塑料汙染問題亟待解決。塑料用量持續提升，我國塑料/生鐵的比例從2006年的8%提升至2018年的14%。目前，約75%的塑料都是石油基塑料，約20%的再生塑料也基本是由石油基塑料再生製得的。傳統塑料在自然界的降解時間往往高達上百年，隨著時間的累計，塑料汙染問題將越發嚴重。
新政策呼之欲出，中國“禁塑”越來越近。我國早在2008年就出臺了“限塑令”，取得了顯著的成效，但是隨著快遞、外賣等新興行業的興起，一次性塑料製品用量激增，有較強的“禁塑”需求。
2020年1月19日，多部門聯合發佈《關於進一步加強塑料汙染治理的意見》，明確提出分步驟、分領域禁限使用不可降解塑料袋等，推廣、應用可降解購物袋、包裝膜等替代產品。
全球可降解塑料尚處於發展初期階段，中國替代空間巨大。
根據HIS Markit數據，2014年全球生物降解塑料需求規模為29.7萬噸，2018年全球生物降解塑料需求量為36萬噸，對應市場規模為11億美元，整體全球可降解塑料市場仍處於發展的初期階段。未來隨著人們環保意識的逐漸加強，以及相關政策引導，預計可降解塑料發展前景廣闊。
對於汽車、家電等單體塑料用量較大，分離容易的應用領域，廢舊塑料往往選擇回收利用。但是對於廢舊的塑料袋、餐盒、地膜等來講，塑料單體重量較低，且容易汙染、破碎，難以高效的進行塑料分離，例如溼垃圾袋的破袋，這些就是可降解塑料未來發展的主要替代場景。
目前全球可降解塑料產能主要集中於包裝領域，軟包裝和硬包裝合計達到53%的產能佔比。我國塑料薄膜下游41%應用於包裝領域，31%在農業領域，有相當的領域都是一次性的薄膜，未來3D打印、醫藥領域都是可降解塑料的發展方向。
作為國內生物降解塑料行業龍頭企業，金髮科技2009年成立完全生物降解塑料多功能聚酯研發及生產基地珠海萬通，工業化合成裝置在2011年10月成功實現量產。2018年公司降解塑料年產能為3萬噸，產量為3.01萬噸。2019年3月，公司全新設計的年產能3萬噸完全降解塑料生產線順利投產，生物降解塑料年產能達到6萬噸，2020年有望實現滿產。
2019年上半年公司完全生物降解塑料實現銷量2.09萬噸，同比增長64.57%，銷量同比增長主要來自歐洲客戶（意大利、法國、英國、德國和西班牙等）需求量的持續增長。同時，亞洲（韓國、印度和斯里蘭卡）和南美洲（智利和巴拿馬）針對一次性塑料製品（購物袋、垃圾袋和一次性餐具）發起了禁塑令，禁塑令的頒佈也提升了完全生物降解塑料的銷量。
若海內外需求快速爆發，完全生物降解塑料有望迎來量價齊升。
金髮科技是國內改性塑料龍頭，2018年營收253億元，其中7成來自改性塑料業務，過去該主業毛利率偏低限制了公司的盈利成長，未來管理經營改善及產品結構優化有望提升主業毛利率，併購寧波海越後公司將打通丙烷到改性塑料的產業鏈，盈利中樞或將上移。
公司超過十億元的研發投入在化工材料企業中屈指可見，過去三年累積研發投入28億元，佔營收比約4.21%。除生物降解塑料外，公司新材料業務主要是特種工程塑料，十年前就已開始對PA10T、LCP材料的研發儲備，目前已獲得雙雙突破。
研發支出方面，與改性塑料行業其他公司相比，金髮科技研發支出佔全年營收的比例與銀禧科技不相上下，但明顯高於國恩股份；從整個行業來看，公司長期位於A股化工板塊研發支出排名第二名，遠超行業平均水平，2018年公司研發費用10.1億，為行業平均研發費用1.8億的5倍之多，這樣的投入在國內十分罕見。
特種工程塑料響應科技升級，公司LCP材料有望成為5G推廣的核心受益者。公司2009年開始自主開發LCP材料，2017年產能達到3000噸/年，2020年擴產後將達到6000噸/年。
公司已開發終端天線用LCP薄膜專用樹脂、基站天線振子用LCP材料以及高頻通訊連接器用途的高、低介電常數LCP材料。
其中LCP薄膜級樹脂產品已小批量出口到日本；LCP基低介電損耗LDS材料和極低介電損耗LCP材料在天線振子中的應用評估進展良好；LCP材料在高頻通信連接器上評估和應用順利推進。LCP材料在連接器及天線中應用前景廣闊，公司是國內極具研發及資金實力的高分子材料企業，且LCP產能國內最大，有望在5G浪潮中顯著受益。
收購寧波海越，彌補成本短板，並打通全產業鏈。公司2019年5月完成對寧波海越全資收購（更名寧波金髮），60萬噸PDH產能將成為公司成本端核心補充，目前寧波金髮盈利能力顯著，現金流較好，有助改善負債現狀。公司未來一方面打通丙烯-聚丙烯-改性塑料全產業鏈並擴大產能，一方面開展副產氫氣綜合利用，有助公司長遠穩健發展。
公司近期發佈2019年業績預告，實現歸母淨利潤11.54～12.92億元，同比+85%～+107%。其中Q4實現歸母淨利潤2.10～3.48億元，同比去年Q4（-0.3億元）扭虧並大幅增長。
2019年公司改性塑料板塊產品毛利率穩步提升，完全生物降解塑料板塊產品銷量加速增長、經營利潤顯著提升，總體生產狀況良好。公司於2019年5月底收購寧波金髮並於6月1日起並表，增厚公司業績。
整體而言，新材料全面向上，多點開花，且具有較好的成長性，中長期來看，新材料推廣若超預期，公司將迎來價值重估，新材料有望再造1-2個金髮。
風險提示：投資有風險，入市需謹慎，文中所提板塊、個股均只作為邏輯分析與技術交流之用，不作為操作建議，據此操作風險自擔！
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