解禁來了怎麼辦？

本文核心觀點：

1.定增限售股解禁的衝擊效應集中在解禁日前十個交易日。

2.其他類型的限售股解禁衝擊效應有限，可較快恢復。

3.市場上行時，股票基本面不佳、估值高，解禁產生的減持壓力較大

​幾個限售股類型中，首發限售股及定向增發限售股，因解禁時持有人減持動力較強，對股價的影響更大，其他類型的限售股解禁影響則相對較小。（其他類型的解禁是指股權分置改革限售股解禁、配股原股東限售股等）

我們在預判解禁事件對市場的衝擊效應時，除了要先了解一下解禁的種類，也要再關注一下當時的市場表現、個股的基本面、解禁數量佔流通股本的比重、解禁時間窗口內的市場表現、個股收益等因素，在此基礎上做綜合考量。

今天小君就來教大家在面對限售股解禁事件時，到底應該如何操作。

解禁日前後是關鍵博弈期

對於個股而說，限售解禁日前後的窗口期是股價博弈的關鍵時點，原因有以下2點：

① 解禁日前，部分普通投資者因對懼怕解禁事件可能帶來的股價衝擊效應，會選擇提前賣出股票，而解禁股持有人也可能會通過融券的方式提前賣出股票而鎖定收益；

② 部分對股價上漲仍有較大信心的投資者，則會選擇在市場情緒反應時買入股票，以期獲得更大收益。

因此在這個時間段內股價可能會呈現出較為激烈的博弈行為。

小君希望通過大數據，來分析歷史上解禁窗口期內的股價變化，和大家一起，洞察其背後的規律。

一、定增限售解禁的衝擊在前十日

定向增發解禁股持有人，在股票解禁後的減持動力相對最大，因此我們首先對這類解禁股進行分析。

對2007年以來的4679家定向增發解禁股在解禁日前後時間區間的股價表現分析後，以T日為解禁日當天，我們可以看到：

①[T-20，T-10]區間內，市場情緒已開始有所反應，但股價下跌速度較慢，平均累計收益率為-0.46%；

② 在[T-10, T]區間內，定增解禁股股價開始以較快地速度下跌，期間平均累計收益率為-1.52%，其中在T-2日達到了平均單日最高跌幅-0.34%。

③ 在[T, T+40]區間內，解禁事件對於股價的衝擊效應明顯減弱，股價開始逐漸恢復。但其在40個交易日內仍未恢復到T-20時的價格。

從以上數據來看，定增解禁會給投資者帶來較大的減持壓力。導致股價衝擊效應在解禁日前20個交易日時就已開始，但解禁日到來前的10個交易日則是股價下跌動能最強烈的時候，普通投資者在遇到定增解禁事件時，可在解禁日前10個交易日內規避解禁個股下跌的風險。

二、其他類型限售股解禁衝擊有限

再看一下其他類型的解禁股表現，我們對2007年以來的12548只其餘類型的限售解禁股進行分析，我們可以發現與定增解禁股相比，其餘類型解禁股在窗口期內的股價走勢呈現出了極大的不同。

以T日為解禁日當天，可以看到：

① [T-20，T-10]區間內，投資者情緒並未受到解禁事件的影響，股票仍維持較好地上漲趨勢；

② [T-10, T-5]區間時，股價看似受到解禁事件影響，漲速明顯減緩；

③ [T-5, T-1]區間內，股價才開始以較快地速度下跌，期間平均累計收益率為-0.86%，其中同樣在T-2日達到了平均單日最高跌幅-0.32%；

④ 在[T, T+40]區間內，投資者情緒明顯恢復，股價恢復前期的上漲速度，並在10個交易日內超過了下跌前的價格，且繼續保持上行趨勢。

總的來說，其餘限售類型的限售股解禁事件的股價衝擊效應有限，且通常可較快恢復。

三、市場上行時，基本面不佳、估值高的股票解禁時產生的減持壓力較大

在市場處於上行通道中且情緒面較好的情況下，若解禁股的估值處於相對高位，且股票的基本面未有較好的成長性時，定增解禁股持有人的減持意向將增強，而市場對減持的預期則可能進一步放大壓力。

同時，若市場處於盤整或下行通道中時，雖然市場整體減持壓力將降低，但若此時解禁個股估值較高或表現強勢時，其定增對象的減持意向可能增強，股價的波動或將被放大。

這兩點也是投資者需要特別注意的。

最後再回顧一下本文的三大要點：

1.定增限售解禁的衝擊效應集中在解禁日前十個交易日。

2.其他類型的限售股解禁衝擊效應有限，可較快恢復。

3.市場上行時，股票基本面不佳、估值高，解禁產生的減持壓力較大。

關於限售股的解禁你有什麼想法呢？歡迎在留言區一起交流。

免責聲明：本文內容僅供參考，不構成對所述證券買賣的意見。投資者不應以本文作為投資決策的唯一參考因素。市場有風險，投資須謹慎。