投中健康12月24日訊，我國輸注穿刺器械行業近些年一直保持穩定增長，2017年市場規模就高達395.6億元。市場快速發展的情況下，越來越多行業公司謀求上市。12月20日，林華醫療披露其招股說明書，計劃在上海證券交易所上市，擬發行股數不超過4004萬股，擬募集金額為6.01億元，主要用於投資留置針自動化生產技改項目、營銷服務網絡建設項目。
根據招股說明書，林華醫療是專業從事臨床血管給藥工具研發、生產和銷售的企業，主要產品包括Ⅲ類醫療耗材靜脈留置針系列、輸液港，以及醫用敷料、注射器等其他產品。公司股權結構穩定，吳林元、吳文燕父女兩人合計持有公司89.20%的股權。報告期內，公司營收及利潤均保持穩定上漲，但穩定增長背後，卻存在單一產品依賴嚴重、產品競爭力低、過度依賴經銷商、商譽減值風險大等問題。
據悉，經銷模式為林華醫療主要銷售模式。公司的產品主要通過經銷方式進行銷售，公司目前擁有一級經銷商約810家，二級經銷商約640家，覆蓋約3100家終端醫院。但值得注意的是，報告期內林華醫療經銷收入佔公司主營業務收入的比例基本超過90%，具有較高的經銷商渠道依賴風險。
此外，闖關上交所主板的林華醫療卻存在過度依賴單一產品的問題。招股說明書顯示，林華醫療報告期內公司留置針類營業收入逐年上升，佔公司主營業務收入的比例分別為 89.90%、85.85%、84.48%和 85.71%。公司的營業收入對留置針類產品的依賴較大，如果留置針類產品的銷售出現問題，將給公司經營帶來較大風險。
在產品依賴嚴重的情況下，林華醫療主要產品留置針的市場競爭力如何呢？2018年林華醫療留置針銷量為4926.2萬支，而我國 2018年留置針使用量總計約為3.55 億支，由此推算，林華醫療留置針2018年的市場佔有率約為13.87%。可以說，其主營產品市場競爭力較為一般。
據悉，留置針市場行業內企業眾多，競爭同質化嚴重，根據《2018 年度藥品監管統計年報》，截至2018 年11月底，全國醫療器械生產企業高達1.7萬家。但中國醫療器械企業以小型企業居多，企業自身規模小，技術、規模、品牌的競爭力相對較弱，研發投入有限，無法大規模產業化，使產品成本高利潤薄，進一步導致企業同質化惡性競爭。目前，美國BD公司、威高集團、三鑫醫療、康德萊、貝朗醫療都對林華醫療構成較大威脅。
行業產品競爭激烈、同質化嚴重的情況下，對企業研發水平就提出較高的要求，尤其是醫用低值耗材行業，受材料技術和工藝水平因素影響較大。我國醫用低值耗材起步晚，大多數企業研發投入不足，缺乏技術創新和研發能力，單純依靠仿製和外購器械零件組裝來運營，整體生產研發水平和發達國家差距較大。在這樣的情況下，林華醫療的研發不太理想，其報告期內研發費用佔營業收入比重一直低於3%，如何通過研發增強其市場競爭力，林華醫療還有很長的路要走。
同時，林華醫療還面臨商譽減值風險。公司收購嘉興美森、北京悅通共形成價值3818.74萬元的商譽。但收購的嘉興美森業績完成情況較為一般，2019年上半年更是隻完成27.18萬元的淨利潤。截至2019年6月30日，林華醫療對收購嘉興美森形成的商譽計提資產減值準備588.41萬元。如果嘉興美森經營狀況出現進一步惡化的情形，相關商譽可能會進一步發生減值，從而對公司業績產生不利影響。
單一產品依賴嚴重、產品競爭力低、過度依賴經銷商、商譽減值風險大,林華醫療的IPO之路不算明朗。
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