國信證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
金髮科技(600143)
事件：公司發佈2019年三季報，公司前三季度實現營業收入203.76億元（同比+9.85%），歸母淨利潤9.44億元（同比+44.34%），經營活動現金淨流量18.72億元，同比增長415%。其中，2019年Q3單季度實現營業收入80.34億元（同比+21.88%，環比24.69%），歸母淨利潤4.35億元（同比+43.24%，環比52.63%），都創下單季度歷史新高。
改性塑料行業回暖+PDH項目並表，單季度業績歷史新高
公司三季報業績大幅增長，主要得益於改性塑料行業回暖以及寧波金髮並表貢獻業績。國內改性塑料的下游主要是家電和汽車行業，雖然今年下游家電和汽車的產量增速較為低迷，但是國內塑料改性率逐年提高，對改性塑料的需求也穩定增長。改性塑料的主要上游原材料是聚烯烴和聚苯乙烯樹脂，國內近年新增產能陸續投產，市場供給較為寬鬆，因此上游原材料價格持續下行，有利於改性塑料行業恢復盈利空間。從公司過去三個季度的毛利率持續增長，印證行業出現拐點。另外一個重要的業績增長點，就是6月份寧波金髮順利並表之後，公司新增60萬噸PDH項目（一期項目建成部分包括60萬噸丙烯、60萬噸異辛烷、4萬噸甲乙酮等石化產品），參考寧波金髮上半年情況以及當前行業經營狀況，我們預計其每個月至少貢獻0.2億元淨利潤。
新材料業務多點開花，公司業績有望持續增長
9月份中央全面深化改革委員會審議通過《關於進一步加強塑料汙染治理的意見》，塑料汙染治理已經引起各級政府的重視，國內對完全生物降解塑料的需求量有望快速增長。另外，公司近年成功量產的LCP材料在5G天線有重要應用，受益於國內5G產業鏈的快速發展，公司LCP材料的市場需求量也快速增長。在長期大量研發資金的投入下，公司另外還有多個化工新材料產品順利量產或者逐步擴大產能，是公司長期成長的重要保障。
投資建議：維持“買入”評級。
改性塑料行業迎來盈利拐點，我們看好公司長期佈局上游產業鏈，預計公司2019-2021年歸母淨利潤12.8/16.5/18.9億元，同比增速105/29/14%，攤薄EPS=0.47/0.61/0.69元，當前股價對應PE=12.7/11.2/10.4，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格大幅上漲；PDH項目建設進展不達預期。
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