股市中有一句諺語，叫：不能接下跌中的飛刀。
意思是說，當股價在快速下跌中，投資者不要出手進行買入操作，應該等到股價完全平穩之後，再行買入。
這句話是有一定道理的。
《祖魯法則》的作者、英國股神史萊特先生曾打過一個形象的比喻：從摩天大樓頂層扔下一隻保險箱，你從三樓窗戶探出頭，想接住保險箱，一定會受到嚴重的傷害。
最好的辦法就是等到保險箱落地之後，再去撿拾，這樣才能確保安妥無恙。
但是問題來了：物理上的樓底地面一目瞭然，股市中的底如何判斷呢？
判斷股市中的底一直是個老大難的問題，尤其個股，更是如此。
如果股市底好判斷，股市投資就不會那麼難了——“一盈二平七負”的現狀就會大為改觀。
所以下跌中的飛刀不是能不能接的問題，而是如何選擇接的時機的問題。
時機是怎麼來的呢？
簡單地說，就是“品質+估值”。
品質好，估值不高，時機就來了。
為了更形象地說明問題，先講一個自己親身經歷的投資案例。
2015年股災。
中國平安股價一路下挫。
在35元時，我開始買入。
當時可是股災期間呀，動輒千股跌停之後，市場人心惶惶。
我在買入中國平安的消息後，很多網友表示不解：這個時候買入，理由呢？
其實我的理由很簡單：
（1）平安足夠優秀，不會因股價下跌而改變經營模式、經營業績的優秀；
（2）35元的中國平安，靜態PEV約為1.1倍，動態PEV則接近於1，市盈率估值則只有10倍上下。估值足夠低，與每年20%上下的年化複合盈利增長相比，PEG數值則只有0.5！
因此，彼時彼刻，我判斷就是一個比較好的建倉、增持的時機。
為此，我在首次建倉後，又制定了一個更為詳細、大膽的增持計劃：
（1）股價每下跌5元，增持一次；
（2）每次增持，份額相比前次買入股數翻倍。
這樣，在30元、25元時，我均以較上一次翻倍股數的方式進行了增持。
這就是我說的“越跌越買”。
事實上，在最後一次買入時，平安的股價還沒跌到25元，我就把手中的銀子全部投入了。
從35到25，在外界看來，我就是在伸手接下跌中的飛刀啊。
但事實證明，我那時的投資，是正確的。
哪怕是第一筆投資，35元附近買入，經過4年多的分紅，每股已得現金股利5.45元。
（中國平安2015年以來的現金分紅）
而今股價81元，去掉分紅，則持有4年半的年化投資收益率約為24%強。
25元附近買入的最大額度的那一筆，去掉分紅，則持有4年半的年化投資收益率高達36.5%！
最重要的是，吃了這麼多現金分紅，股價又漲了這麼多，從估值上看，現在的中國平安跟當年35元首次買入時幾乎一模一樣。
35元時，PEV大約為1.1倍；現在81元，PEV還是差不多1.1倍。
就連市盈率估值，也驚人的相似！
（中國平安近5年來的市盈率曲線）
看上圖，左圈處是我15年股災期間首次買入平安時的市盈率估值，右圈處是當前平安的市盈率估值。
都在10倍上下。
順口說一句：用四五年後的眼光看，現價下的中國平安依然極其便宜！
這把飛刀，接得好，接得對。
我是怎麼做到的呢？
秘密就是“品質+估值”。
對優秀的企業，只要估值到位，價格不貴，不論趨勢如何，都應該大膽買入——估值不高了，就是買入時機！
所以，時機只跟品質和價值有關，跟市場的熱度、股價的趨勢無關 。
可能有朋友會說：你在平安上賺錢了，是因為你在決定買入的時候就制定了高明的“梯級翻倍增持計劃”，是“越跌越買”策略確保了你的勝利。
看起來這番話頗有道理。
實際上，它同樣是經不起推敲的。
我當時買入平安時，並不知道它會不會跌到30元，更不會知道它會不會跌到25元。
後來雖然如願買到了，但那並不是我預測的結果。
我的意思是說，我30元、25元買到平安的結果，不是因為我個人預測的高明，而是市場偶然性帶來的恩賜。
換言之，是運氣的成分使然。
事實上，我當時最真實的想法是：35元買平安，值了；將來有更低的價格買入的話，那就更值了。
平安的股價當時哪怕下滑到35元時止、後邊再也不往下滑了，我也是樂於接受的。
後續的下跌，只是市場對我調倉和調動資金能力的一種獎賞罷了。
為了說明這番道理，我再講一個我自己伸手接飛刀的案例。
2018年貴州茅臺的股價一度衝高到每股800元的高價——當時每股800元，那可就是40倍的估值了。
爾後，股價開始萎靡，然後陰跌。
在股價下跌到600多元時，我開始嘗試性建倉。
當年10月份，因為一個“糟糕”的三季報，業績被市場解讀為“不及預期”（實際上是上一個年度超高的業績造成了當年的同比增速下降），股價在三季報公告出來的次日就跌停了。
貴州茅臺股價跌停的那天，我正在福建爬五夷山。
看到跌停後，我馬上賣出了一部分銀行與一部分國投電力、雙匯發展、福耀玻璃、上汽集團等，果斷大幅買入。
