約2億元長期股權投資減值準備來自2018年底一筆4.70億元債轉股，一年間損失超4成；約5.5億元計提應收賬款壞賬準備佔2019年三季度應收賬款及應收票據總額近一半。百利科技預虧一披露即引發交易所第一時間質疑
《投資時報》研究員 李浥塵
預計2019年淨利潤虧損6.0億元至7.2億元，與此形成鮮明對比的是，2019年前三季度盈利6千多萬元、2018年淨利潤1.50億元——湖南百利工程科技股份有限公司（下稱百利科技，603959.SH）將數字上的極大反差，“甩鍋”給了計提資產減值及壞賬準備。
《投資時報》研究員注意到，百利科技應收賬款和應收票據一直居高不下，甚至與其淨資產相當，這不僅導致現金流緊張，財務壓力較大，還由此產生大額壞賬進而吞噬淨利潤。此次超6億元的業績預虧雖是一次集中爆發，但約2億元的股權投資計提減值準備、約5.5億元的計提應收賬款壞賬準備，依然引發上交所在預虧公告披露後的第一時間，即下發問詢函質疑。
梳理相關公告及問詢函可見，百利科技長期股權投資減值準備來自2018年底一筆4.70億元的債轉股，一年間損失超過4成；應收賬款壞賬準備金額佔2019年三季度應收賬款及應收票據總額的近一半——對此，上交所湧出諸多質疑：是否通過債轉股規避應收債權減值，從而避免虧損？是否存在前期業績虛假或調節利潤的情形？前期計提是否存在不足？是否涉及信息披露違規？
《投資時報》研究員同時注意到，1月17日最新披露的股東減持股份公告顯示，第一大股東西藏新海新創業投資有限公司（下稱海新投資）通過協議轉讓方式減持公司股份2195.20萬股，佔公司總股份的5%，海新投資此次減持股份計劃的減持區間已屆滿，持股由52.5%降至47.5%。公告顯示，海新投資此次減持價格為12.105元/股，套現約2.66億元。
Wind數據顯示，1月23日，百利科技一字跌停，股價為8.51元；2月3日，春節後首個交易日，至午盤時，百利科技繼續一字跌停，收於7.66元。
百利科技過去一年的股價走勢
“蹊蹺”的2億股權投資計提
1月22日晚間，百利科技披露業績預虧公告稱，2019年實現淨利潤虧損6.0億元到7.2億元，同比由盈轉虧。2018年的淨利潤數據為，1.50億元。
此前披露的三季報顯示，百利科技前三季度實現營收9.01億元，同比增長62.77%，淨利潤6487.46萬元，同比減少28.38%。在營收大幅增長前提下，淨利潤下滑，凸顯了百利科技“增收不增利”的尷尬，但還能保持盈利。
然而，1月22日的預虧公告，讓前三季盈利超6千萬元，瞬間變成全年巨幅預虧超6億元，這個跨度可謂“驚豔”。
《投資時報》研究員從業績預虧公告中留意到，百利科技2019年鉅虧的主要原因指向為計提資產減值及壞賬準備金額較大。其中，在資產減值方面主要是長期股權投資減值準備，具體而言是預計對山西潞寶興海新材料有限公司（下稱潞寶興海）的股權投資計提減值準備約2億元人民幣。
企查查顯示，潞寶興海成立於2012年3月8日，註冊資本5.88億元，是山西潞寶集團焦化有限公司（下稱潞寶集團）下屬煤化工產品深加工業務的主導平臺。2018年12月29日，百利科技新入持股15%，潞寶集團持股由60%降為51%，仍然為控股股東，重慶興海投資有限公司持股從40%減至34%，保持二股東的地位。
根據2018年11月24日披露的公告，百利科技於將對山西潞寶興海新材料有限公司（以下簡稱潞寶興海）5.23億元債權中的4.70億元應收款項權（應收賬款2.70億元、應收票據2.00億元）向潞寶興海出資，轉為其15%股權，對應潞寶興海股權全部權益評估值26.8億元，增幅392.78%。
由於增值率接近4倍，當時的投資協議約定，潞寶興海、潞寶集團和重慶興海三方承諾潞寶興海在2019年、2020年兩個年度的淨利潤分別不低於2.49億元、3.30億元。若不能完成業績承諾90%，百利科技將按業績達承諾70%-90%和不達70%兩種情況，獲得相應的現金補償。
為了更好地把握煤化工深加工的市場需求，加深對行業的理解，提升公司市場競爭力，創造更多的利潤增長點，公司於2018年以債轉股的方式入股潞寶興海。
百利科技對外投資公告以及年報、半年報顯示，潞寶興海2017年淨利潤為6692.04萬元，2018年淨利潤為7757.53萬元，2019年上半年淨利潤為5208.09萬元。從淨利潤數據看，潞寶興海保持著增長，但相對於2019年淨利潤不低於2.49億元的承諾，顯然差距巨大。
