一、新能源車增長放緩
整車銷量：10月銷量環比下降，略低於預期。據中汽協，10月新能源車產銷量分別為9.5/7.5萬輛，同比分別-35.4%/-45.6%，環比+6.2%/-5.9%;1-10月累計銷量94.7萬輛，同比+10.1%。其中，EV乘用車產銷分別為6.7/5.0萬輛，同比-31.6%/-46.8%，環比+1.8%/-11.3%。新能源車銷量環比下降主要系行業持續消化補貼退坡行業搶裝影響。我們判斷2019年國內產銷總量在120萬至130萬輛區間，結構樂觀，一線車企銷量仍增長，中游出現結構性分化，三四線供應鏈整體出清。
新能源車A級車增長放緩。據乘聯會，10月新能源乘用車銷量65567輛，同比-45%，環比+1%。其中，純電動/混動銷量分別為51016/14551輛，同比-46%/-45%，環比+2%/-1%。插混佔比24%，佔比環比+1pct。純電AOO/A0/A級及以上車型銷量分別為11239/8816/30961輛，佔比分別22%/17%/60%，變化-2/+5/-4pct。A0級銷量提升，A00級佔比持續降低，A級增長放緩，同比+6%，環比-3%。廣汽新能源主力車型AIONS銷量連續四月保持前十暢銷車型，證明其在不斷積累著較好的消費者基礎和市場口碑。
二、動力電池裝機同比降環比升
動力電池裝機：10月動力電池裝車量4.07GWh，同比下降31%，環比上升3%。1-10月累計46.38GWh，同比累計增長34%。從不同技術看，三元與磷酸鐵鋰分別為2.9GWh和1.1GWh，環比分別上升1.5%和12.0%。10月三元裝機整體佔比為66.3%。從不同車型看，10月乘用車裝機量約3.0GWh，同比下降26%;客車裝機量約0.62GWh，同比下降52%;專用車裝機量約0.45GWh，同比-31%，環比+137%。從電池廠排名來看，10月國內動力電池裝機前三為寧德時代/比亞迪/力神，分別裝機2.15/0.47/0.29GWh，市佔率分別為53%/12%/7%。
鋰電池材料價格跟蹤：截止11月8日，1、MB鈷價格下降：標準級鈷報價17.20-18.00美元/磅，周跌幅0.85%;合金級鈷報價17.7-18.2美元/磅，周跌幅1.64%;2、鋰鹽價格下降：氫氧化鋰報價6.80萬/噸，周降幅4.20%;碳酸鋰報價5.85萬/噸，周跌幅1.70%;3、三元正極材料保持穩定:NCM523/NCM622/NCM811，分別報價14.75/16.00/20.00萬元/噸;三元前驅體523/622/811報價9.25/9.7/11.35萬元/噸，周降幅分別為-6.09%/-5.83%/0.0%;4、電解液價格保持穩定。
三、投資建議
短期，國內新能源汽車處於低點，新能源車產業鏈業績持續分化，鋰電池及鋰電材料龍頭，特別是逐步供應海外供應鏈個股業績韌勁強增長超預期。核心圍繞國內外一流整車廠爆款車供應鏈、全球鋰電巨頭供應鏈;從全球供應鏈本土化視角，優選競爭格局清晰，進入到全球供應鏈彈性較大的環節及龍頭。重點推薦：寧德時代、恩捷股份、璞泰來、先導智能、新宙邦、億緯鋰能、當升科技、三花智控、科達利等。
風險提示：新能源汽車政策出現波動、新能源汽車銷量不及預期、行業競爭加劇導致價格大幅下跌風險。
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