1、央行降息步伐加快。
2月3日，中國央行下調7天期逆回購利率至2.4％，此前為2.5％；下調14天期逆回購利率至2.55％，此前為2.65％。相比之前5BP的節奏，本次10BP的降息步伐有所加快。
2、應對經濟下行壓力。
本次降息主要目的在於應對經濟的下行壓力。房地產市場連續強勁4年，嚴重透支空間，而從高頻指標來看，房地產經濟已經在下行通道，所以我國宏觀經濟本身就偏弱，具有較大下行壓力，而疫情的到來是雪上加霜。為了降低實體融資成本，央行只能跟著基本面走，本次降息也證明了這一點。
3、疫情影響不僅在短期。
為了防止疫情擴散，現在除了最基本的“衣、食、住”，以及不得不做的“行”，其他很多經濟活動幾乎停擺。全國春運旅客發送量同比下降21%，春節檔電影票房收入將近清零，餐飲、旅遊收入預計跌幅50%以上，再加上覆工大幅延後，1季度經濟肯定會受到較大的負面衝擊。但疫情影響絕對不僅僅在於短期，即使疫情過去，還是會有相當一部分消費或投資是不會再恢復的，畢竟春節不能再過一次。而這部分消失的經濟需求，會減少相當一部分人的收入，進一步影響經濟增長。我們初步測算，本次疫情對2020年GDP的影響在0.8-1.5個百分點左右。
4、中國降息週期繼續。
在2003年非典爆發的時候，我國宏觀經濟剛剛從98-02年連續通縮中走出來，開始強勁復甦，所以當時經濟是處於上升通道的。而當前我國宏觀經濟仍處於下行通道，需求本身就偏弱，疫情的到來可以說是雪上加霜。本來今年就不是期待週期企穩，而是應該期待政策積極。我們在去年11月首次提出中國降息週期開啟，逆回購、MLF利率、LPR利率的連續下調均在預測框架內，未來降息週期會繼續。
5、長期仍看好成長+債券。
從資產配置角度看，短期權益市場存在調整壓力，但拉長時間來看，成長類的新經濟資產仍是主要方向，週期難有好的表現，消費存在高估，需要調整後才能看機會。債券的利好繼續，即使未來疫情緩解會帶來一定調整壓力，但根據我們的測算，我國利率仍有下行空間。疫情只是改變了經濟和市場運行的節奏，並沒有改變趨勢和方向。
風險提示：經濟下行，貿易摩擦，政策變動。
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