申萬宏源最新研報指出，由於疫情衝擊，給白電和廚小家電龍頭帶來佈局良機。宏觀逆週期調控下，財政+貨幣寬鬆背景下地產週期向上，精裝修受益邏輯推動廚電反轉，看好老闆電器。

往期跟蹤：

以下為近期公司與投資者互動問答內容摘要：

關於品類佈局

公司未來戰略之一是著眼於多品類的發展，隨著居民生活水平的提高，進入中國廚房的廚電品類一定會越來越豐富。2019 年公司已陸續向市場推出臺嵌式蒸箱、蒸烤一體機、燃氣熱水器、集成吸油煙機等多種全新產品。2020 年我們將繼續保持較高的研發投入，堅持在產品端保持創新，把蒸箱、蒸烤一體機及洗碗機作為重點品類推廣，同時在傳統品類的功能及形態等方面持續創新。蒸菜需要技巧，控制火力是保留菜品鮮味的關鍵。公司蒸箱可做到精準調控每 1℃，讓不同菜式得到最合適的烹飪溫度。嫩烤功能，烹製的食物在口感上更適合老人和孩子食用，產品性價比高。此外，集成油煙機的油煙上排，燃氣灶的下方配備大容量的蒸箱或消毒櫃，同時滿足消費者對於近吸和大容量蒸或消毒的需求。今後，公司將在產品功能及產品形態方面持續創新。

關於精裝修和工程渠道業務

對比發達國家精裝修住宅約佔總開發量的 80%，我國商品房中精裝修比例非常小。以往逐個家庭裝修容易產生擾民、破壞建築結構等問題，而新建商品房精裝修一步到位可避免入住後裝修垃圾、噪音等對環境的汙染。

公司自 2009 年起開展工程業務，截止目前已有超過 80% 的百強房地產公司選擇老闆電器作為廚電供應商。得益於國家大力推行精裝修政策以及大地產商在地產行業份額的提升，公司在工程方面的業務收入將進一步提高，此外，公司將在優化產品結構以及逐步提升產品配套率方面進一步努力，工程渠道預計今明兩年將保持較高增長。

工程渠道會是公司未來 3-5 年內增長明確的渠道，公司工程渠道業務的快速發展得益於國家大力推廣精裝修政策，國內地產集中度不斷提升，以及公司在產品品牌、服務能力、產品品質等方面積累多年的良好口碑。這一渠道的實際費用率很低

（前面在分析偉星新材的時候，我們就提出了精裝修將蠶食零售市場的觀點。這個邏輯對格力、美的適用，對廚電、馬桶同樣適用，對所有需要前置消費的都適用，就看誰能抓住這個趨勢。很欣慰，我們在老闆身上看到了一絲亮光。）

另外，公司通過與司米等櫥櫃公司以及愛空間、金螳螂、東易日盛等家裝公司深入合作，旨在開拓創新渠道網點，激發家裝市場活力。增長確定性較強，該渠道的消費者有廚電產品選擇權，因此該渠道新品類的配套率有望進一步提升。

關於公司現金使用情況

公司在現金使用方面仍會保持謹慎態度，目前暫沒有大的資本性支出計劃，未來計劃維持較高分紅比例。此外，有合適的併購標的也願意做一些嘗試，符合公司整體發展戰略，與現有業務行成協同效應，為公司提供實實在在的價值，我們會在能力範圍內做一些嘗試。計劃仍維持較高分紅比例，以回報廣大投資者，賬上現金將用於購買流動性好、風險較低的銀行理財產品。

關於價格策略

未來無論在線上電商渠道還是線下零售渠道，公司都將堅守高端定位，維持淨利率水平穩定，維護市場競爭格局。無論需求減弱與否，公司都將保持高端定位。相較於增速，我們更看重產品價格。今年小品牌間不排除有打價格戰的可能，但這不會影響行業龍頭企業的地位。

關於未來發展

公司對廚電行業的長遠發展充滿信心，信心來源於以下兩個方面，一是傳統品類的滲透率仍有較大提升空間，二是相較於國外廚房，中國廚房的可選新品類仍然有限，今後公司將持續拓展新品類以供消費者選擇。對於傳統品類通過技術提升產品以口碑及市場佔有率，新品類做好技術儲備，引領先發優勢，公司發展空間巨大。

特別提醒：本文為投資邏輯分享，不構成投資建議。

除夕夜我們坐立不安，因為我們在歡度佳節，她們卻整裝赴漢！今日病毒未除，她們仍在戰鬥！每日拖著重重的防護服，連續6個小時以上不能如廁，生活艱苦、病毒威脅不說，她們、他們每個人家裡也都是上有老下有小，可是為了國家，為了大家，為了你我，她們拼了！……再次向戰鬥在疫情一線的醫務工作者致敬！盼早日平安歸來！

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