在業績預虧公告中，百利科技稱，2019年由於受到中美貿易戰、環保和市場需求下滑等因素的影響，潞寶興海全年產能和產品價格均不及預期。2019年度預計對潞寶興海的股權投資計提減值準備約2億元人民幣。
4.70億元投資一年時間就將損失超過4成。2018年11月債轉股與此次減值時對潞寶興海的估值有哪些差異和變化？為什麼？是否合理？
值得注意的是，2018年11月23日，百利科技第三屆董事會第二十一次會議審議並通過了對潞寶興海的增資事項；2018年12月10日， 2018年第三次臨時股東大會審議並通過了對潞寶興海的增資事項；2018年12月29日，潞寶興海完成工商變更。啟動1個月時間，在2018年底前即完成了此項投資。
年報顯示，2018年百利科技實現淨利潤為1.50億元；對比此次預計對潞寶興海的股權投資計提減值準備約2億元人民幣，如果沒有通過債轉股，這一損失在2018年就出現了，那麼百利科技2018年的年報大概率將為虧損。
對此“蹊蹺”的情形，上交所提出了一系列質疑：2018年百利科技對潞寶興海的應收債權是否已經出現回收風險？是否通過債轉股規避應收債權減值，從而避免虧損？是否存在前期業績虛假或調節利潤的情形？是否存在資金佔用或利益輸送的情形？
是否前期業績虛假或調節利潤？
三季報顯示，截止2019年9月底，百利科技應收票據為9646.86萬元，比2019年初減少60.02%，主要因為應收商票轉入應收賬款2.03億元，剔除該因素應收票據實際增加近0.5億元。同期，應收賬款為10.19億元，比2019年初增加50.27%，大幅增加是應收商票轉入及總包項目辦理結算所致。
兩者合併計算，2019三季度百利科技應收賬款及應收票據總額為11.16億元。《投資時報》研究員注意到，2019年三季度末百利科技淨資產為11.41億元，應收賬款及應收票據總額幾乎等同於其淨資產。
應收賬款和應收票據高企，不僅影響現金流，還會產生呆壞賬進而吞噬淨利潤。數據表明，百利科技的現金流較為緊張，財務壓力較大。截至2019年9月底，百利科技貨幣資金為3.57億元，而同期短期借款為7.80億元，一年內到期的非流動負債為1.00億元。
僅從短期資金層面看，百利科技償債壓力較大。
此外，半年報顯示，截止2019年6月底，百利科技前五大應收款項客戶的合計應收賬款金額佔當期應收賬款比例高達75.69%，集中度非常高。
其中，佔比第一位為潞寶興海，其應收賬款金額為2.94億元，佔比26.83%，因為此前實施了債轉股，賬齡在1至2年；第二位為遼寧緣泰石油化工有限公司，其應收賬款2.36億元，佔比21.52%，賬齡1年以內為12.00萬元，賬齡1至2年為2.28億元，賬齡2至3年為791.87萬元；佔比第三位為山東省滕州瑞達化工有限公司，其應收賬款2.36億元，佔比16.08%，賬齡1年以內為8213.63萬元，賬齡1至2年為5000.00萬元，賬齡2至3年為4434.41萬元。
在2019年10月12日百利科技披露的半年報問詢函回覆公告顯示，上述三家公司2019上半年的應收賬款合計為7.07億元，佔比達到64.43%，但壞賬金額僅為 704.06萬元，佔三家公司當期應收賬款的比例為1.00%。值得一提的是，百利科技在回覆公告中稱，2019年上半年，潞寶、緣泰、滕州三家單位壞賬準備計提是充分的。
此次業績預告稱擬計提應收賬款壞賬準備約5.5億元，佔2019年三季度應收賬款及應收票據總額為49.28%，接近一半，佔比較大。
百利科技在業績預虧公告中對此解釋稱，2019年，受傳統石油化工行業持續低迷的影響，部分石油化工客戶出現經營困難，現金流緊張等情況，導致部分應收賬款逾期並出現明顯違約跡象，存在一定回收風險；部分客戶因其自身客戶陷入資金困難或合同糾紛等原因導致其對公司的賬款難以支付。
對比2019年上半年應收賬款佔比超過6成的前三家的壞賬計提情況，明顯在2019年下半年應收賬款壞賬準備大幅陡升，這也成為上交所問詢函的關注重點。
上交所要求百利科技列示此次計提壞賬準備所對應的應收類款項的具體情況，說明此次壞賬減值的具體測算過程、前期計提是否存在不足、此次減值計提是否執行了必要的內部決策程序、是否進行了相應的信息披露、是否涉及信息披露違規。
此外，上交所還要求補充披露針對業績大額虧損已採取及擬採取的解決方案及應對措施。
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