財富證券發佈投資研究報告，評級: 謹慎推薦。
四維圖新(002405)
投資要點：
事件： 公司發佈華為採購公司高精度地圖數據產品和服務的公告。公司將為華為提供高精度地圖測試驗證服務並共同完成華為自動駕駛驗證項目，推進華為自動駕駛項目落地。
高精度地圖重要性再獲認可。 高精度地圖是公司核心產品之一，在自動駕駛行業內被視為實現自動駕駛的重要拼圖。 公司於今年 4 月與華為簽訂戰略合作協議，達成合作意向。 此次受到華為有關高精度地圖的採購申請， 表明華為已認可高精度地圖的重要性，並有望形成長期的後續合作。 由於公司高精度地圖的主要客戶為德系、 日系及合資車廠， 公司有望通過與華為的合作進一步打開國內市場，實現市場份額的新一輪擴張。
多點開花， 下半年連續斬獲重量級訂單。 除高精度地圖，車聯網產品、車規級芯片也是公司近年的核心產品。 自 2019 下半年以來，先後取得寶馬、三菱機電、工信部、公安部、戴姆勒以及華為的訂單。這些公司和單位均為行業標杆客戶，反覆表明公司的技術實力和產品能力處於行業領先水平。 尤其是戴姆勒與公司簽訂的有關車聯網服務，表明公司車聯網業務在乘用車領域獲得標杆客戶認可，市場拓展取得階段性進展。 根據訂單期限， 這些訂單的收益將在未來 2-3 年內逐步體現。通過對目前在手訂單進行初步測算， 我們預計將在 2021 年為公司營收帶來 10 億元以上的增量。 隨著公司費用管控和研發支出逐步平穩， 公司業績有望逐步進入兌現期。
盈利預測與評級。 預計公司 2019、 2020、 2021 年將實現收入 23.72、28.99、 34.71 億元，歸母淨利潤 3.75、 4.79、 6.00 億元，實現 eps 0.19、0.24、 0.31 元，對應當前 PE分別為 85.61、 67.09、 53.59 倍，對應當前PS 分別為 13.55、 11.09、 9.26 倍。基於行業發展前景和公司的高精度地圖龍頭地位，採用 PS 估值，並給予公司 2019 年 13.5-14.5 倍 PS 估值，對應合理估值區間為 16.32-17.53 元。維持公司“謹慎推薦”評級。
風險提示： 技術發展不及預期，行業發展不及預期，政策不及預期。
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