中金公司发布投资研究报告，评级: 跑赢行业(OUTPERFORM)。
迈瑞医疗(300760)
投资亮点
首次覆盖迈瑞医疗公司（300760）给予跑赢行业评级，目标价284.00元，对应2020/2021年P/E分别为61X/51X。理由如下：
研发驱动，定位全球的国产医疗设备龙头。公司是国内研发投入最多，市值与收入规模最大的器械龙头公司；也是国内少数实现销售网络全球化布局及产品全球销售的器械龙头公司。公司高管多为技术出身，成立之初即确立研发驱动的战略发展路径，2016年自美国私有化后A股上市开启新发展阶段。2020年初武汉新型冠状病毒疫情爆发，各地卫生体系出现医疗资源紧缺。我们判断国家将更加重视各级医院的发热门诊、急重症、传染病、呼吸科等相关科室建设，同时受分级诊疗政策持续影响，国家对县级医院、基层医院建设工作有望加速。
医疗设备研发的价值，优秀赛道延长产品生命周期。当前市场对研发的认知更多体现在新产品Pipeline层面，较少关注研发推动产品迭代，延长产品生命周期的积极贡献。公司聚焦三大核心赛道，在监护仪、IVD、超声等多产品线上均不断完善优化，推陈出新，我们预计这将有利公司巩固医疗设备领先优势，有望在高端市场取得突破。
聚焦三大核心赛道，耕耘中高端市场。1）生命信息与支持。监护国际市占率10%+，仍有空间；国内市占率存量第一，未来增长来自监护仪普及率提升。2）医学影像。我们预计2018年国内超声市场预计超100亿元，高端市场为外资垄断，公司通过整合海外公司切入高端彩超，进口替代空间广阔。3）IVD。化学发光是IVD领域近年来少数技术升级细分领域，2018年装机量新增1300台，未来试剂放量可期。
我们与市场的最大不同？研发投入不仅带来新产品，也可通过迭代延长生命周期。
潜在催化剂：国内卫生体系改革下的集中设备采购。
盈利预测与估值
我们预计公司2019~2021年EPS分别为3.77元、4.62元、5.62元，CAGR为22.46%。当前股价对应2020/2021年P/E分别为51X/42X。考虑到公司业绩增长的确定性，医保降价大环境下医疗设备类资产不受医保降价影响的资产稀缺性，首次覆盖给予目标价284.00元，对应2020/2021年P/E分别为61X/51X，较当前股价有20.06%上涨空间，给予跑赢行业评级。
风险
招标降价风险，国内销售不达预期及海外销售风险，汇率风险。
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