直接把茅臺的倉位從略近於無提高到接近3%。
一把增倉近3%，對熟悉我的朋友來說，這是一個比較大的操作了——我平時的買入，動輒持有幾年、十幾年，只有在股災前後，市場特別瘋狂時，我才大幅操作，增減的倉位才可能超過20%、30%。
當時身邊跟我一塊爬山的同事，很不解地問我：現在股價550來塊，一手就得5萬多塊錢，這麼高的股價，買入合適嗎？
我答：動態市盈率已經20倍上下了，這個位置不算太低，但放長週期看，比如三五年的時間，只有賺多賺少的問題，而無虧不虧錢的問題。
（貴州茅臺近3年市盈率曲線）
同事接著問：明天或明天的明天，股價還再下跌呢？
我答：再跌再買——我希望能有機會讓我買到總倉位的20%或更高。
第二天，茅臺的股價果然在開盤後再次大跌8%以上。
見狀，我清倉國投電力，再減福耀、雙匯、上汽等，果斷把茅臺的持倉量增加到了總倉位的7%上下。
應該說，這一次對茅臺的操作，跟前幾年對平安的操作有著明顯的不同：當年我買平安時，整個建倉、加倉的過程，我手中都持有現金，直到25元上方最後一次加倉才全部打完；而這次買茅臺，我是在滿倉條件下操作的，買茅臺的資金全部來自於調倉換股。
因為我手中持有的股票都是精打細算並持有多年的，所以調倉賣出時，會承受更大的思想壓力。
隨行的同事實在看不下去了，好心地提醒我：你這樣搞，是不是太瘋狂了？
我說：不怕，我倉位中還有一些股票可以賣出，如果茅臺股價下跌，我還有操作的空間。
事實證明，519元，我基本上買到茅臺這輪股價下跌的最低點了。
我持倉20%的計劃並沒有落實完。
直到一年後，茅臺股價翻倍，它佔我總倉位的比例也不過15%、16%上下。
當然，中間股價上升時，我手中因為又有了一筆閒錢，亦曾追高增持過。
這一次對貴州茅臺的操作，我是在股價跌停和跌停次日後的再次大跌中，一把梭式加倉的。
能有的後續資金調動能力，也就只有調倉換股這一種方式了。
也是一次典型的伸手接飛刀的例子。
跟平安不同，它不是連續多日、甚至數月的下跌，才尋到底的，而是在一兩天急劇的暴跌中，即完成了探底的過程。
此後市場再未給我機會。
當然，我亦無所遺憾。
為什麼呢？
原因有兩點：
一是我在它估值窗口開合的那一刻，已經做到了我當時最大能力的買入；
二是我深知像當年操作平安時那樣的運氣，不可能永遠眷顧我。
對茅臺的這番操作，我亦堅持了“品質+估值”的時機把握，在確定品質的前提下，把估值而非股價作為了衡量和決定買入時機的唯一評判標準。
我更沒有特別在意當時的股價趨勢如何——在機會窗口來臨的時候，我做的最大的、唯一的舉動，就是奮力出擊！
“下跌中的飛刀”這個字眼，本身是帶有誘導性的。
因為它設置的前提就是“下跌中”，很容易把你帶入對股價趨勢的關注中。
所以，“不要接下跌中的飛刀”這句話，是趨勢交易者的口頭禪。
對價值投資者來說，參考意義不大。
我今天為什麼寫這篇文章呢？
兩個方面：
（1）此言流傳甚廣，對股市新手來說，欺騙性極大，很多有志於價值投資的朋友，常受蠱惑而致拘束；
（2）每至股市不振，此言引用率就會攀升，此時寫作提醒，有一定的現實意義。
另外，在寫作分析完“下跌中飛刀能不能接”這個問題之後，其反向的操作，即“上漲中的股票能不能追高”這個問題，也就迎刃而解了。
劇透一下：上邊無論是操作中國平安，還是操作貴州茅臺，我都“追高”操作過。
比如平安，我在35、30、25元時買過，後來亦曾在40、50、60、70元買過。
今年2月3日A股開盤後，平安大跌，我又在78元附近加倉過500股。
對茅臺的操作，更有戲劇性和教育意義。
當年股災時，我除了低位買入過很多的中國平安，還曾分檔買入過不少的貴州茅臺，三檔買入價分別是220元、200元、180元。
在茅臺後來股價漲到470元附近時，我就全部清倉了。
但是，後來在茅臺股價從800元下挫到600、500元間——也就是上文詳細講述的那一部分——我不僅全部買回來了，而且持股數量要比當時第一次賣出時多得多。
從本質上講，我剛才講的這一次逢低建倉、加倉，對我整個的對茅臺的操作而言，是一次追高買入的動作。
這說明什麼？
價值投資，只要死死抓住“品質+估值”這個核心，無論是“下跌中的飛刀”，還是“股價上漲中的追高”，都是可以做的。
只要符合條件，都可以做——坊間流傳的“不要接下跌中的飛刀”和“不要追高買股票”，表述是不嚴謹的。
如果你聽到的這類告誡是出自短頻交易或趨勢交易者之口，那就更應該小心謹慎地予以分析和吸收！
免責聲明:以上內容不構成投資建議，據此操作風險自擔，股市有風險入市需謹慎。
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