新冠肺炎疫情暴發，市場恐慌情緒蔓延，節後首個交易日，國內期貨市場多數品種大幅下挫，滬膠2005合約更是打到跌停板。而隨後，滬膠運行重心逐步上移。待疫情的利空效應發酵完畢，滬膠價格在需求集中釋放的提振下，有望站上12000元/噸平臺。
新冠肺炎疫情在春節長假期間持續蔓延，由此引發“蝴蝶效應”，海外素有恐慌指數之稱的CBOE波動率指數一度飆升至3個月來的新高。可以看到，春節長假期間，日本橡膠期貨價格以下跌為主，自191日元/千克下探至177日元/千克，累計下跌7%以上。此外，國際原油價格及國外幾大股票指數也相繼下行。利空因素累積，導致節後歸來我國商品市場集體重挫，其中滬膠期貨2005合約以跌停報收。然而，隨著利空情緒的釋放，膠價展開超跌反彈行情，昨日已經攀升至11390—11535元/噸的區間內，但尚未完全回補之前的向下跳空缺口。
圖為滬膠2005合約日線走勢
圖為20號膠2004合約日線走勢
圖為日膠連續合約日線走勢
商品需求先抑後揚
圖為中國製造業PMI變動
據國家統計局1月31日發佈的數據，2020年1月，中國製造業採購經理指數(PMI)為50.0%，比上月小幅回落0.2個百分點。同時，非製造業商務活動指數為54.1%，比上月提升0.6個百分點，表明非製造業總體保持擴張。雖然國內製造業和非製造業數據表現樂觀，但根據PMI統計制度，1月中採製造業PMI數據反映了截至1月20日的製造業景氣程度，尚不能反映1月末假期因素和新冠肺炎疫情對製造業生產、需求以及外貿的後續影響。目前，全國多地宣佈延遲復工，上述區域的產出佔全國總產出的比重較大，料對經濟造成一定影響，並導致橡膠等原材料需求出現階段性萎縮。不過，後市的集中復工將帶來補庫需求的再度釋放。
筆者認為，隨著2月中旬確診感染病例數量高峰期的過去，疫情蔓延趨勢得到遏制以後，橡膠等大宗商品供需前景有望得到改善。一旦疫情結束，企業補庫需求將集中釋放，從而給商品價格創造回升的動力。
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