，印度原油進口量較去年同期下降了5萬桶/天。相比之下，中國仍然是全球原油需求增量的絕對貢獻主力，在大連恆力、浙江石化等千萬噸級一體化煉廠投產的拉動下，2019年中國原油進口仍然保持了59萬桶/天的增量，這讓我國進口量增長到了991萬桶/天。同時我們也注意到，雖然絕對增量仍然較高，但與去年80多萬桶的增量相比仍然是下降了超25萬桶/天。這意味著去年全球原油需求依賴的三個核心國家的需求端貢獻度今年全線下行。

二、PX長期壓制

上週亞洲 PX 市場震盪偏弱，亞洲 PX 市場環比走低 10 美元/噸估報 766 美元/噸 FOB 韓國和 786 美元/噸 CFR 臺灣/中國。上半周原油弱勢整理，產業鏈整體情緒偏弱，受年底新裝置投產預期影響，目前商家持有船貨意願不強，不 過下半周市場情緒略有回暖，原料市場出現反彈，供應量收緊支撐是情緒。 上週國內 PX 開工率較上週持平在 81.12%，中化弘潤 60 萬噸/年 PX 裝置檢 修中，金陵石化 60 萬噸/年 PX 裝置同樣檢修中，另外大連福佳 140 萬噸/年 PX 裝置開工率維持 8 成，青島麗東 PX 負荷維持 6.5 成，烏魯木齊石化 PX 開工 率一直較低，因原料不足長期維持在 4 成附近。

三、PTA新產投放逐步落實，回到景區洲區底部

供應方面，國慶後恆力石化1號線進入檢修。蓬威石化和亞東石化進入短停，以及逸盛大化、寧波逸盛裝置停車後又重啟，裝置重啟與檢修並行。致使開工率在82.95%。

新裝置方面，10月30日，新鳳鳴集團全資子公司浙江獨山能源有限公司（以下簡稱“獨山能源”）年產220萬噸PTA項目正式投產。該裝置由兩條生產線組成，每條產能都為110萬噸/年。本次開車的裝置是其一期項目。二期項目已於2019年9月開工，預計於2020年第三季度投產，裝置產能同樣為220萬噸/年。截至10月31日，另一民營煉化龍頭項目也取得重大進展，中化二建公司承建的恆逸(文萊)PMB石油化工項目煤柴油加氫精制裝置、加氫裂化裝置和靈活焦化裝置經過全面調試、聯運和平穩運行，先後投料產出合格產品航空煤油、超低硫精製柴油、重石腦油、輕石腦油、液化氣和靈活氣以及附屬產品，並承攬了全廠後續維保施工任務。

對於PTA而言，2019年PTA是屬於供需基本平衡的一年，但隨著2019年四季度新鳳鳴250萬噸，恆力250萬噸PTA新裝置的投產，明年上半年PTA可能就將進入大幅累庫的階段，PTA加工費勢必下降，而且明年年中恆力還有250萬噸PTA裝置要投產，明年7-8月還有寧波中金的300萬噸，到明年年底還有更多的PTA新裝置要投產，對PTA行業來說，肯定將出現供大於求的局面，可以預見到的是加工費的大幅壓縮，庫存管理難度的增加，一些產能較小邊際成本較高的PTA裝置有可能會被淘汰。

四、需求不佳

本月底有聚酯工廠檢修計劃，如萬凱等。而金綸前期計劃檢修的裝置業已推遲，因此預計近期聚酯開工或小幅下滑，預計後期聚酯平均開工將在87.72%附近。織造企業方面，進入9、10月份，行情稍微有所回暖，織機開機率有所提升，坯布庫存走貨開始鬆動，但織造廠家大單較少，都是以小單居多，一時之間無法消耗大量的坯布庫存，目前庫存在37-38天附近，雖有減少，但是整體來看，坯布庫存仍然處於近2年來的高位。“高庫存”在今年成為了一個高頻率的詞彙，產能大過剩導致今年織造企業庫存高企，淡季的時候庫存最高達42-43天左右。瘋狂的產能大遷徙及投放，導致嚴重的產能過剩，市場上常規產品堆積如山，拋貨賤賣無處不在，今年的坯布不值錢！

五、結論

隨著PTA新裝置和閒置裝置的開車，PTA產能擴張週期將逐步開啟，2019年Q4-2020年PTA存在恆力石化、寧波逸盛、五、結論新鳳鳴、虹港石化、福建百宏等總計1880萬噸新增產能投產計劃，相應的PTA市場集中度開始下滑，龍頭企業的控盤能力也將下降，PTA加工費將長期處於低位區域。近期供需並未好轉。操作上，支持逢高沽空，追單謹慎（成本問題）。

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