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基金定投作為一種定期定額投資的長期理財方式，具有積累投資資金，平攤投資成本，降低整體風險，提高投資收益的穩健性的特點，而這正好符合個人養老金資金長期性積累性、收益目標長期穩健性和投資主體生命週期性的特點。在我國人均每月基本養老金替代率逐年下滑的背景下，積極進行個人養老金投資日趨重要，而基金定投方式則可以有效提高退休後養老金的替代率。在個人養老金定投的過程中，投資者需要考量自己所處的生命週期階段及風險偏好，此外在選擇基金產品時還需要綜合考量基金公司、基金經理和產品風險收益水平這三大要素。個人養老金定投的發展離不開相關頂層設計的完善，建議提供單獨的個人養老金定投賬戶、大力推動目標日期基金髮展、培育投資顧問機構、提供智能定投組合服務，同時監管機構要加強呼籲投資者教育的力度。本課題包含五部分內容：基金定投概述；個人養老金投資；個人養老金定投的兩個關鍵因素；基金產品選擇；促進個人養老金定投的相關思考。
關鍵詞：基金定投 個人養老金投資 養老金替代率 基金選擇
四 基金產品選擇
基金產品千差萬別，如何從成千上萬的基金產品中選擇合適自己的基金進行養老金定投，需要一定的原則和方法，我們總結下來可以從以下幾個方面入手。
（一）基金公司選擇
基金公司是基金的組織者和管理人，公司治理、激勵制度、投研團隊和投資支持對公司發展起到至關重要的作用，基金公司與基金長期業績、風險控制能力息息相關，在個人養老金投資者選擇基金時需要對基金公司進行慎重考量。
1. 公司治理、股權結構穩定
基金公司的公司治理、股權結構對公司發展起到至關重要的作用，在基金制度體系中,基金管理公司擁有對基金資產的實際控制權、經營管理權,在投資基金的運作中處於核心地位。基金管理公司股權結構作為公司治理結構的重要組成部分,與公司治理效率以及基金業績存在著密切的關係,對公司治理機制各方面均有較大影響。只有股權結構合理,才能形成完善的公司治理結構,進而才能保證取得良好的基金業績。
2. 高管層穩定
基金公司高管層任期長，有利於公司的整體投資戰略和投資風格的穩定。總經理對公司制度、發展目標和人事變動起決定性作用，間接影響基金業績和風險控制；各部門的經理或總監的變動也會直接影響到公司的日常運行及投研工作，直接影響基金的投資業績。
3. 投研能力突出
一般來說，投研團隊能力越強，對市場越能做出準確的判斷，公司旗下基金業績也就越優秀。另外，較強的投研團隊也能夠將自己對資產配置方向的判斷傳達給投資者，協助投資者及時進行基金的選擇和轉換。
4. 基金產品種類豐富
個人養老金基金定投作為一項長期投資，需要出於大類資產配置和風險分散的目的同時投資於股票型、債券型、混合型和商品型等多種類型的基金，也需要隨著市場變動和個人風險偏好變化對定投的基金產品進行更換。若基金公司旗下產品種類足夠豐富，則個人養老金投資者可以以較低的轉換費用在同一家基金公司旗下的基金中轉換，以較低的成本及時調整自己的定投策略。
5. 提供細緻的投資指導服務
個人養老計劃的推出，會吸引很多之前未曾參與過金融產品投資的潛在投資者的關注。作為基金公司，應該為潛在投資者提供細緻的投資指導，幫助他們選擇合適的基金產品，這也有助於我國個人養老金計劃的普及和發展。
（二）基金經理選擇
基金經理作為基金的直接管理者，其基本素質、投資理念和方法論、投資風格對基金業績有直接影響。因此在對基金進行分析時，基金經理的相關信息需要納入重點考量範疇。我們將重點從個人養老金投資標的選擇的角度出發，討論基金經理的選擇標準。
第一，基金經理的基本素質：基金經理的基本素質是長期業績優異的基礎，包括其教育背景、從業經歷、知識體系、勤奮度、對新知識的心態等等。
第二，基金經理的投資理念和方法論：科學合理、知行合一的投資理念及方法體系是基金經理長期業績優異的必要條件。通過財務報告瞭解基金經理的投資理念和策略，投資理念是否科學清晰，投資流程是否嚴謹科學都可作為評價基金經理的標準之一。
第三，投資風格穩健：養老金投資的性質是追求穩健增值保值的長期性投資。與激進配置型基金風格不同，個人養老金投資的基金應追求穩健型的投資風格，所以基金經理的歷史投資風格也應當偏向穩健。
第四，歷史投資業績穩定：基金經理的歷史投資業績對於投資者來說很有參考價值。如果某位基金經理業績波動較大，可能說明其風險控制能力較弱或投資風格較為激進。對於追求長期收益水平的養老金投資者來說，選擇歷史投資業績穩定的基金經理比業績波動性大的基金經理更為穩妥。
（三）基金選擇標準
在對基金公司、基金經理等要素進行分析後，還需要參考基金的歷史業績對基金進行篩選。國外的Morningstar和Lipper 以及國內的銀河證券基金研究中心等各大基金評級機構，已將基金風險收益指標集成到基金評級系統中，以充分挖掘基金的歷史數據中蘊含的信息，對基金風險收益特徵進行全方位評價。
總體而言，在個人養老金基金定投標的的選擇中，需要綜合基金公司、基金經理及基金歷史數據進行考慮。對於基金選擇需要的眾多資料和數量方法，個人投資者只需要諮詢一個合格的投資顧問，都可以在這方面給予足夠的支持。
作 者
李宏綱：匯添富基金管理股份有限公司資產配置中心資深產品專家，中國養老金融50人論壇聯席研究員，統計學博士，研究領域為養老金金融、基金研究、產品創新。
《中國養老金融發展報告（2018）》
注：本文原載於中國養老金融50人論壇官方公眾號（CAFF50）
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